自3月17日肖鋼出任證監會(huì )主席以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去近4個(gè)半月，其一直持低調作風(fēng)。券商創(chuàng )新大會(huì )、陸家嘴金融論壇等多個(gè)市場(chǎng)預期現身的場(chǎng)合，他均未出現，這也使得市場(chǎng)對其監管思路處于揣測狀態(tài)。
然而，“肖鋼時(shí)刻”第二季，這位新任證監會(huì )主席終于不再沉默。繼7月16日在全國小微企業(yè)金融服務(wù)經(jīng)驗交流電視電話(huà)會(huì )議匯報工作、7月19日調研銀河證券、7月31日于《人民日報》發(fā)表署名文章之后，8月1日，肖鋼在短短16天內第四度發(fā)聲，于《求是》雜志發(fā)表署名文章。
這篇近4000字的署名文章，被認為是肖鋼迄今為止對于資本市場(chǎng)監管思路最全面的闡述，而其中對于“從審核審批向監管執法轉型”的重要論述，更是為當前資本市場(chǎng)的監管思路明確定位。
這意味著(zhù)，經(jīng)歷郭樹(shù)清時(shí)代的創(chuàng )新風(fēng)暴后，資本市場(chǎng)將進(jìn)入“寬進(jìn)嚴管”、加強監管執法的肖鋼時(shí)刻。
事實(shí)上，8月2日照常進(jìn)行的證監會(huì )新聞發(fā)布會(huì )，也在印證這種監管思路的演進(jìn)。
當日下午，證監會(huì )提出正在推進(jìn)配合《證券法》修改進(jìn)程，爭取將證券法修改納入2014年度立法工作計劃；《創(chuàng )業(yè)板首發(fā)管理辦法》與再融資制度也在研究推進(jìn)，創(chuàng )業(yè)板首發(fā)指標與再融資機制優(yōu)化正在提速；兩者是為“寬進(jìn)”之舉。
此外，原博時(shí)基金經(jīng)理馬某涉嫌老鼠倉行為也被證實(shí)。證監會(huì )指出，下一步將依法移送公安機關(guān)查處；原深交所員工李某嫌疑泄露內幕信息舉報事件也被證實(shí)已得到關(guān)注，并要求深圳證券交易所盡快核實(shí)情況。這為肖鋼監管轉型論中的另一重心——“嚴管”的體現。
監管轉型論
《監管執法：資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基石》的署名文章中，關(guān)于監管轉型有專(zhuān)門(mén)一段表述，其指出“‘寬進(jìn)嚴管’、加強監管執法是當前我國資本市場(chǎng)監管轉型的‘著(zhù)力點(diǎn)’”。
在政府職能轉變的迫切需求下，資本市場(chǎng)監管要“更加尊重市場(chǎng)客觀(guān)規律，扭轉‘重審批、輕監管’傾向。將‘主營(yíng)業(yè)務(wù)’從審核審批向監管執法轉型，將‘運營(yíng)重心’從事前把關(guān)向事中、事后監管轉移。對不該管的事情，要堅決地放，對需要管好的事情，堅決地管住管好。對違法違規行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位�！�
事實(shí)上，這并非肖鋼第一次作出“不該管的要堅決放”的表態(tài)。5月21日的證監會(huì )系統轉變職能會(huì )議中，肖鋼已有類(lèi)似表態(tài)。當時(shí)的會(huì )議上，中編辦相關(guān)負責人也就金融監管機構轉變職能問(wèn)題作出輔導報告。
時(shí)隔2個(gè)多月，肖鋼的資本監管轉型思路更加清晰。這次，他在署名文章中更為系統詳細地論述了職能轉變的方向，以及轉型所面對的監管執法領(lǐng)域現狀、體制建設架構。
前者，肖鋼坦承資本市場(chǎng)的執法之難：“中國證監會(huì )系統目前專(zhuān)司執法的人員不到600人，不及職工總數的20%”，“違法手段越來(lái)越復雜隱蔽，執法手段相對不足”，“資本市場(chǎng)案件查實(shí)率只有60%-70%”。
后者，肖鋼提出的構建想法則包含建立健全“主動(dòng)型”立法保障機制、“高效型”行政執法機制、“制約型”查審分離機制和“緊密型”政府部門(mén)協(xié)同機制四個(gè)方面。
從理論到現實(shí)
從紙上的理論到執行的現實(shí)，是肖鋼的監管轉型論實(shí)現的關(guān)鍵。從迄今4個(gè)半月的肖鋼時(shí)刻監管軌跡，可以找到落實(shí)的力度。
其中在建立健全“主動(dòng)型”立法保障機制，加大制度供給力度方面，肖鋼指出，據統計，目前資本市場(chǎng)的法規規則超過(guò)1200件，問(wèn)責條款達到200多個(gè)，但其中無(wú)論是刑事責任還是行政、經(jīng)濟責任，沒(méi)有啟用過(guò)的條款超過(guò)2/3。
肖鋼上任以來(lái)，一個(gè)以往被“遺忘”的法規被“拾起”的例子可以作為注腳。2013年以來(lái)，保薦機構因IPO過(guò)程中被立案調查而暫停受理業(yè)務(wù)的監管措施頻出，其警示作用得到市場(chǎng)肯定。
這個(gè)監管做法源于《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第70條規定，但此前一直未有案例使用，也使市場(chǎng)已經(jīng)遺忘隱藏在上述辦法中的殺手锏。但自萬(wàn)福生科、天能科技、隆基股份等保薦機構被單獨立案稽查而啟動(dòng)后，其警戒作用方得以顯現。
觀(guān)察6月份的新股改革征求意見(jiàn)發(fā)現，曾被“遺忘”的條例在新一輪新股發(fā)行體制改革中得到延伸，如“發(fā)行人上市當年營(yíng)業(yè)利潤比上年下滑50%以上或上市當年即虧損的，證監會(huì )將自確認之日起即暫不受理相關(guān)保薦機構推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門(mén)立案稽查”。
綜觀(guān)資本市場(chǎng)1200件法規規則，200多個(gè)問(wèn)責條款，在2／3未條款中未被啟用，俯拾皆是，其中還有多少被遺忘的殺手锏？或留待接下來(lái)的肖鋼時(shí)刻加以解答。
“要進(jìn)一步細化違法行為認定標準，提高處罰標準，豐富執法措施和手段，增強操作性和匹配性，建立行政執法和解制度，研究投資者補償制度。更多引入刑事司法力量參與監管執法，強化‘行’‘刑’銜接�！边@或是肖鋼給出的解決方案。
經(jīng)歷2012年創(chuàng )新風(fēng)暴后，傳統證監期貨領(lǐng)域的機構業(yè)務(wù)范圍已有極大發(fā)展，交叉混合的領(lǐng)域頻繁出現，新型的交易行為與業(yè)務(wù)模式涌現，這意味著(zhù)監管立法體系要跟隨新的形勢而變。
其中涉及范疇既有傳統證券期貨領(lǐng)域的機構業(yè)務(wù)交叉地帶，如基金子公司與券商資管新領(lǐng)域；也有證券期貨領(lǐng)域與其他商業(yè)領(lǐng)域的融合，如目前熱門(mén)的電子金融領(lǐng)域。
對于這些正在迅速變化的地帶，肖鋼提出“資本市場(chǎng)的立法修法，需要反映商事規則創(chuàng )新多、變化快的特有規律，增強主動(dòng)性、靈活性�？梢钥紤]采取‘一年一評估、兩年一小改、五年一大改’的方法，及時(shí)將監管執法經(jīng)驗和趨勢反映在立法之中”。
正進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期的新股發(fā)行制度改革或是監管經(jīng)驗與市場(chǎng)趨勢帶動(dòng)監管規則改變的體現。
目前，新股改革意見(jiàn)最終版本正在修訂，其中對于持續督導期間業(yè)績(jì)下滑的懲處明確與加重、套現沖動(dòng)抑制與維穩股價(jià)的多重措施、上會(huì )前底稿抽查、預披露提前再加強等，有著(zhù)一年來(lái)很多監管經(jīng)驗的累積痕跡。此外，創(chuàng )業(yè)板首發(fā)辦法也隨著(zhù)國務(wù)院既定的創(chuàng )業(yè)板首發(fā)門(mén)檻優(yōu)化政策而修改。
更重要的是，《證券法》作為資本市場(chǎng)最重要的法規正式步入修訂進(jìn)程。
8月2日，證監會(huì )新聞發(fā)言人指出，證監會(huì )已按照立法規劃編制工作的要求，向全國人大提出將證券法修改列入新一屆人大立法規劃的建議意見(jiàn)。
下一步，證監會(huì )將在分析匯總各方建議意見(jiàn)的基礎上，研究提出證券法修改草案建議稿，進(jìn)一步征求市場(chǎng)各方意見(jiàn)后，報送立法機關(guān)，并爭取將證券法修改納入2014年度立法工作計劃。