中國經(jīng)濟的增長(cháng)前景，在過(guò)去30多年中一直是一個(gè)預判難點(diǎn)。因此，“唱空中國”與“看好中國”的預期在過(guò)去總是交替出現，直到今年3月。3月以來(lái)，中國經(jīng)濟前景不再是一個(gè)爭論話(huà)題，國際投行和評級機構出奇地一致，紛紛下調了對中國的主權信用評級，外資機構“唱空中國”的判斷充斥國際媒體。與過(guò)去“唱衰中國”中包含的政治意圖相比，5個(gè)月以來(lái)的“唱空中國”，更多是出于正常的市場(chǎng)判斷，而非什么“陰謀論”主導的結果。
但最近“唱空中國”的和聲突然分化。全球兩大主權財富基金——挪威政府養老基金和新加坡淡馬錫近日不約而同表示，中國沒(méi)有失去投資吸引力，他們仍然對中國長(cháng)期增長(cháng)的前景看好。過(guò)去的5個(gè)月發(fā)生了什么，導致從“唱空中國”到“看好中國”的變化，耐人尋味。
第一個(gè)原因是中國一系列宏觀(guān)經(jīng)濟數據開(kāi)始轉好。上周公布的數據顯示，7月中國規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)9.7%，同比增速遠優(yōu)于預期；而7月外貿出口同比增長(cháng)5.1%，相較于6月的同比下降3.1%，環(huán)比增長(cháng)8.2%。與此同時(shí)，7月CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.7%，略低于預期。這些數據，將6月臨時(shí)性“錢(qián)荒”引發(fā)的對中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸的擔心一掃而空。
第二個(gè)原因是，相較其他新興經(jīng)濟體而言，中國經(jīng)濟仍然算一騎絕塵。由此，中國成為新興經(jīng)濟體中的“價(jià)值洼地”，而重新得到了國際投資者和經(jīng)濟學(xué)界的認可。目前，預計新興經(jīng)濟體經(jīng)濟下行，仍然是主流判斷。經(jīng)合組織近期發(fā)布的報告認為，從趨勢上看，由巴西、俄羅斯、印度和中國組成的金磚四國的經(jīng)濟增長(cháng)勢頭不如美日英。全球最大對沖基金橋水聯(lián)合基金的最新預測是，自2007年年中以來(lái)由以中國為首的新興經(jīng)濟體引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長(cháng)的時(shí)代已經(jīng)結束。發(fā)達經(jīng)濟體對全球經(jīng)濟增長(cháng)貢獻超過(guò)了74萬(wàn)億美元，遠超新興經(jīng)濟體。而除中國以外的其他主要新興經(jīng)濟體的表現支持上述判斷：俄羅斯今年第二季度GDP同比增長(cháng)僅為1.2%，低于此前預計的1.9%，巴西和南非的一季度GDP增幅甚至不足1%。比照效應之下，雖然資金大規模流出新興經(jīng)濟體，卻仍然在中國市場(chǎng)保留陣地。
第三個(gè)原因是，中國經(jīng)濟政策邊界遠比以前清晰。今年以來(lái)，在不再祭出刺激經(jīng)濟手段和調結構成為政策最強音后，對于中國經(jīng)濟增速下降到何處一度出現了判斷上的混亂。隨后，政策面清晰劃出了調控政策的上限和下限：上限是CPI不突破3.5%，下限是GDP不低于7%。在這個(gè)合理運行區間內，不會(huì )出臺大規模刺激政策。過(guò)去，從“唱空中國”到做空中國，利用調控政策的不協(xié)調之處和模糊之處是常用手段。調控政策的邊界清晰，有助于人們對中國經(jīng)濟的未來(lái)發(fā)展作出更恰當的判斷，這也限制了唱空或做空中國者的發(fā)揮空間。
不過(guò)，也要看到，盡管出現了從“唱空中國”到“看好中國”的逆轉，卻并不代表中國經(jīng)濟運行的齒輪沒(méi)有問(wèn)題。事實(shí)上，地方債務(wù)過(guò)重危及中國主權信用、資金錯配現象嚴重、財稅體系制約實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展、落后產(chǎn)能難以削減、社會(huì )托底機制不健全等情況，確實(shí)已經(jīng)嚴重威脅到了中國經(jīng)濟的“續航能力”。消除顯性和潛在風(fēng)險而必須在諸多領(lǐng)域推進(jìn)的深水區改革，又因為利益格局的固化而遭遇種種抵制。不扭轉這種情況，“看好中國”仍然可能重新被“唱空中國”所替代。
當然，無(wú)論是唱空還是看好，說(shuō)到底是外界對中國經(jīng)濟的觀(guān)感。1985年以來(lái)的日本，2007年以來(lái)的美國，2010以來(lái)的歐元區，無(wú)不曾經(jīng)歷類(lèi)似情況。經(jīng)濟體是否強大，不看是否GDP始終領(lǐng)先其他經(jīng)濟體，更要看能否有自省能力和應對能力。從這個(gè)角度說(shuō)，讓外界保持對中國經(jīng)濟的信心，關(guān)鍵在于能否保持深水區改革的節奏和力度。