人們期待已久的英國央行貨幣政策指引周三終于揭開(kāi)面紗，但這份政策指引令外界多少有些失望。
    根據政策指引，英國央行行長(cháng)卡尼或在未來(lái)幾年將利率維持在0.5%不變，只有在失業(yè)率降至7%的情況下才會(huì )重新審視政策；而根據英國央行的看法，失業(yè)率要到2016年年底才有可能降至7%。起初市場(chǎng)對于政策指引的上述內容持歡迎態(tài)度，但很快隨之而來(lái)的是對卡尼公然改變政策策略的質(zhì)疑。這些質(zhì)疑或令英國央行陷入困境，并且新任行長(cháng)的公信力也可能會(huì )受到考驗。
    英央行的政策指引存在三種“失效”前提。第一種情形是，如果貨幣政策委員會(huì )認為未來(lái)18至24個(gè)月的通脹率較2%的目標高出0.5個(gè)百分點(diǎn)乃至更多，那么上述政策指引將失效。這其中存在兩個(gè)問(wèn)題。雖然卡尼堅持央行以2%為通脹目標，但市場(chǎng)可能會(huì )認為央行不再堅守2%的通脹目標，同時(shí)這也將關(guān)注焦點(diǎn)放在央行的預期上。
    第二種情況是，如果中期通脹預期不再“足夠穩固”，那么政策指引也將失效；“足夠穩固”是一個(gè)比較含糊的措辭，而且央行也不太可能認可。第三種情況或許更加實(shí)際一點(diǎn)，那就是英國央行的金融政策委員會(huì )也有發(fā)言權。如果貨幣政策對金融穩定構成監管當局無(wú)法緩解的風(fēng)險，那么政策指引也將成一紙空文。
    所以最終的結果是，英國央行釋放的信息顯得過(guò)于復雜又缺乏實(shí)際意義。市場(chǎng)選擇忽略卡尼的講話(huà)；對央行首次加息時(shí)間的預期依然是2015年底，英鎊則出現了上漲。
    下周一場(chǎng)重大考驗將來(lái)臨，屆時(shí)最新的就業(yè)數據以及央行8月份的會(huì )議紀要將在8月14日公布。如果失業(yè)率下降或者會(huì )議紀要顯示出政策指引難以協(xié)調，則將導致外界對央行政策指引的焦慮進(jìn)一步加重。