蒙牛對雅士利的并購已經(jīng)基本進(jìn)入收尾階段。
未來(lái)數天，這項百億并購的結果將最終揭曉。蒙牛方面人士對記者表示，今年8月13日要約期結束，屆時(shí)中小股東接受要約收購的情況將會(huì )明了。這將決定雅士利是否繼續保持上市地位。按照香港聯(lián)交所的規定，流通股股東比例低于10%的上市公司需要退市。
7月16日，蒙牛乳業(yè)的股東大會(huì )表決通過(guò)了收購雅士利國際的議案。與此同時(shí)，蒙�？偛脤O伊萍出任雅士利董事會(huì )主席，此外來(lái)自中糧集團或者蒙牛的丁圣、吳景水、李東明等人進(jìn)入雅士利董事會(huì )。雅士利方面的人士表示，蒙牛股東大會(huì )“放行”，意味著(zhù)蒙牛對雅士利的收購已經(jīng)基本完成。今年7月24日，此次要約收購已經(jīng)獲得相當于雅士利已發(fā)行股本75.3%的股東同意，這意味著(zhù)此次要約收購將獲得執行。
真正整合或在明年
不過(guò)，此項并購未來(lái)面臨的整合難度將不可小視。
“整合難度相當之大�！币晃幻膳Ｄ谭蹣I(yè)務(wù)方面的人士對記者表示，他認為，產(chǎn)品品項、團隊整合都是問(wèn)題，而且整合意味著(zhù)淘汰。蒙牛自身奶粉業(yè)務(wù)下半年還要推出新品項，而雅士利也已經(jīng)有三十億元的盤(pán)子，他預計雅士利和蒙牛奶粉業(yè)務(wù)年內都不會(huì )整合，真正的整合要到明年一季度。
另外一位蒙牛內部人士對記者表示，目前在整合上還沒(méi)有什么變化，雅士利未來(lái)的經(jīng)營(yíng)是獨立的。上述蒙牛奶粉業(yè)務(wù)人士也表示，據他了解，目前雅士利方面的高管還是非常穩定的，他估計雅士利方面和蒙牛方面相互有類(lèi)似過(guò)渡期保持穩定的承諾。
蒙牛為收購雅士利籌集資金付出的融資成本，將是蒙牛不得不面對的一項負擔。蒙牛會(huì )將其持有的雅士利股份抵押，這種抵押是收購要約的一項相關(guān)財務(wù)安排。
瑞士銀行將就此次交易擔任蒙牛乳業(yè)的牽頭財務(wù)顧問(wèn)，匯豐銀行和渣打銀行[微博]作為聯(lián)席財務(wù)顧問(wèn)。有媒體援引消息報道稱(chēng)，匯豐銀行和渣打銀行將為交易提供融資。
有券商分析認為，蒙牛受惠近期收購現代牧業(yè)及雅士利帶來(lái)的盈利貢獻，但預期由于負債提高，加上業(yè)務(wù)增長(cháng)放緩，部分貢獻則會(huì )有所抵消，蒙牛的收購仍存不明朗因素，使得風(fēng)險增加，包括收購帶來(lái)的借貸規模。
截至2012年年底，蒙牛賬上現金為57.78億元，同比2011年底減少11.4%。
中糧式收購
聯(lián)姻達能，入主現代牧業(yè)，收購雅士利，一串的“中糧式”的運作，讓人不僅擔心蒙牛的資金實(shí)力能否支撐得起如此頻繁的并購，更讓人擔心錢(qián)少膽大的蒙牛的舉措是否略有魯莽？而幾乎同時(shí)政府開(kāi)始力推乳業(yè)整合并購，這不禁讓人猜測蒙牛并購雅士利背后到底有多少是市場(chǎng)風(fēng)云變幻下的抉擇，多少是政府政策推動(dòng)的結果？
一位關(guān)注蒙牛的乳業(yè)專(zhuān)家表示，國家政策的推動(dòng)肯定也是有的，但并不一定是主因，蒙牛近期的幾大合作背后都已經(jīng)醞釀很久，只是一個(gè)時(shí)機的選擇。
昨日（6日），雅士利中報公布，亮麗的財報讓分析師們大為吃驚。
長(cháng)期以來(lái)，蒙牛在奶粉業(yè)務(wù)上一直是短板，雖然蒙牛聯(lián)合歐洲最大乳品公司阿拉·福茲發(fā)展奶粉業(yè)務(wù)，卻依舊沒(méi)有起色。而另一方面，老對手伊利在奶粉業(yè)務(wù)上風(fēng)生水起，2012年伊利奶粉及奶制品實(shí)現主營(yíng)業(yè)務(wù)收入44.84億元，在國內嬰幼兒奶粉市場(chǎng)上占據近10%的市場(chǎng)份額，而蒙牛乳業(yè)截至2012年的時(shí)候還僅有0.2%的市場(chǎng)份額，雅士利國際則是中國第七大嬰兒配方奶粉供應商，擁有4.7%的市場(chǎng)份額。為此，蒙牛早生并購之意，加上大東家中糧擅長(cháng)并購，因而蒙牛也一直在尋找并購對象。
隨著(zhù)優(yōu)質(zhì)奶源越來(lái)越短缺，掌握優(yōu)質(zhì)奶源是乳企發(fā)展的根本，因此蒙牛入主現代牧業(yè)。
聯(lián)姻達能也是想要彌補酸奶業(yè)務(wù)的不溫不火，想要借助全球第二大乳企達能集團在酸奶技術(shù)、市場(chǎng)上的優(yōu)勢來(lái)抵抗競爭對手對其市場(chǎng)的不斷蠶食。
蒙牛一系列并購整合都經(jīng)過(guò)了長(cháng)時(shí)間的醞釀，且主要圍繞乳業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，這與中糧一直提出的發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈模式相符。業(yè)內人士看來(lái)，有中糧這樣的央企在背后撐腰，蒙牛享受了資金以及政策的優(yōu)勢，資本運作也日益成熟，然而如何整合這么多并購資產(chǎn)，不至于被蒙牛曾經(jīng)的負面形象所拖累，是擺在蒙牛高層面前的難題。