距離首次推出股改方案已過(guò)去近7年，S上石化（600688）和S儀化（600871）終于在昨日完成股改，簡(jiǎn)稱(chēng)改為上海石化和儀征化纖。不過(guò)，上述兩只“股改釘子戶(hù)”昨日復牌后，卻遭遇市場(chǎng)“用腳投票”，股價(jià)雙雙暴跌逾40%，市值分別縮水254.88億元、144.8億元。
股價(jià)暴跌大股東仍是贏(yíng)家
截至昨日收盤(pán)，上海石化報4.65元，跌幅43.22%，成交額8.9億元，換手率16.95%；儀征化纖報4.85元，跌幅42.74%，成交額3.83億元，換手率24.75%。
考慮到上海石化和儀征化纖的股改方案都是全體流通A股股東每持有10股流通A股獲得非流通股股東支付5股，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是每10股獲送5股，證券時(shí)報記者計算得出，截至昨日收盤(pán)，仍持有上海石化的投資者持股市值已較停牌前縮水14.83%，而持有儀征化纖的投資者持股市值較停牌前減少14.10%。
回想今年6月同樣完成股改但復牌當日股價(jià)暴漲逾四成的天津海運（原SST天海），上海石化和儀征化纖昨日的糟糕表現著(zhù)實(shí)令投資者失望。而從上海石化和儀征化纖股改前最后的瘋狂拉升來(lái)看，追高的投資者更是無(wú)奈。以昨日上述兩股的收盤(pán)價(jià)計算，凡是在停牌前最后4個(gè)交易日內追漲買(mǎi)入的投資者悉數被套。
那么，這場(chǎng)股改“剩宴”最終誰(shuí)才是贏(yíng)家？
從常理來(lái)看，在上市公司完成股改后，公司總股本不變，公司資產(chǎn)、負債、所有者權益、每股收益等財務(wù)指標也保持不變。不過(guò)，有投資者提出，上海石化總市值從股改前的590億元縮水至335億元，一下子不見(jiàn)了255億元。實(shí)際上，這中間的200多億元差額恰好是大股東持有股份獲得流通權的代價(jià)。
五礦證券投資顧問(wèn)符海問(wèn)認為，由于大股東之前的股票無(wú)法流通，從利益上來(lái)講，無(wú)法做到全部?jì)冬F，因而付出相應的代價(jià)是必須的，而且從公平的角度出發(fā)也是應該的。但這并不是說(shuō)大股東就吃虧了，因為在股票上市之初，大股東的非流通股，獲得的代價(jià)都很低，多數在面值1元附近甚至更低。
“盡管我們難以計算出股改給大股東帶來(lái)多大好處或壞處，不過(guò)這并不妨礙我們從一些常識進(jìn)行推理�！狈�(wèn)這樣說(shuō)，“一方面大股東在表決權上有絕對優(yōu)勢，如果對他們不利，股改不會(huì )成功。另一方面從非流通股成本來(lái)看，獲利是肯定的，只是多與少而已�！�
股改行情已成明日黃花
受上海石化和儀征化纖復牌后雙雙大跌影響，仍在交易的S舜元、S前鋒、S佳通等S股昨日也基本以跌停收場(chǎng)，僅S舜元收盤(pán)前勉強打開(kāi)跌停。曾經(jīng)紅極一時(shí)的股改行情，如今已成明日黃花。
符海問(wèn)坦言，這種現象十分正常。因為在股改之初很多股票股改復牌會(huì )大漲，這讓大家有一種慣性思維，即認為往后有股改的股票復牌也會(huì )大漲。而當股改消息傳出后，就會(huì )給投資者較高的預期，于是在臨股改前這些股票的價(jià)格會(huì )被人為推高。但這種看似利好的行為，也會(huì )遵從邊際效應遞減規律，即在股市里，首個(gè)吃螃蟹者是寶，后來(lái)者可能就是草了，所以股價(jià)低于人們預期也在情理之中，股改行情應該說(shuō)并不值得期待。
最近3年完成股改的股票在股改前后的表現，恰好印證了符海問(wèn)提出的觀(guān)點(diǎn)。數據顯示，從2010年至今，除上海石化和儀征化纖外，兩市還有秋林集團、金葉珠寶、天津海運等8只股完成股改并復牌。上述10只股改股在股改前1個(gè)月基本都取得了20%以上的不俗漲幅，但完成股改后的復牌當日卻是漲跌各半。值得注意的是，秋林集團、金葉珠寶、天津海運等8只股在股改后一個(gè)月多以下跌收場(chǎng)，僅有秋林集團及金葉珠寶扛住壓力實(shí)現微漲，占比1/4。
隨著(zhù)上海石化和儀征化纖股改完成，兩市“股改釘子戶(hù)”僅剩5家，分別為S舜元、S前鋒、S佳通、S*ST華塑和S中紡機，剩下的這些“股改釘子戶(hù)”最終命運如何，且拭目以待。