印度政府6日任命前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家拉古拉姆·拉詹為新一任印度央行行長(cháng)。與之前履新的日本央行行長(cháng)黑田東彥、英國央行行長(cháng)卡尼相比，拉詹肩負的使命更具挑戰性，當務(wù)之急便是拯救今年以來(lái)亞洲表現最差貨幣——盧比。

    最佳人選

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　　印度央行現任行長(cháng)蘇巴拉奧將于9月4日結束任期。63歲的他已無(wú)意二度連任，向媒體明確表示將按期走人。蘇巴拉奧是在2008年爆發(fā)國際金融危機之時(shí)走馬上任的，2011年首任到期后同意續任兩年。最近幾年，印度經(jīng)濟逐漸告別高增長(cháng)模式，經(jīng)濟增速放緩加上國內物價(jià)走高，以及盧比連續貶值，令印度央行承受著(zhù)來(lái)自印度社會(huì )的多重壓力。
　　誰(shuí)來(lái)接手這個(gè)燙手的職位？現年50歲的拉古拉姆·拉詹呼聲最高，本次獲得任命也算眾望所歸。盡管印度央行歷來(lái)由國內管理體制中的精英人士掌舵，完全是海外履歷的拉詹有悖于傳統，但印度政府在內憂(yōu)外困之下也沒(méi)有更好的人選。
　　《印度時(shí)報》的一篇文章指出，拉詹不可能在短期內改變印度央行的政策立場(chǎng)，但在推動(dòng)印度金融領(lǐng)域改革實(shí)現現代化上卻可能有所建樹(shù)。印度國內的高通脹和低投資問(wèn)題并非貨幣政策失誤所致，單靠印度央行也無(wú)法扭轉局面，而穩定盧比幣值也需要印度政府發(fā)揮作用，因此指望拉詹入主印度央行之后印度經(jīng)濟形勢迅速改善是不切實(shí)際的想法，對拉詹來(lái)說(shuō)也不公平。但拉詹的工作經(jīng)歷會(huì )幫助印度央行在金融改革方面發(fā)揮前所未有的作用，比如進(jìn)一步開(kāi)放金融市場(chǎng)、解除金融管制、建立全面監管體系、提升風(fēng)險管控水平、推進(jìn)電子銀行業(yè)務(wù)以及完善移動(dòng)支付網(wǎng)絡(luò )等�！队《葧r(shí)報》認為，總而言之，拉詹的任命是個(gè)好消息。
　　巴克萊資本駐印度首席經(jīng)濟學(xué)家桑亞爾稱(chēng)，拉詹的任命并非印度政府有意改弦更張，但這的確是一個(gè)很棒的選擇，應對印度當前的經(jīng)濟挑戰需要洞悉全球經(jīng)濟的增長(cháng)態(tài)勢，拉詹在這方面具有巨大優(yōu)勢。印度計劃委員會(huì )副主席阿魯瓦利亞認為，拉詹是在印度經(jīng)濟近20年來(lái)最艱難的時(shí)刻執掌印度央行的，“我們需要有人站出來(lái)指引方向，特別是未來(lái)5年引導印度金融系統向前發(fā)展，拉詹是最佳人選”。
　　還有印度媒體指出，如果印度需要一個(gè)新的銷(xiāo)售員在國際市場(chǎng)贏(yíng)得投資者的信任，那個(gè)人注定是拉詹。今后印度發(fā)行準主權類(lèi)債券，很可能要拉詹出馬，說(shuō)服主權財富基金和大型養老金等機構投資者，同時(shí)與國際評級機構進(jìn)行溝通，以此確保印度主權信用評級不被下調。
　　在獲得任命后，拉詹在一份聲明中強調“可以瞬間消除問(wèn)題的魔棒并不存在”，但“政府和銀行將會(huì )共同努力應對這一挑戰，毫無(wú)疑問(wèn)，我們將會(huì )解決它�！�

　　誰(shuí)是拉詹

　　據英國《金融時(shí)報》報道，拉詹曾就讀于印度理工學(xué)院，之后從麻省理工學(xué)院(MIT)獲得博士學(xué)位。在芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院執教數年后，拉詹進(jìn)入國際貨幣基金組織，成為該機構歷史上最年輕的首席經(jīng)濟學(xué)家(2003-2006)。去年，整個(gè)職業(yè)生涯幾乎都在美國渡過(guò)的拉詹返回印度，成為印度總理經(jīng)濟顧問(wèn)委員會(huì )主席。有報道說(shuō)，本次任命得到了總理辛格的鼎力支持。
　　在擔任國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家期間，拉詹與美國財政和金融領(lǐng)域的高官隔空論戰。拉詹警告說(shuō)，一旦周期逆轉，缺乏控制的金融衍生品市場(chǎng)將擴大金融危機對實(shí)體經(jīng)濟的傷害，而美國采取的刺激措施具有潛在的破壞性，可能將購房者和銀行業(yè)誘入投機陷阱當中。拉詹還抨擊發(fā)達經(jīng)濟體的金融業(yè)，認為它們通過(guò)銷(xiāo)售復雜的衍生品來(lái)降低自身風(fēng)險，卻對全球金融穩定構成威脅。但美國官方顯然聽(tīng)不進(jìn)逆耳忠言，前美國財政部長(cháng)薩默斯甚至將拉詹調侃為“輕度勒德主義者”(借指厭惡和害怕技術(shù)和創(chuàng )新的人)。
　　但事實(shí)證明，拉詹的警告是正確的，2007年美國次貸危機爆發(fā)，最后演進(jìn)成席卷歐美的國際金融危機。2009年，美聯(lián)儲前主席格林斯潘在國會(huì )聽(tīng)證會(huì )上承認自己犯了兩大錯，一是高估了金融市場(chǎng)投資者合理定價(jià)的能力，二是高估了金融機構保護股東利益的能力。薩默斯之后也向拉詹致歉。
　　不是冤家不聚頭�，F任美聯(lián)儲主席伯南克明年初也將結束任期，在下任美聯(lián)儲主席的競爭中，薩默斯的風(fēng)頭暫時(shí)蓋過(guò)了現任副主席耶倫。如果得以當選，兩人將在二十國集團(G20)財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議上再度交鋒。在最近一次G20財金部長(cháng)級會(huì )議上，印度央行代表與其他“金磚國家”一起向美聯(lián)儲施壓，要求其在執行量化寬松(QE)退出策略時(shí)注意對其他經(jīng)濟體產(chǎn)生的沖擊。
　　告別國際貨幣基金組織后，拉詹返回芝加哥大學(xué)教書(shū)，其間著(zhù)有《斷層線(xiàn)：全球基金的潛在危機》一書(shū)，算是為自己和美國官員的論戰劃上了句號。
　　拉詹在書(shū)中寫(xiě)道，美國政府會(huì )坐視房地產(chǎn)泡沫的形成與膨脹，對基于房地產(chǎn)金融的各項金融衍生產(chǎn)品交易放任自流，根本原因在于，過(guò)去20年內，美國的收入分配顯著(zhù)惡化。低收入群體在國民收入中所占比重顯著(zhù)下降，傳統上通過(guò)自我?jiàn)^斗就能變?yōu)楦缓赖摹懊绹鴫?mèng)”逐漸變得黯淡。為了討好低收入群體選民以便在選舉中勝出，既然通過(guò)提高低收入群體相對收入來(lái)擴大其消費是困難的，那么美國政客們就無(wú)一例外地走上了通過(guò)提高低收入群體借貸水平來(lái)擴大其消費的道路。從克林頓政府擴大房屋自有率的努力到布什政府“居者有其屋”的計劃，均試圖通過(guò)房利美、房地美機構來(lái)幫助低收入群體獲得住房抵押貸款。拉詹的言外之意，美國政府才是次級抵押貸款與Alt-A貸款的幕后推手。

　　盧比之困

　　印度當地媒體普遍認為，在拉詹的任務(wù)清單上，緩解盧比貶值壓力、控制抬頭上行的物價(jià)以及刺激經(jīng)濟增長(cháng)，是最為艱巨也是最為緊迫的“鐵人三項”。在這當中，穩定盧比幣值應是重中之重。
　　最近三年，印度盧比兌美元持續貶值。進(jìn)入2013年，盧比兌美元匯率貶值了大約13%，名符其實(shí)地成為亞洲地區表現最差貨幣。6月以來(lái)，盧比加速貶值，8月6日當天一度跌至61.80盧比兌1美元的歷史低點(diǎn)。
　　從基本面上看，印度盧比貶值，是其經(jīng)濟增長(cháng)逐漸放緩的正常市場(chǎng)反應。印度官方統計顯示，2011-2012財年(截至4月1日)，印度經(jīng)濟告別高增長(cháng)模式，增速降為6.5%，2012-2013財年，經(jīng)濟增速僅為5%，為近10年來(lái)最低。印度央行日前將2013-2014財年印度經(jīng)濟增長(cháng)預測由此前的5.7%降為5.5%。印度智庫“應用經(jīng)濟研究全國委員會(huì )”(NCAER)發(fā)布報告說(shuō)：“印度經(jīng)濟正陷入危機�！痹诮�(jīng)濟增速驟降之下，接近5%的通脹率，占GDP比例接近7%的經(jīng)常項目逆差等問(wèn)題就變得更為嚴重。
　　此外，與其他新興市場(chǎng)發(fā)生的情況一樣，在美聯(lián)儲暗示可能會(huì )在不久之后開(kāi)始退出量化寬松政策后，印度也受到外資加速流出的沉重打擊。剛剛過(guò)去的一個(gè)月，超過(guò)30億美元的資金從印度債市和股市中抽身而退，推動(dòng)盧比加速下跌。
　　對印度經(jīng)濟來(lái)說(shuō)，盧比大幅貶值，引發(fā)了一系列連鎖反應，甚至形成了逐漸吞噬印度經(jīng)濟活力的惡性循環(huán)。
　　盧比貶值，造成進(jìn)口商品價(jià)格大漲，成為印度國內物價(jià)攀升的重要推手。在印度，石油和黃金進(jìn)口數量巨大，是印度經(jīng)常項目形成逆差的主要原因。
　　印度石油需求的70%以上依靠進(jìn)口實(shí)現。每年，進(jìn)口石油需要花費大約1850億美元。隨著(zhù)印度盧比兌美元持續貶值，石油對印度企業(yè)主和消費者來(lái)說(shuō)變得更加昂貴。有媒體報道說(shuō)，在印度，基本生活用品價(jià)格的上漲都是與汽油相關(guān)，首都新德里的燃料汽油售價(jià)目前已經(jīng)達到每升71.28盧比，在截至7月31日的6星期之內，已經(jīng)五次漲價(jià)。由于政府已經(jīng)解除了汽油價(jià)格管制，石油公司可以自行定價(jià)，每?jì)蓚�(gè)星期調整一次汽油的價(jià)格已經(jīng)成為了習慣在首都以外的地區，燃料開(kāi)支讓當地居民承受了更重負擔，因為地方政府在燃料上面設置了許多的稅收項目。
　　同樣，作為對黃金存在剛性需求的消費大國，在盧比持續貶值之下，國際市場(chǎng)上以美元計價(jià)的黃金變得越發(fā)昂貴，盡管金價(jià)從1700美元的高位跌至1300美元一線(xiàn)，但難以對沖盧比貶值的負面影響。
　　據估算，每次美元對印度盧比的匯價(jià)上漲1個(gè)盧比，都會(huì )使印度的進(jìn)口賬上升800億盧比，令印度經(jīng)常項目赤字問(wèn)題進(jìn)一步惡化。印度官方數據顯示，截至2012年底，印度經(jīng)常項目赤字占國內生產(chǎn)總值的比重達6.7%。由于盧比匯率貶值對印度出口的提振作用有限，印度政府不得不對黃金實(shí)行進(jìn)口管制，還打算限制一些奢侈品的進(jìn)口規模，以此緩解壓力。目前，印度政府手中握有2800多億美元的外匯儲備，相當于約7個(gè)月的進(jìn)口商品支付能力，一些分析師擔心，這點(diǎn)家底可能無(wú)法應付難以扭轉的經(jīng)常項目赤字和未來(lái)可能多次進(jìn)行的外匯市場(chǎng)干預。
　　經(jīng)常項目逆差擴大，嚴重威脅到印度在國際市場(chǎng)上的借貸能力，標普、穆迪等國際評級機構一直未排除對印度主權信用評級的下調可能行，并進(jìn)一步加重了盧比的貶值壓力。此外，今年以來(lái)，印度央行已三次降息，在經(jīng)濟增長(cháng)和投資沒(méi)有明顯好轉的情況下，包括投行和咨詢(xún)公司等專(zhuān)業(yè)機構一致預計央行會(huì )繼續降息，更加劇了外國投資趨利外逃的勢頭，壓迫盧比繼續貶值。
　　ICICI證券公司研究主管普拉桑那認為，如果把所有因素放在一起考慮——增長(cháng)停滯、通脹居高不下、財政赤字和經(jīng)常賬戶(hù)赤字雙雙偏高——這是印度自1991年以來(lái)首次處于這種境地。1991年，印度發(fā)生盧比危機，最終不得不依靠國際貨幣基金組織的救助渡過(guò)難關(guān)。摩根大通首席印度經(jīng)濟學(xué)家賈漢吉爾·阿齊茲表示，“如果不能止住這種‘出血’，印度將面臨各種嚴重后果”。前亞洲開(kāi)發(fā)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家帕納賈利亞此前曾是樂(lè )天派，但最近也轉變口風(fēng)，開(kāi)始為印度經(jīng)濟的未來(lái)?yè)鷳n(yōu)，“從目前狀況看，印度重溫1991年噩夢(mèng)的可行性大約有10%至20%”。
　　面對盧比持續下跌的危局，拉詹不久前向市場(chǎng)表明自己的態(tài)度，他認為盧比被“超賣(mài)”，完全背離了印度經(jīng)濟雖有挑戰但同時(shí)希望猶存的基本面。分析人士稱(chēng)，拉詹在9月份接任央行行長(cháng)一職后，將率先從穩定匯率方面展開(kāi)工作，雖然此前他一直強調穩定匯率、打壓通脹和刺激經(jīng)濟并重，但現實(shí)情況逼著(zhù)他做出選擇：如果延續今年以來(lái)的降息做法，雖然可以對經(jīng)濟產(chǎn)生一定刺激作用，但國內物價(jià)水平會(huì )進(jìn)一步走高而盧比匯率將承受更大下行壓力，反過(guò)來(lái)若是加息，對抑制物價(jià)走高和穩定本幣會(huì )有幫助，但印度企業(yè)主的融資成本將會(huì )走高，印度經(jīng)濟增速難保5%。此前，現任央行行長(cháng)蘇巴拉奧曾許諾，貨幣緊縮政策可以控制印度國內物價(jià)并推升盧比，最終有益于經(jīng)濟持續增長(cháng)，但在政府和各界壓力下不得不由緊縮換擋為寬松，但今年3次降息均未取得預期效果。有印度媒體提醒拉詹，千萬(wàn)不要步其后塵，隨意放棄既定政策目標最終一事無(wú)成。
　　除此之外，拉詹還通過(guò)自己的努力修復印度央行與財政部之前的關(guān)系。在印度，央行雖然具有一定的獨立性，但政策制定方面很大程度上會(huì )受到來(lái)自財政部的干擾。據傳，蘇巴拉奧以及他的前任都曾為印度央行的獨立性據理力爭，為此與印度財政部關(guān)系緊張。有分析指出，在本次任命上，財政部也為拉詹開(kāi)了“綠燈”，但隨著(zhù)印度經(jīng)濟形勢日趨嚴峻和復雜，雙方的“蜜月期”不會(huì )太長(cháng)，辛格政府希望在明年大選前印度經(jīng)濟有所改善，對央行的期望是既要控制物價(jià)又要支撐經(jīng)濟，從而贏(yíng)得更多選民支持，這對原本打算從長(cháng)計議的拉詹來(lái)說(shuō)，難度之大不難想像，他必須迅速在政策工具箱中翻出更多“利器”，才能滿(mǎn)足前者的苛刻要求。當然，拉詹也心知肚明，作為央行行長(cháng)，他在解決印度經(jīng)濟問(wèn)題方面的能力是有限的。有報道稱(chēng)，拉詹去年在一篇文章中寫(xiě)道：“央行行長(cháng)們現在享有搖滾明星般的知名度，他們配得上這種聲名：在金融危機期間及之后，他們對艱難而不確定的環(huán)境作出的回應基本上是無(wú)懈可擊的。但在彈藥耗盡時(shí)，他們必須有勇氣承認——從英雄到無(wú)能者的轉變可能相當迅速�！�