近期，印度盧比大幅貶值引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。盡管印度政府頻繁出臺政策挽救頹勢，但盧比匯率上周五仍然跌至歷史新低。有分析認為，在印度經(jīng)濟放緩、經(jīng)常項目失衡、外資持續流出等多方不利因素影響下，印度扭轉盧比貶值的態(tài)勢恐非易事。

　　盧比貶值敲響印度經(jīng)濟警鐘

　　16日，印度盧比對美元匯率盤(pán)中一度達到62比1，最終以61.82比1收盤(pán)，繼8月6日后再創(chuàng )歷史新低。而受前夜美股暴跌影響，當日印度股市收盤(pán)也大跌769.41點(diǎn)，跌幅為3.97%。
　　近年來(lái)，印度盧比對美元持續貶值。法新社稱(chēng)，自2008年2月創(chuàng )下39.40比1的最高水平以來(lái)，盧比對美元已損失57%的幣值。今年5月以來(lái)，由于美聯(lián)儲縮減量化寬松政策的擔憂(yōu)加劇，海外投資者紛紛從印度債市和股市撤資，盧比呈現加速貶值態(tài)勢，其幣值下跌了約11%，成為亞洲地區表現最差的貨幣。
　　盧比的貶值在印度國內外均引發(fā)了嚴重的擔憂(yōu)。印度智庫“應用經(jīng)濟研究全國委員會(huì )”(NCAER)日前發(fā)布報告稱(chēng)，“印度經(jīng)濟正陷入危機�！边�有人認為，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能再度引發(fā)印度在1991年遭遇的支付危機，當時(shí)印度的外匯儲備只能維持兩個(gè)星期的進(jìn)口，印度政府不得已向國際貨幣基金組織申請22億美元緊急貸款。
　　事實(shí)上，盧比貶值是其經(jīng)濟增長(cháng)逐漸放緩的市場(chǎng)反應。印度官方統計顯示，2011-2012財年(截至4月1日)，印度經(jīng)濟告別高增長(cháng)模式，增速降為6.5%，2012-2013財年，經(jīng)濟增速僅為5%，為近10年來(lái)最低。印度央行日前將2013-2014財年印度經(jīng)濟增長(cháng)預測由此前的5.7%降為5.5%。在經(jīng)濟增速驟降之下，接近5%的通脹率、占GDP比例接近7%的經(jīng)常項目逆差等問(wèn)題就變得更為嚴重。
　　此外，與其他新興市場(chǎng)的情況一樣，在美聯(lián)儲暗示不久之后可能開(kāi)始退出量化寬松政策后，印度也受到外資加速流出的沉重打擊。過(guò)去一個(gè)月里，超過(guò)30億美元的資金從印度債市和股市中抽身而退，推動(dòng)盧比加速下跌。
　　國際貨幣基金組織研究部副主任阿紹卡·穆迪近日發(fā)文指出，盧比貶值，真正令人擔心的原因是，印度已經(jīng)喪失了國際競爭力，并一直通過(guò)四處借貸來(lái)拖延時(shí)間。由于增長(cháng)勢頭萎靡，通脹率居高不下，貿易赤字不斷上升導致經(jīng)常賬戶(hù)赤字持續擴大，爆發(fā)國際收支危機的風(fēng)險日漸增加。

　　政府頻頻出手欲扭轉頹勢

　　面對跌跌不休的盧比，印度政府及央行密集推出了收緊現金供應、抑制黃金進(jìn)口等一系列措施，以期遏制快速下滑的本幣匯率以及可能由此引發(fā)的印度20多年來(lái)最嚴重的危機。
　　為抑制盧比的持續過(guò)快貶值，上月印度央行不顧疲弱的經(jīng)濟表現，出人意料地一個(gè)月之內兩次加息，同時(shí)設定面向銀行體系的現金供應上限，收緊銀行儲備金利率，以期控制印度盧比的市場(chǎng)供應。
　　近日，印度政府更是加大了政策出臺的頻率。本月13日，印度政府宣布將黃金、白銀和鉑金的進(jìn)口稅上調至10%。14日，印度央行表示，將居民往海外匯款的限額從每財年20萬(wàn)美元削減至7.5萬(wàn)美元，同時(shí)將印度公司海外投資限額從凈財富的400%降至100%。16日，印度央行再次采取措施收緊資本外流，并限制黃金進(jìn)口。
　　面對金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，印度政府官員也開(kāi)始出面講話(huà)，試圖穩定市場(chǎng)情緒。印度總理辛格17日表示，印度不會(huì )再次出現支付危機。他指出，當前經(jīng)濟形勢不能與1991年相提并論，目前印度的貨幣政策和經(jīng)濟開(kāi)放程度有了很大改變。1991年印度采取的是固定匯率制，當時(shí)的外匯儲備只能支撐15天的需要，而現在盧比對美元匯率采取的是浮動(dòng)匯率，并且目前印度的外匯儲備足以支撐該國6到7個(gè)月的進(jìn)口需求。此外，他還呼吁，應在經(jīng)濟全球化的大背景下重新思考央行的貨幣政策，并就目前宏觀(guān)經(jīng)濟政策的局限性找出相應的對策。

　　解決經(jīng)濟“頑疾”難上加難

　　盡管印度政府在過(guò)去一周內密集出臺了一系列措施，但從目前的結果來(lái)看收效甚微。分析人士也指出，未來(lái)盧比還將繼續面臨巨大的貶值壓力。
　　首先，印度央行迫于穩定盧比匯率需要停止實(shí)行刺激性的貨幣政策，將令其經(jīng)濟前景更加黯淡，而這將從基本面上對盧比走勢構成負面拖累，令問(wèn)題的解決更加困難。
　　其次，盧比的大幅貶值，引發(fā)了一系列連鎖反應，甚至形成了惡性循環(huán)。盧比貶值推升了進(jìn)口商品的成本，直接傳導至印度國內物價(jià)攀升，從而推動(dòng)該國通脹加速上揚。印度的石油和黃金進(jìn)口數量巨大，是該國經(jīng)常項目形成逆差的主要原因，因此，盧比貶值也令印度經(jīng)常項目赤字問(wèn)題進(jìn)一步惡化。據估算，美元對盧比的匯價(jià)每上漲1盧比，都會(huì )使印度的進(jìn)口賬上升800億盧比。經(jīng)常項目逆差擴大，嚴重威脅到印度在國際市場(chǎng)上的借貸能力，標普、穆迪等評級機構未排除對印度主權信用評級下調的可能性，并進(jìn)一步加重了盧比的貶值壓力。
　　另外，新的資本限制可能對企業(yè)盈利有負面的影響，由此引發(fā)更嚴格的資本控制可能在美聯(lián)儲縮減QE規模的預期已經(jīng)對新興市場(chǎng)造成不確定性的時(shí)候阻嚇外國投資者的進(jìn)入。如果外國投資者有不良預期，將可能引起更進(jìn)一步的拋售。
　　分析普遍認為，投資者對印度經(jīng)濟放緩、創(chuàng )紀錄經(jīng)常賬戶(hù)赤字以及外資持續流出感到擔憂(yōu)，使得盧比貶值預期居高不下，而這三者之間形成的惡性循環(huán)更令印度經(jīng)濟雪上加霜。鑒于印度經(jīng)濟目前所處的復雜局面，要找到迅速解決問(wèn)題的辦法恐怕難上加難。