光大烏龍指事件的發(fā)生，為券商自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險控制敲響了警鐘，同時(shí)也引申出了中國量化投資的“交易危機”。而這一切皆起因于一款名為銘創(chuàng )科技的交易系統。
中國量化投資學(xué)會(huì )理事長(cháng)丁鵬對騰訊財經(jīng)表示，銘創(chuàng )系統測試時(shí)間太短，從開(kāi)發(fā)到上線(xiàn)僅僅用了四個(gè)月，在一些細節和核心技術(shù)上還沒(méi)有充分的把握。光大事件的發(fā)生正是由于這套系統在收到交易所回執前連續發(fā)出買(mǎi)入申請所致，230億的掛單是疊加了多筆申請的結果，導致交易數量被放大數十倍。
光大證券事件或許并不是行業(yè)個(gè)案，但這個(gè)不幸兒卻充當著(zhù)烏龍事件先行者的角色。丁鵬表示，該系統并非光大證券所獨有，目前國內有三成的頂尖券商正在使用這一系統進(jìn)行著(zhù)每天的套利交易。
套利行為是各大券商自營(yíng)業(yè)務(wù)中不可缺少的重要組成部分，然而如此龐大的資金量卻是由一套并不完善的系統所支撐，因此這個(gè)隱秘于證券市場(chǎng)的“地雷”將不容小覷。光大烏龍指亦或使各大券商的老總們重返“風(fēng)控”的大課堂。
上周五的A股市場(chǎng)自11點(diǎn)05分這一刻起，變的不再平靜，而隨后看似“瘋狂”的一幕幕也必將被載入史冊。
相信兩桶油、四大行瞬間達到漲停板的這一舉動(dòng)還深深的印在投資者的腦海中，這也是自A股市場(chǎng)開(kāi)篇以來(lái)難得一見(jiàn)的壯觀(guān)景象，滬指盤(pán)中一度暴漲100余點(diǎn)，共有71只藍籌股觸及漲停。
而就在投資者沉浸于利好謠言的喜悅中時(shí)，午后光大證券緊急停牌，并且發(fā)出一紙公告承認其系統出現問(wèn)題，從而使得“真相”徹底浮出水面。A股市場(chǎng)的暴漲僅僅是源自于光大自營(yíng)70億元的“烏龍指”。
70億元巨量買(mǎi)盤(pán) 銘創(chuàng )軟件是元兇
“烏龍指事件可能只是個(gè)意外，但藍籌股漲停價(jià)是如何觸發(fā)的卻是個(gè)疑問(wèn)。按道理看，只有掛單時(shí)輸入漲停板價(jià)格才有可能使股價(jià)瞬間漲停。而套利系統一般都會(huì )限定買(mǎi)入價(jià)格，即使買(mǎi)入數量被放大100倍，也僅能在其所限定的價(jià)格檔口出現買(mǎi)盤(pán)，不可能直接打到漲停板。因此從交易原理上看，應該是光大證券推送價(jià)格的系統，或者說(shuō)是其訂單執行系統出現了問(wèn)題，其中可能存在重大缺陷�！睎|方證券金融衍生品首席分析師高子劍對騰訊財經(jīng)說(shuō)。
在周五晚間的新聞發(fā)布會(huì )上，光大證券分管衍生品業(yè)務(wù)的副總裁楊赤忠表示，盤(pán)中突然出現的問(wèn)題源于其策略投資部。10個(gè)月前，該部門(mén)開(kāi)發(fā)了一個(gè)套利策略系統，這一系統包含訂單生成系統和訂單執行系統兩個(gè)部分，前者系自主研發(fā)，而后者是銘創(chuàng )科技的外購產(chǎn)品。
楊赤忠雖然已經(jīng)承認是這套交易系統導致了周五這場(chǎng)“驚天大異動(dòng)”，但具體細節卻并未詳細說(shuō)明。但實(shí)則，該事件的真正元兇正是源自于光大證券的這個(gè)外購產(chǎn)品——銘創(chuàng )科技所開(kāi)發(fā)的訂單執行系統，并非是其所說(shuō)的操作失誤。
中國量化投資學(xué)會(huì )理事長(cháng)丁鵬對騰訊財經(jīng)表示，銘創(chuàng )科技所開(kāi)發(fā)的這個(gè)系統確實(shí)在國內同類(lèi)產(chǎn)品中比較先進(jìn)。但其測試時(shí)間太短，3月份才開(kāi)發(fā)出來(lái)的產(chǎn)品，7月就已經(jīng)正式上線(xiàn)，按正常的情況看，測試時(shí)間至少應在半年以上。在一些細節和核心技術(shù)上還沒(méi)有充分的把握，可能是光大證券著(zhù)急“賺錢(qián)”了。
據悉，光大證券這一整套系統的交易原理是，先由其自主研發(fā)的訂單生成系統給出具體的買(mǎi)入和平倉價(jià)位，然后再由銘創(chuàng )科技所開(kāi)發(fā)的訂單執行系統將這一指令發(fā)到交易所，在等待回執確認后，系統才會(huì )執行具體的買(mǎi)入和賣(mài)出操作。
“正是由于銘創(chuàng )的這套系統還不夠完善，且速度太快，因此在沒(méi)有接到交易所的回執時(shí)，該系統就連續的發(fā)出買(mǎi)入申請，230億的買(mǎi)單并不是一筆單子，而是疊加了多次買(mǎi)入申請的結果，這使得買(mǎi)入數量被放大的幾十倍�！倍※i說(shuō)。
自烏龍指事件發(fā)生后，光大證券的風(fēng)控體系慘遭外界所質(zhì)疑，而在多筆買(mǎi)單發(fā)出后，為何沒(méi)有任何的風(fēng)險提示？對此丁鵬表示，這或許是由于銘創(chuàng )的這套系統速度太快，風(fēng)控系統沒(méi)有起到作用，這也是這套系統存在的明顯BUG。
銘創(chuàng )系統隱身于頂尖券商 行業(yè)或存“交易危機”
周五的鬧劇起源于光大自營(yíng)盤(pán)的套利操作，在沒(méi)有進(jìn)行期貨的對沖行為前，光大證券原本買(mǎi)入正股的目的是在ETF市場(chǎng)中進(jìn)行套利。待發(fā)現問(wèn)題后，采取的做空期指屬于現貨和期貨市場(chǎng)間的套利。這兩種方法是機構最為常見(jiàn)的套利的手段。
光大證券的套利方法在各大機構中普遍流行，但據了解，執行這種套利交易的系統也并非光大所獨有。因此光大烏龍指事件或只是行業(yè)的“先行者”。
“銘創(chuàng )的這套系統雖然是本土開(kāi)發(fā)，但其內核是源于海外，但在國內已屬先進(jìn)。購入這套系統的成本肯定在數百萬(wàn)，目前只有國內頂尖券商才有實(shí)力購買(mǎi)銘創(chuàng )的這套系統，前十大券商中，就有兩三家正在使用，該系統在國內頂尖的私募、公募基金、券商的占有率可達到20%至30%�！倍※i說(shuō)。
由于銘創(chuàng )系統自身的問(wèn)題，光大事件或不會(huì )是個(gè)個(gè)案，如果國內頂尖機構的交易系統中，有20%至30%正在使用該套系統，那么隱秘于證券市場(chǎng)的“地雷”將不容小覷。
騰訊財經(jīng)連線(xiàn)銘創(chuàng )軟件，但其總機以總經(jīng)理出差為由拒絕回應。經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會(huì )確認，包括銘創(chuàng )軟件的十多家金融系統IT供應商確為協(xié)會(huì )聯(lián)席會(huì )議成員單位。
銘創(chuàng )軟件的競爭對手之一、華東另一家系統供應商人士坦陳，作為系統供應商，在金融機構客戶(hù)面前仍為弱勢群體，在光大證券本次操作調查結果、責任追究尚不明確的情況下，不便評論客戶(hù)或潛在客戶(hù)的交易事故。
據公開(kāi)資料顯示，銘創(chuàng )軟件全稱(chēng)上海銘創(chuàng )軟件技術(shù)有限公司，是國內多數券商使用的通用套利工具。其注冊資金人民幣2400萬(wàn)元，是上海市扶持的“雙軟企業(yè)”。
而這個(gè)并不起眼的小公司背后卻隱藏著(zhù)一個(gè)非常巨大的“市場(chǎng)”。目前銘創(chuàng )科技的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了銀河證劵、招商證券、國信證券、國泰君安、中融信托等大部分證券公司和信托公司，還包括典當行、資產(chǎn)管理公司、寶鋼等國企投資公司。
證監會(huì )主席助理張育軍曾在去年底曾表示，作為金融機構，要具有系統重要性和風(fēng)險外部性的特征外，更應當強化風(fēng)控管理，堅持創(chuàng )新與風(fēng)控并重。在當前要關(guān)注資產(chǎn)管理、金融產(chǎn)品代銷(xiāo)、投資業(yè)務(wù)以及各類(lèi)新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品的推出中可能存在的風(fēng)險，持續防范低級錯誤帶來(lái)的風(fēng)險，比如股東占用、IT系統故障等產(chǎn)生的風(fēng)險。
而僅僅時(shí)隔數月，風(fēng)險就恰好被不幸言中，而且這一來(lái)就是A股歷史上前所未見(jiàn)的。
光大烏龍指的背后牽扯出了券商自營(yíng)系統的重大隱患，其中涉及到多個(gè)國內頂尖的券商，銘創(chuàng )的缺陷或為行業(yè)敲響警鐘，如何避免自營(yíng)業(yè)務(wù)的“交易危機”，或將成為今后一段時(shí)間內各大券商的必修課。