曾經(jīng)的頂級中國本土投行、去年以來(lái)始終被“裁員”“降薪”所困擾的中金公司首度傳出籌劃IPO。盡管中金對此“不予置評”，但無(wú)論是從券商行業(yè)發(fā)展現狀還是匯金系的整合進(jìn)度來(lái)看，中金公司無(wú)疑迫切需要通過(guò)IPO來(lái)扭轉劣勢局面。業(yè)內人士認為，鑒于A(yíng)股市場(chǎng)IPO尚未重啟的現狀，以及其他券商迅猛發(fā)展的行業(yè)態(tài)勢，中金公司能否借此實(shí)現華麗轉身仍然存在疑問(wèn)。
轉型 上市或意在創(chuàng )新業(yè)務(wù)
上周四有消息傳出，中國本土的頂級券商——中金公司已經(jīng)開(kāi)始了IPO的籌備工作，上市地點(diǎn)可能會(huì )選擇香港。對此，中金公司表示“不予置評”。
一位券商行業(yè)分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在她看來(lái)，中金公司尋求IPO的舉動(dòng)，可能與當前整個(gè)券商行業(yè)背景有關(guān)。在去年券商創(chuàng )新大會(huì )召開(kāi)之后，券商許多創(chuàng )新業(yè)務(wù)都對凈資本有要求。在這種情況下，證券公司對資本的渴望強烈。作為監管指標體系的核心，凈資本對于券商的影響也越發(fā)深刻，除了傳統的自營(yíng)、投行、經(jīng)紀業(yè)務(wù)需要雄厚的資本金實(shí)力之外，融資融券、約定式購回、做市商等正在如火如荼開(kāi)展和籌備的業(yè)務(wù)都對券商的資金實(shí)力提出了較高的要求。國泰君安證券董事長(cháng)萬(wàn)建華曾表示，國泰君安在創(chuàng )新業(yè)務(wù)的能力上已沒(méi)有問(wèn)題，如果不是受到資本實(shí)力的制約，會(huì )做得更大更快。
據證監會(huì )的最新數據顯示，截至目前，共有包括東方證券、東興證券、國信證券、第一創(chuàng )業(yè)證券、中原證券、浙商證券和國泰君安在內的7家券商IPO申請正處于審查過(guò)程中。除此之外，包括申銀萬(wàn)國、銀河證券等券商也希望在境內A股上市�？傮w來(lái)看，在創(chuàng )新業(yè)務(wù)的刺激下，越來(lái)越多的證券公司期望通過(guò)上市來(lái)迅速擴大自身的資金實(shí)力。
不僅如此，有數據顯示，截止到今年7月，券商通過(guò)短期融資券、次級債、公司債等方式融資1899億元，比去年全年增長(cháng)了三倍。
稍早之前，中信證券完成了規模為50億元的2013年第二期公司債發(fā)行，同時(shí)完成了總額為40億元的本年度第八期短期融資債券的發(fā)行。在上述公司債的募集說(shuō)明書(shū)中，中信證券表示，“資本中介型和創(chuàng )新型業(yè)務(wù)的發(fā)展需要大量資金支持，公司存在較大營(yíng)運資金需求。本期債券發(fā)行募集資金將主要用于融資融券、約定式購回、大宗交易、ETF基金做市等資本中介型業(yè)務(wù)以及符合監管規定的創(chuàng )新型業(yè)務(wù)，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)長(cháng)期發(fā)展�！�
中信證券分析師表示，目前券商傳統的經(jīng)紀、投行等通道業(yè)務(wù)已經(jīng)明顯進(jìn)入瓶頸期，相比之下，融資融券、約定購回式證券交易、債券質(zhì)押式報價(jià)回購、利率互換等資本中介型業(yè)務(wù)卻正在脫穎而出。這些業(yè)務(wù)要是通過(guò)利息差獲取收入，資金成本是決定這類(lèi)業(yè)務(wù)利潤高低的關(guān)鍵，這也是眾多券商希望通過(guò)IPO迅速擴大資金實(shí)力的原因之一。
挑戰 “昔日翹楚”的轉型難題
實(shí)際上，除了發(fā)展創(chuàng )新業(yè)務(wù)，對于中金公司這個(gè)老牌本土券商來(lái)說(shuō)，IPO還有更多的意義。在過(guò)去數年里，由于中國IPO市場(chǎng)格局發(fā)生巨大變化：創(chuàng )業(yè)板的崛起以及大國企上市潮的結束，對此準備不足的中金公司在IPO業(yè)務(wù)排名和凈收入急劇下滑。
WIND統計數據顯示，在IPO保薦項目上，2012年全年，中金公司僅保薦了隆鑫通用、廣汽集團和吉艾科技，合計募集資金13.94億元，位列第17位；實(shí)現承銷(xiāo)及保薦費用收入合計1.31億元，位列第11位。其主承銷(xiāo)(首發(fā)、增發(fā)、配股及可轉債)收入合計2.61億元，市場(chǎng)份額為3.78%，位列第9位。而在2005年-2007年期間，憑借著(zhù)強大的政府背景和在大型項目上突出的業(yè)務(wù)實(shí)力，當時(shí)的中金公司搶下了包括中國神華、中國人壽、建設銀行和工商銀行等許多大型項目的IPO，也為公司帶來(lái)了不菲的保薦和承銷(xiāo)費用。即使在2009年，中金公司也以10.9億元摘取承銷(xiāo)收入第一的桂冠，市場(chǎng)份額為20.64%。2010年，隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的推出，中金公司在IPO承銷(xiāo)市場(chǎng)一落千丈，承銷(xiāo)收入縮水至7億元，市場(chǎng)份額為4.13%；2011年，中金公司業(yè)績(jì)再度縮水，IPO承銷(xiāo)收入降至1.68億元，市場(chǎng)份額下滑到1.27%。
自2012年起，由于A(yíng)股IPO市場(chǎng)節奏放緩甚至最后完全停滯，許多券商的投行部門(mén)都受到了嚴重影響，利潤下降成為了常態(tài)。在哀嚎一片的行業(yè)背景中，中金公司的投行部門(mén)也屢屢為“裁員”、“降薪”的傳言所困擾。2012年初，中金公司投資銀行部被裁去30多個(gè)職位，其中北京團隊被裁人數最多，香港一些初級員工也被裁減。而對于這次大規模的人事變動(dòng)，中金公司則解釋為“末位淘汰制”的原因。
在這種情況下，中金公司被迫進(jìn)行了痛苦的轉型。一方面，中金公司加強了中小項目IPO的布局。2010年，中金公司成立了針對中小企業(yè)的IPO團隊，2012年又成立了中小企業(yè)的融資團隊，為中小企業(yè)提供前端的咨詢(xún)和財務(wù)顧問(wèn)等服務(wù)。另一方面，該公司還開(kāi)始積極向海外擴張，以滿(mǎn)足中資企業(yè)“走出去”需求。
業(yè)內人士認為，中金公司投行部門(mén)的轉型仍然面臨著(zhù)眾多挑戰。一方面，短期內，該公司仍然缺少足夠的IPO項目?jì)�；另一方面，國內的IPO周期較長(cháng)，中金公司要看到轉型效果，仍然需要一定時(shí)間。不僅如此，進(jìn)入2013年以來(lái)，在政策放開(kāi)的前提下，各個(gè)券商在營(yíng)業(yè)部大規模擴容、資管業(yè)務(wù)的發(fā)展上都出現了巨大的飛躍，而在這些方面，中金公司的舉動(dòng)仍然較少。
不過(guò)，盡管IPO業(yè)務(wù)衰弱明顯，但在債券承銷(xiāo)上，中金公司仍然具有比較明顯的優(yōu)勢。WIND統計數據顯示，2012年全年中金公司承銷(xiāo)的債券金額達到了1576.85億元，市場(chǎng)份額為3.75%，在券商類(lèi)機構中僅次于中信證券。不過(guò)今年以來(lái)，截至目前中金公司承銷(xiāo)的債券總金額為316.05億元，市場(chǎng)份額為1.27%，在券商類(lèi)機構中位列第五位，較2012年同期的866.17億元和4%的市場(chǎng)份額下滑明顯。
布局 匯金系整合疑云
除了自身業(yè)務(wù)的發(fā)展需要之外，中金公司籌劃上市，對于匯金系旗下的其他尚未上市券商——中投證券、申銀萬(wàn)國等券商來(lái)說(shuō)，也是一大觸動(dòng)。
5月份，銀河證券在港交所成功上市。在業(yè)內人士看來(lái)，在成功上市之后，銀河證券作為匯金系券商資產(chǎn)整合平臺的幾率將大大提高，這同時(shí)也意味著(zhù)，匯金系旗下的其他券商，中投證券、中金公司、申銀萬(wàn)國等原本有望成為整合平臺的三家券商將面對不同命運。
2005年，由于A(yíng)股長(cháng)期不振，大量券商瀕臨倒閉。當時(shí)，匯金公司先后對銀河證券、申銀萬(wàn)國、國泰君安進(jìn)行控股，而旗下全資子公司建銀投資則對南方證券、華夏證券、西南證券、齊魯證券和宏源證券進(jìn)行救助，最終控股了宏源證券，參股了西南證券和齊魯證券。加上之前持有的中金公司、中信建投、瑞銀證券，當時(shí)，匯金系麾下一共擁有10家券商。截至目前，匯金公司仍然持有中國銀河金融控股78.57%的股權、申銀萬(wàn)國55.38%的股權、中金公司43.35%的股權、中信建投40%的股權、中投證券100%的股權和瑞銀證券14.01%的股權。
成為匯金系旗下全資控股子公司后，中投證券被并購的傳言一直如影隨形。據了解，2012年中投證券公司新的領(lǐng)導班子與匯金公司簽訂了《經(jīng)營(yíng)目標責任書(shū)》，定下核心指標“實(shí)現代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入行業(yè)排名”。2012年中投證券年初公司工作會(huì )議上，公司領(lǐng)導對經(jīng)紀業(yè)務(wù)提出目標，爭取代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入行業(yè)排名達到第12位。
而對于中金公司來(lái)說(shuō)，在痛失投行冠軍寶座的情況下，眼看昔日“同門(mén)”正在上位，此時(shí)籌劃IPO未嘗不是一場(chǎng)“絕地反擊”之舉。