煤企正在陷入超乎市場(chǎng)預料的困境。
　　7月31日，兗州煤業(yè)發(fā)布了業(yè)績(jì)預告修正公告，經(jīng)公司財務(wù)部門(mén)再次測算，預計公司2013年上半年的凈利潤將虧損，虧損金額約為23.5億元。
　　盡管煤炭市場(chǎng)蕭條已是不爭的事實(shí)，但兗州煤業(yè)的這一虧損額度還是讓市場(chǎng)大吃一驚。
　　作為大型煤企，兗州煤業(yè)2012年上半年的凈利潤為49.062億元，基本每股收益為0.9975元/股。
　　對于今年上半年虧損的原因，兗州煤業(yè)表示，匯率變動(dòng)使2013年第二季度產(chǎn)生約32.6億元賬面匯兌損失。此外，煤價(jià)的下跌幅度超過(guò)了公司的預期。
　　而值得注意的是，兗州煤業(yè)還在繼續擴張，加大在澳大利亞煤礦的投入。
　　由于煤價(jià)仍在跌跌不休，因此，多家分析機構認為，澳大利亞煤礦目前對兗州煤業(yè)的運營(yíng)弊大于利，并將其列入了賣(mài)出名單。

　　32.6億元賬面匯兌損失

　　兗州煤業(yè)表示，此次業(yè)績(jì)預測結果與前次業(yè)績(jì)預告差異的主要原因是匯率變動(dòng)使公司2013年第二季度產(chǎn)生約32.6億元賬面匯兌損失，影響2013年上半年歸屬于母公司股東凈利潤比前次預測減少17.9億元。由于匯率變動(dòng)為不可控因素，公司在前次業(yè)績(jì)預測時(shí)未考慮匯率變動(dòng)可能產(chǎn)生的匯兌損益。
　　實(shí)際上，自從啟動(dòng)在澳大利亞的海外擴張，兗州煤業(yè)的業(yè)績(jì)就一直被匯兌左右，可謂成也匯兌，敗也匯兌。
　　而近幾年，兗州煤業(yè)的匯兌收益一直在扮靚公司的業(yè)績(jì)。
　　2010年，因為兗煤澳大利亞產(chǎn)生的匯兌收益，讓兗州煤業(yè)成為國內盈利能力最好的煤炭企業(yè)之一，當年產(chǎn)生的匯兌收益為兗州煤業(yè)貢獻了18.8億元的凈利潤。
　　2011年，兗州煤業(yè)在澳大利亞的控股子公司兗煤澳大利亞凈利潤同比減少6.851億元，減幅達到25.7%。
　　兗煤澳大利亞凈利潤下滑的主要原因是由于報告期內兗煤澳大利亞賬面匯兌收益同比減少接近22億元，影響凈利潤同比減少約15億元。
　　但盡管如此，2011年兗州煤業(yè)仍舊實(shí)現匯兌收益5.19億元。
　　此外，兗州煤業(yè)2012年匯兌收益為7.14億元；今年一季度匯兌收益還有1.75億元。
　　有不愿署名的分析師向《證券日報》記者表示，兗州煤業(yè)之所以出現巨額的匯兌損失，是因為今年4月以來(lái)，澳元對人民幣匯率出現大幅下跌。而公司似乎也比較大意，未通過(guò)套期保值等方式來(lái)規避這種風(fēng)險。
　　但是，誰(shuí)也未料到此次匯兌損失來(lái)得這么突然且巨大。
　　而令投資者擔憂(yōu)的是，兗州煤業(yè)還在加大在澳大利亞的投入和擴張。
　　2012年6月，由原兗煤澳大利亞公司部分資產(chǎn)與澳大利亞煤企格羅斯特公司合并而成的兗煤澳大利亞公司，借殼格羅斯特，正式在澳交所上市，成為當時(shí)澳大利亞最大的獨立煤炭上市公司，其中兗州煤業(yè)掌握兗煤澳大利亞78%的股份。
　　近日，兗州煤業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，擬以H股股票置換兗煤澳大利亞公司全部流通股，讓兗煤澳大利亞公司私有化退市，再以存托憑證在澳交所上市交易。
　　根據媒體報道，兗州煤業(yè)的管理層還計劃投資6億澳元以便在5年之內將澳大利亞煤炭業(yè)務(wù)的產(chǎn)量翻倍。
　　在目前的形勢下，擴張海外煤炭業(yè)務(wù)是否在繼續自釀苦果？
　　高華證券分析師韓華表示，預計兗州煤業(yè)2007年以來(lái)收購的所有澳大利亞煤礦資產(chǎn)都將開(kāi)始對其回報和杠桿造成負面影響，因為煤價(jià)正處于結構性下行周期，大部分澳大利亞業(yè)務(wù)的成本高于當前煤價(jià)。
　　此外，鑒于盈利能力為負并且資本開(kāi)支需求仍較大，韓華認為，澳大利亞煤礦目前對公司運營(yíng)弊大于利，2013年上半年的匯兌損失和資產(chǎn)減值損失便是例證。

　　被列入賣(mài)出名單
　　
    對于兗州煤業(yè)來(lái)說(shuō)，今年可以說(shuō)是多災多難。不光失去了多年仰仗的匯兌收益，煤價(jià)跌跌不休也讓公司有點(diǎn)兒吃不消。
　　兗州煤業(yè)表示，因煤炭?jì)r(jià)格持續走低，使公司所屬部分煤礦公允價(jià)值減少。公司2013年第二季度計提約20.3億元減值準備，影響2013年上半年歸屬于母公司股東凈利潤比前次預測減少11.2億元。
　　此外，公司2013年第二季度自產(chǎn)煤炭銷(xiāo)售價(jià)格下跌，影響2013年上半年凈利潤比前次預測減少8.9億元。
　　值得注意的是，公司2013年第一季度自產(chǎn)煤炭銷(xiāo)售綜合平均價(jià)格為550.34元/噸，前次預測的2013年第二季度綜合平均價(jià)格為533.65元/噸，2013年第二季度實(shí)際綜合平均價(jià)格為466.58元/噸。
　　如此來(lái)看，煤價(jià)的下跌幅度遠遠超過(guò)了公司的預期。
　　上周，秦皇島基準煤價(jià)跌至565 元，創(chuàng )下2009年6月以來(lái)的最低水平。
　　韓華認為，兗州煤業(yè)乃至整個(gè)中國煤炭行業(yè)的最差時(shí)期尚未結束。并重申，2013年僅僅是中國煤炭行業(yè)持續多年下行周期的開(kāi)始，預計2013年-2015年利潤率和盈利將進(jìn)一步受壓。
　　因此，他還強調：“兗州煤業(yè)H股仍位于我們的強力賣(mài)出名單，同時(shí)建議賣(mài)出兗州煤業(yè)A股�！�
　　此外，農銀國際的一份研究報告也指出，受下游需求疲弱影響，兗州煤業(yè)上半年平均銷(xiāo)售價(jià)格嚴重滑坡。和其他H股同行相比，該股受鋼鐵行業(yè)衰退影響更大，加上其成本較高，因此在近期的行業(yè)價(jià)格戰中處于弱勢。調低了公司全年的每股盈利，從0.72元降至0.55元人民幣，以反映近期產(chǎn)品價(jià)格的驟跌。