上半年應收票據同比大增63.71%，部分經(jīng)銷(xiāo)商不愿打款

　　用一種“罕見(jiàn)的方式”，五糧液在今年上半年交出了酒類(lèi)收入同比增長(cháng)2.7%的成績(jì)單。
　　五糧液中報發(fā)布后，“是否存在虛增收入”成為白酒市場(chǎng)和資本市場(chǎng)爭論的熱點(diǎn)。雖然五糧液廠(chǎng)家認為并不存在虛增收入，但《第一財經(jīng)日報》記者通過(guò)多方調查發(fā)現，由于五糧液酒目前存在批零價(jià)格倒掛情況，不少經(jīng)銷(xiāo)商從以前的現金打款改為如今的用票據等非現金方式打款，其中累積的風(fēng)險已經(jīng)顯而易見(jiàn)。這種“非典型增長(cháng)”，也許又是經(jīng)濟面臨下行壓力、地方政府對當地龍頭企業(yè)的指標要求又不斷提高的背景下而產(chǎn)生的典型狀況。

　　應收票據玄機

　　近日，關(guān)于五糧液迫于業(yè)績(jì)壓力，組織經(jīng)銷(xiāo)商從銀行貸款用于訂貨打款，虛增20億收入的報道，讓這家白酒業(yè)巨頭的渠道危機再度成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　五糧液8月14日發(fā)布的中報顯示，五糧液上半年實(shí)現酒類(lèi)收入149.24億元，同比增長(cháng)2.7%。在相當部分經(jīng)銷(xiāo)商不愿意打款的情況下，五糧液還能實(shí)現報表收入的正增長(cháng)讓不少業(yè)內人士感到意外。
　　不過(guò)，一些關(guān)鍵指標卻不容樂(lè )觀(guān)：截至今年6月30日，五糧液的應收票據達到42.47億元，同比大幅增加63.71%。公司對此解釋稱(chēng)，這主要是經(jīng)銷(xiāo)商通過(guò)使用銀行承兌匯票進(jìn)行結算增加所致。
　　“經(jīng)銷(xiāo)商賣(mài)酒都是虧錢(qián)的，怎么給廠(chǎng)家打款？”一位經(jīng)銷(xiāo)商說(shuō)，現在五糧液的銷(xiāo)售因為價(jià)格低，走量還可以，但就是不賺錢(qián)，五糧液廠(chǎng)家在價(jià)格倒掛這個(gè)問(wèn)題上缺乏作為。
　　某券商食品飲料行業(yè)分析師馬亮(化名)認為，從應收票據這一數據來(lái)看，相當于銀行融資給經(jīng)銷(xiāo)商，經(jīng)銷(xiāo)商拿著(zhù)票據給了五糧液，盡管現金沒(méi)有進(jìn)來(lái)，五糧液則將此確認為收入，結合五糧液的情況，說(shuō)明不少經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)有付現金給五糧液，而是通過(guò)上述準銀行融資的方式打款。
　　馬亮還稱(chēng)，五糧液以前對經(jīng)銷(xiāo)商很強勢，基本上只收現金，如今部分經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)在沒(méi)有現金，但礙于廠(chǎng)家的面子，即使采取銀行票據這種方式來(lái)融資也要給廠(chǎng)里打點(diǎn)款。
　　分析人士對本報表示，從會(huì )計上來(lái)說(shuō)，這種做法不能認定為虛增收入，但實(shí)際上采用這種方式的不少經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)有相應部分進(jìn)貨的需求，這種做法在一定程度上粉飾了財務(wù)報表。在此前都是“先款后貨”的高端白酒企業(yè)身上，這種不打現金的方式很罕見(jiàn)�，F在五糧液應收票據金額已經(jīng)這么高了，后面經(jīng)銷(xiāo)商不可能還打這么多票據，否則“遲早要爆掉的”。
　　本報記者昨日致電一家五糧液經(jīng)銷(xiāo)商的高管，他表示，他所在的公司與五糧液之間采取了銀行承兌匯票的方式進(jìn)行支付，這些承兌匯票的期限在3個(gè)月~6個(gè)月不等。
　　某白酒企業(yè)高層告訴本報記者，經(jīng)銷(xiāo)商融資的方式主要有兩種：一種是3~5家經(jīng)銷(xiāo)商之間互保，白酒企業(yè)不提供擔保；另一種是廠(chǎng)方為經(jīng)銷(xiāo)商提供擔保，貸款協(xié)議是銀行和經(jīng)銷(xiāo)商簽的。
　　事實(shí)上，五糧液采取這種罕見(jiàn)的做法，與不斷加大的業(yè)績(jì)壓力有關(guān)。一名五糧液經(jīng)銷(xiāo)商張華(化名)對本報記者表示，地方政府經(jīng)濟發(fā)展的壓力傳導給了五糧液后，海煙、捷強等經(jīng)銷(xiāo)商被找來(lái)借道銀行擔保貸款來(lái)打款。據他了解，五糧液一些年進(jìn)貨量超過(guò)2萬(wàn)箱的大型經(jīng)銷(xiāo)商中，不少比例的貨款都是這么操作的。

　　渠道危機持續發(fā)酵

　　五糧液財報中關(guān)鍵財務(wù)指標異常的背后，是五糧液渠道危機的進(jìn)一步加劇。
　　本報今年6月曾報道稱(chēng)，由于渠道價(jià)格嚴重倒掛，“倒貨比給廠(chǎng)家打款進(jìn)貨便宜”，相當數量的五糧液經(jīng)銷(xiāo)商不愿意給五糧液廠(chǎng)家打款。除此之外，一些五糧液的傳統經(jīng)銷(xiāo)商正在通過(guò)選擇加入茅臺陣營(yíng)的方式，表達對五糧液的不滿(mǎn)。
　　五糧液最大的經(jīng)銷(xiāo)商之一銀基集團8月19日在港交所發(fā)布公告宣布，公司與國酒茅臺(貴州仁懷)營(yíng)銷(xiāo)公司訂立經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議，公司已獲得向廣東省團購客戶(hù)經(jīng)銷(xiāo)及公司旗下品匯壹號連鎖店經(jīng)銷(xiāo)貴州茅臺酒產(chǎn)品的非獨家經(jīng)銷(xiāo)權。
　　“上一個(gè)財年，銀基包銷(xiāo)的68度和45度五糧液銷(xiāo)售業(yè)績(jì)大幅下滑并出現巨虧，因此必須尋找新的增長(cháng)點(diǎn)�！笔煜ゃy基的白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家晉育鋒認為，這意味著(zhù)銀基成為茅臺放開(kāi)經(jīng)銷(xiāo)權后首個(gè)公開(kāi)牽手的五糧液大商。
　　選擇“倒戈”加入茅臺陣營(yíng)的不僅僅是銀基。據本報記者了解，五糧液的另外一家位列前十的大經(jīng)銷(xiāo)商也通過(guò)這種方式成為飛天茅臺經(jīng)銷(xiāo)商。這家經(jīng)銷(xiāo)商的心態(tài)是，其倉庫中有近200噸五糧液的庫存未銷(xiāo)售出去，即使加入茅臺陣營(yíng)，五糧液廠(chǎng)家也拿其沒(méi)辦法。
　　經(jīng)銷(xiāo)商的不滿(mǎn)緣于五糧液價(jià)格倒掛導致利益受損。一位經(jīng)銷(xiāo)商表示，五糧液價(jià)格倒掛后，其銷(xiāo)售一瓶虧數十元。
　　“五糧液不負責，沒(méi)有解決問(wèn)題的辦法，不管經(jīng)銷(xiāo)商死活，團隊是在忽悠經(jīng)銷(xiāo)商，部分高管只想著(zhù)完成政府的計劃�！睆埲A告訴本報記者，五糧液今年6月在四川峨眉山而不是宜賓總部舉辦了一次秘密會(huì )議，此次會(huì )議召開(kāi)前兩天他就已經(jīng)得到消息，不少經(jīng)銷(xiāo)商以為會(huì )有新的政策出來(lái)，但是會(huì )議開(kāi)完后，很多經(jīng)銷(xiāo)商“心都涼了”，非常失望，“可以關(guān)注今年年底的經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì )，全國經(jīng)銷(xiāo)商是什么反應�！�
　　“供求關(guān)系平衡失去以后，市場(chǎng)上貨源太多了，經(jīng)銷(xiāo)商出現恐慌�！绷硪幻�大型經(jīng)銷(xiāo)商對本報記者表示，當前五糧液的動(dòng)銷(xiāo)還是有問(wèn)題，市場(chǎng)價(jià)格是供求關(guān)系決定的，當前五糧液的量太大了，五糧液壓了太多酒到市場(chǎng)上，這是一種風(fēng)險。
　　還有經(jīng)銷(xiāo)商告訴本報記者，五糧液今年半年考核后要在全國范圍內砍掉一些專(zhuān)賣(mài)店和經(jīng)銷(xiāo)商，一定程度上也可以以此倒逼經(jīng)銷(xiāo)商打款。
　　除此之外，張華還認為，五糧液還存在朝令夕改的問(wèn)題。如五糧液今年4月提出為了減少經(jīng)銷(xiāo)商壓力，專(zhuān)賣(mài)店和旗艦店保證金從原來(lái)的50萬(wàn)和80萬(wàn)降低為5萬(wàn)和8萬(wàn)，很短時(shí)間就調整為20萬(wàn)和30萬(wàn)。
　　一名今年剛將手上的五糧液專(zhuān)賣(mài)店轉手的經(jīng)銷(xiāo)商甚至認為，茅臺和五糧液兩種不同的危機應對方法，結果差異會(huì )很大，五糧液的品牌有淪為二流品牌的可能。