美聯(lián)儲收緊貨幣政策和日本收緊財政政策的共同影響引發(fā)了1997年亞洲金融危機。眼下上述兩個(gè)因素似乎又將同時(shí)出現。

    1997年3月份，那時(shí)美聯(lián)儲與市場(chǎng)的溝通機制還遠沒(méi)有現在那么透明，因此當美聯(lián)儲結束兩年降息周期、將貼現率由5.25%上調至5.5%時(shí)，不可避免地導致一些投資者惶恐。一個(gè)月之后，日本政府將消費稅稅率由3%調高至5%。此舉被認為是導致日本經(jīng)濟在當年第四季度陷入衰退的一個(gè)主要原因。

    再回到眼下，美聯(lián)儲正籌劃啟動(dòng)債券購買(mǎi)計劃的退出程序。與此同時(shí)，日本首相安倍晉三正考慮是否從2014年4月份開(kāi)始把消費稅稅率從目前的5%提高至8%。

    無(wú)疑亞洲新興市場(chǎng)對此深感不安，因為這意味著(zhù)不會(huì )再有大量資金注入本地金融系統，同時(shí)市場(chǎng)充斥大量追逐收益的“熱錢(qián)”并推高資產(chǎn)價(jià)格也將成為過(guò)去。亞洲新興市場(chǎng)貨幣首當其沖地受到?jīng)_擊。

    到目前為止，市場(chǎng)的反應一直較為溫和。一個(gè)主要原因是，與當前不同，1997年時(shí)許多亞洲貨幣釘住美元。還有一個(gè)不同之處是，亞洲金融危機爆發(fā)前，日本是周邊發(fā)展中國家經(jīng)濟增長(cháng)的驅動(dòng)引擎，而目前承擔這一角色的是中國。

    目前應緊盯美元的走勢，尤其是美元/日元。亞洲金融危機期間，投資者為尋求避險而涌向美元。1997年4月，美元兌106日元左右。到1998年8月份，金融危機蔓延至俄羅斯、同時(shí)美國股市也受到波及時(shí)，美元已攀升至約147日元。

    如果美元兌日元開(kāi)始快速上漲，可能意味著(zhù)亞洲狀況顯著(zhù)惡化。