光大證券涉嫌“操縱市場(chǎng)”影響惡劣
國債期貨復出或受牽連再度延后
A股市場(chǎng)8月16日上演的離奇一幕，將光大證券這家近期本就飽受爭議的券商深深卷入其中；7023手的期指空單，更是引發(fā)了投資者對于其“操縱市場(chǎng)”的普遍質(zhì)疑。
16日，以銀行股為代表的權重股在大單拉升下迅速漲停，并帶動(dòng)滬指盤(pán)中呈現百點(diǎn)長(cháng)陽(yáng)。A股驚天異動(dòng)的背后并非行情的啟動(dòng)，而是光大證券犯下“史上最大烏龍”錯誤。在當天證監會(huì )的例行新聞發(fā)布會(huì )上，證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，股市異動(dòng)主要原因是光大證券自營(yíng)賬戶(hù)大額買(mǎi)入。而當日下午2點(diǎn)23分，光大證券發(fā)布公告稱(chēng)“今天上午，光大證券股份有限公司策略投資部門(mén)自營(yíng)業(yè)務(wù)在使用其獨立的套利系統時(shí)出現問(wèn)題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作�！�
光大證券在現貨市場(chǎng)的問(wèn)題細節尚不得而知，但當天光大期貨的股指期貨新增的天量空單，卻把這家證券公司卷入了“操縱市場(chǎng)”的漩渦。據中金所16日公布的數據顯示，當日股指期貨收盤(pán)后，光大期貨方面在主力合約IF1309持有的空單量新增7023手，達到史無(wú)前例的10194手，名列所有期貨公司空單持倉排名第一。
有市場(chǎng)分析人士認為，盡管新增的巨量空單是否為光大系持有尚不得而知，但如果是光大系所持有，這將意味著(zhù)盡管在現貨市場(chǎng)上可能遭遇損失，但在股指期貨市場(chǎng)上，這家證券公司甚至有可能“因禍得�！保褐形绫P(pán)前，光大證券有充足的時(shí)間賣(mài)空足夠量的期指鎖住虧損，甚至贏(yíng)利。更有市場(chǎng)人士質(zhì)疑，光大證券此次的離奇表現本身就可能是一個(gè)局：通過(guò)蓄意制造現貨的市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，以在期貨市場(chǎng)進(jìn)行牟利。
按照2286點(diǎn)的收盤(pán)點(diǎn)位，上述空單總金額超過(guò)人民幣69億元，相應參與方投入的保證金超過(guò)10億元。資料顯示，光大期貨是光大證券全資控股公司，注冊資本6億元，擁有國內全部期貨交易所的會(huì )員席位。
浙江裕豐律師事務(wù)所高級合伙人厲健律師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，如果光大證券上午操作失誤屬實(shí)，那么光大證券再出現7023手空單，明顯是集中資金優(yōu)勢，影響正常交易秩序，涉嫌操縱證券市場(chǎng)。
厲健表示，這一事件導致眾多投資者和機構遭受損失，光大證券無(wú)疑是罪魁禍首。據目前的情況分析，如果上交所和證監會(huì )最終認定確屬下單失誤，光大證券除承擔交易損失之外，還將面臨上交所和證監會(huì )對其作出的處分、行政處罰。而如果認定不是下單失誤，則本案將移送公安機關(guān)，依法追究涉案人員操縱市場(chǎng)罪刑事責任。
市場(chǎng)人士花榮也認為，以避免損失為目的的內幕交易，與獲利為目的的內幕交易，性質(zhì)相同，都是違反證券法的形為。
“在我的印象中，突然之間一家期貨公司加這么大的空單量，在股指期貨三年多的歷史上還沒(méi)有看到過(guò)�！�
國金期貨公司首席經(jīng)濟學(xué)家、副總經(jīng)理兼研究所所長(cháng)江明德《經(jīng)濟參考報》記者表示，如果加空倉的話(huà)，一般都是在整個(gè)市場(chǎng)判斷都差不多的情況下，機構才會(huì )普遍有一個(gè)加倉行為。
江明德對表示，光大證券當天新增的7023手空單，需要查明是開(kāi)在什么位置和時(shí)間點(diǎn)。如果在現貨市場(chǎng)全部打上去之后新開(kāi)的空單，“我們可以有一種正常的理解，（光大期貨）認為這個(gè)市場(chǎng)是不正常的�！彼f(shuō)，其中究竟是否涉及其他問(wèn)題，是需要監管部門(mén)去查明的。
“光大證券這一波上去，（現貨市場(chǎng)）一定是虧損的，還涉及賠償的問(wèn)題，那么其中有沒(méi)有可能（光大期貨）想通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行對沖？”江明德認為，從交易層面看，并不存在問(wèn)題。但其中是否存在利益的糾葛，恐怕需要監管部門(mén)進(jìn)行調查后下定論。
分析人士認為，該事件目前存在的疑點(diǎn)包括：出現異常交易、涉及金額又如此龐大時(shí)，光大證券的交易系統難道沒(méi)有給出警告？光大證券合規部門(mén)有無(wú)發(fā)現異常？光大證券面對市場(chǎng)“烏龍指”的傳聞，為什么會(huì )給出先否定后肯定的答復？
業(yè)內人士分析，光大證券此次的烏龍事件，也給監管部門(mén)出了一個(gè)的難題，如果監管機構認定光大期貨股指期貨空單頭寸突增只是為了自保對沖，不予追究操縱市場(chǎng)的問(wèn)題，那接下來(lái)的問(wèn)題是，如果這個(gè)口子一開(kāi)，以后與此相同的模式被用來(lái)操縱市場(chǎng)獲利，其定性將成為一個(gè)難題。
事件回顧：
光大證券現“烏龍指” A股上演8·16驚魂時(shí)刻
A股市場(chǎng)8月16日上演的離奇一幕。盡管只有短短的三分鐘不到的時(shí)間，但對于2013年8月16日的A股市場(chǎng)以及光大證券來(lái)說(shuō)，已經(jīng)足以將其載入中國資本市場(chǎng)的歷史。而對于親身經(jīng)歷了這場(chǎng)離奇事件的人來(lái)說(shuō)，則算得上“驚心動(dòng)魄”。
2013年8月16日上午11點(diǎn)05分左右，超級權重股中國石化成交突然發(fā)生異動(dòng)，1秒內出現五筆跳價(jià)成交，單筆成交量均達到9807手，合計49035手。中國石化的順勢暴漲頓時(shí)引發(fā)了市場(chǎng)的猜測，資金也循序涌入其他藍籌股。短短幾十秒之后的11點(diǎn)05份56秒，兩市第一大市值股票工商銀行觸及漲停板。到了11點(diǎn)06分左右，上證指數瞬間飆漲超過(guò)100點(diǎn)，最高沖至2198.85點(diǎn)。在代表藍籌的滬深300成分股中，總共71只股票瞬間觸及漲停。上述71只股票主要集中在金融、交運設備、公用事業(yè)等大藍籌概念。
當天適逢滬深300期指交割日，受到現貨市場(chǎng)影響，股指期貨市場(chǎng)在11:06分突然大幅飆升，主力合約2分鐘內上漲超70點(diǎn)，但在隨后十多分鐘內將大部分漲幅回吐；午后多頭無(wú)力再戰，主力合約快速跳水，并跌破2300點(diǎn)關(guān)口。
受大盤(pán)暴漲影響，當天上證180ETF及上證50ETF瞬間大漲，交易急劇放大。截至收盤(pán)，上證180ETF下跌0.97%，成交8.48億元，比前一個(gè)交易日放大逾9倍；上證50ETF收盤(pán)漲跌持平，成交29.44億，比前一交易日放大近5倍。數據顯示，上證180ETF和上證50ETF兩只ETF均出現凈贖回，規模分別900萬(wàn)份和1.52億份。分析人士認為，上述大規模贖回是因為申購套利規模增加所致。
股指異動(dòng)，市場(chǎng)傳言紛起。有傳言稱(chēng)，A股暴漲系上交所交易平臺出現故障，而新浪微博上交所官方微博－－“上交所發(fā)布”午盤(pán)后發(fā)布微博稱(chēng)：截至目前為止，上交所系統運行正常。同時(shí)有傳言稱(chēng)，管理層將釋放重大利好，主要有兩條，一為“優(yōu)先股試點(diǎn)即將出臺”；二為“大盤(pán)藍籌股將推T+0交易”。更為引人注意的則是另外一條傳言，8月16日A股的早盤(pán)暴漲，源于光大證券自營(yíng)盤(pán)70億元的“烏龍指”，即相關(guān)交易指令輸入錯誤。
針對“70億元烏龍指”的傳言，光大證券董秘梅鍵對媒體表示，自營(yíng)盤(pán)70億元烏龍純屬子虛烏有，并稱(chēng)相關(guān)傳聞“說(shuō)明他們不了解光大證券嚴格的風(fēng)控”。但稍后，光大證券暫停交易。
隨后有進(jìn)一步的消息傳出，本次事件是光大證券衍生品部做量化投資的一個(gè)ETF套利產(chǎn)品下單失誤，將3000萬(wàn)股錯寫(xiě)成3000萬(wàn)手。
下午2點(diǎn)23分，光大證券發(fā)布了公告稱(chēng)，
“今天上午，光大證券股份有限公司策略投資部門(mén)自營(yíng)業(yè)務(wù)在使用其獨立的套利系統時(shí)出現問(wèn)題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作�！彪S后，光大證券董秘稱(chēng)正在進(jìn)一步核查交易，將會(huì )討論賠償方案。當天收盤(pán)之后，上交所表示，當天交易系統運行正常，已達成的交易將進(jìn)入正常清算交收環(huán)節。
隨后，在當天證監會(huì )的例行新聞發(fā)布會(huì )上，證監會(huì )新聞發(fā)言人表示，當天11點(diǎn)02分至11點(diǎn)05分，上證綜指瞬間上漲5.96%。此事發(fā)生后，上交所立即進(jìn)行了核查，主要原因是光大證券自營(yíng)賬戶(hù)大額買(mǎi)入。目前上交所和上海證監局正抓緊對光大證券異常交易的原因展開(kāi)調查。
由于8月16日是滬深300期指交割日，有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，由于高達71只權重股的瞬間觸及漲停，使得期指空頭遭遇前所未有的打擊，空頭當天爆倉66.28億元。不過(guò)隨后中金所對媒體表示，滬深300股指期貨交易一切正常，系統運行平穩，12%的保證金比例足以抵御當前市場(chǎng)波動(dòng)，沒(méi)有出現客戶(hù)爆倉等風(fēng)險案例。同時(shí)，當日即將交割的IF1308合約交易一切正常，多空雙方有序平倉離場(chǎng)，未出現異�，F象。
當天，上證指數收跌0.65%，振幅6.59%，全天成交1231.3億元；期指IF1308合約收漲0.20%，并完成交割；主力IF1309合約跌1.85%。經(jīng)過(guò)早盤(pán)的虛假繁榮，各板塊趨于平靜，多數板塊以下跌報收，電子、醫藥等跌幅居前，銀行、券商、期貨板塊逆市收漲。兩市全天場(chǎng)內資金凈流出87.65億元。
國金期貨公司首席經(jīng)濟學(xué)家、副總經(jīng)理兼研究所所長(cháng)江明德對《經(jīng)濟參考報》記者表示，股指期貨上市以來(lái)三年多以來(lái)，從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)兩分鐘之內期指暴漲暴跌的情形，但是整個(gè)期貨市場(chǎng)并沒(méi)有因為現貨市場(chǎng)巨大的價(jià)格異動(dòng)而發(fā)生風(fēng)險事件，說(shuō)明股指期貨市場(chǎng)的風(fēng)控措施相當完備。股指期貨的最低保證金10%，再加上期貨公司2-3個(gè)百分點(diǎn)的保證金至少能夠覆蓋一個(gè)停板，因此不會(huì )出現爆倉的情況。
光大證券內控屢遭考驗
8月16日的“烏龍指”事件發(fā)生之后，光大證券的內控再度遭到了市場(chǎng)的普遍質(zhì)疑。
著(zhù)名財經(jīng)作家李德林說(shuō)，光大證券說(shuō)的問(wèn)題跟獨立使用的套利交易系統有關(guān)。按照光大內部的部門(mén)設置，應該是策略投資部門(mén)的衍生品交易，即結構性產(chǎn)品交易出現問(wèn)題。需要理清的是，問(wèn)題到底出現在什么地方呢？策略投資部門(mén)是否有獨立的自營(yíng)資金池？是否同公司的股票自營(yíng)資金池共享？套利交易系統是處于真實(shí)交易狀態(tài)？還是模擬交易狀態(tài)？
實(shí)際上，不僅僅是自營(yíng)部門(mén)，在投行部門(mén)，光大證券的內控和風(fēng)險防范機制也頻遭市場(chǎng)質(zhì)疑。證監會(huì )網(wǎng)站關(guān)于保薦機構及保薦代表人的信用監管記錄顯示，自2004年保薦制實(shí)施以來(lái)，光大證券合計被采取監管措施8次。共有6位保薦代表人被處以監管談話(huà)、3個(gè)月不受理項目等監管措施；同時(shí)，光大證券也因海博股份非公開(kāi)發(fā)行和康達化工IPO分別有“談話(huà)提醒”和“出具警示函”兩次信用記錄。
稍早之前的6月20日，光大證券發(fā)布公告稱(chēng)，該公司當天收到中國證監會(huì )因天豐節能項目對公司立案調查的《調查通知書(shū)》(稽查總隊調查通字130819號)。光大證券將積極協(xié)助配合中國證監會(huì )對公司投行業(yè)務(wù)的相關(guān)調查工作。證監會(huì )在此前的新聞發(fā)布會(huì )上表示，2013年4月15日，IPO財務(wù)專(zhuān)項檢查小組進(jìn)駐天豐節能開(kāi)展現場(chǎng)檢查，發(fā)現其存在違法違規嫌疑。4月18日，證監會(huì )稽查總隊對天豐節能進(jìn)行初步調查，發(fā)現該公司涉嫌虛增收入、虛增資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化、關(guān)聯(lián)交易未入賬等違法違規行為，在報送IPO申請文件及財務(wù)自查報告中虛假記載。此外，在天豐節能申請IPO過(guò)程中，保薦機構光大證券等中介機構涉嫌未勤勉盡責、導致出具的相關(guān)文件存在虛假記載等違法違規行為，光大證券的此次被立案調查，也使得其成為繼平安證券、民生證券和南京證券之后，第四家被單獨立案調查的券商。
影響：“烏龍指”事件考驗券商創(chuàng )新
盡管光大證券此次的“烏龍指”事件尚未有最終結論，但在市場(chǎng)人士看來(lái)，該起事件在未來(lái)恐將引發(fā)市場(chǎng)的進(jìn)一步下行，并且帶來(lái)更多的“連帶傷害”。
一位券商業(yè)人士表示，光大證券的烏龍指事件給A股市場(chǎng)帶來(lái)了混亂，市場(chǎng)人氣短期難以回復，而在周五上午暴漲之后追高買(mǎi)入的高位套牢盤(pán)將成為未來(lái)上漲的障礙，下周A股向下調整的概率將大大加大。
而對于光大證券以及重倉持有的公募基金來(lái)說(shuō)，恐怕也將不得不面對即將到來(lái)的損失。WIND統計數據顯示，截至今年二季度末，重倉持有光大證券的公募基金包括泰達宏利穩定、華寶興業(yè)動(dòng)力組合和長(cháng)信雙利優(yōu)選，期末持股市值分別為611.60萬(wàn)元、2957.90萬(wàn)元和482.37萬(wàn)元。而從全部持倉數據來(lái)看，截至2012年底，共有153只基金配置了光大證券，持股總數為1.96億股，持股總市值則為27.61億元。
不僅如此，光大證券此次烏龍事件，可能還會(huì )有更多的讓人意想不到的負面影響。一位基金公司的高管對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前國債期貨推出時(shí)間已經(jīng)延遲，監管部門(mén)、券商也多次向投資者解釋“327國債事件”不可能再度重演，而此次光大證券的烏龍事件，必將使得市場(chǎng)再度關(guān)注國債期貨的風(fēng)險控制，進(jìn)而導致其推出進(jìn)一步延期。
在本次事件之后，在證券行業(yè)創(chuàng )新的大背景下，風(fēng)險防控機制的完善也再度受到了關(guān)注。分析人士認為，光大證券的烏龍指事件，表明在我國金融創(chuàng )新品種不斷擴充，量化與程序化交易占比日益增長(cháng)的今日，監管部門(mén)與機構投資者對風(fēng)險的管控和防范還有待進(jìn)一步加強。
實(shí)際上，早在今年5月份的券商創(chuàng )新大會(huì )上，證監會(huì )副主席莊心一就曾表示，我國證券公司身處新興加轉軌時(shí)期的公開(kāi)市場(chǎng)，一旦發(fā)生風(fēng)險溢出，極易形成“沖擊波”迅速擴散，應對處理難度很大，造成的后果往往很?chē)乐�。在整個(gè)創(chuàng )新過(guò)程中，風(fēng)險防范、控制、應對體系都必須同步跟上。各證券公司都要堅持以風(fēng)控能力為拓展業(yè)務(wù)的邊界線(xiàn)，確保風(fēng)險可測、可控，始終把風(fēng)險控制在證券公司自身可承受的范圍內。創(chuàng )新發(fā)展必須堅持合規管理。各公司要充分認識合規管理的重要性。
一位券商高管對記者表示，讓他擔心的是，券商的創(chuàng )新步伐今年以來(lái)本就有明顯放緩的跡象，光大證券的此次事件，恐怕會(huì )對全行業(yè)的創(chuàng )新產(chǎn)生不可預知的影響�！氨M管是小概率事件，但影響十分惡劣，監管部門(mén)的監管取向肯定會(huì )受到一定程度的影響�！�