繼去年9月之后，近期各地又一次進(jìn)入城軌項目密集批復期。隨著(zhù)5月份國家發(fā)改委對城軌項目審批權的下放，全國先后已批準36個(gè)城市的軌道建設規劃，預計到2020年，我國軌道交通里程將達到6000公里，投資額將達4萬(wàn)億元�！俺擒墴帷贝碳ち薃股市場(chǎng)鐵路基建板塊，交通運輸、水泥、鋼鐵行業(yè)等相關(guān)板塊個(gè)股也紛紛上揚�！�
　　我國城市軌道交通體系仍有很大的增長(cháng)空間。目前倫敦、東京、紐約等國際大都市，軌道交通運輸量占公共交通運量的50%以上，而在中國，北京、上海等大型城市的軌道交通占比也不過(guò)30%左右，距離50%以上的運量占比仍然有很大提升空間�！�
　　隨著(zhù)生活水平的提高，人們對公共服務(wù)以及居住環(huán)境的要求越來(lái)越高，對城市建設的質(zhì)量也提出了新要求。長(cháng)期以來(lái)，由于規劃滯后、城市功能布局不合理，我國城市發(fā)展面臨質(zhì)量和效率不高的矛盾，而基礎設施建設不足更是加劇了交通擁堵、空氣污染等一系列問(wèn)題。新型城鎮化將更加注重人與環(huán)境、資源的協(xié)調發(fā)展，公共交通，尤其是城市軌道交通，由于運量大、低碳環(huán)保，是緩解城市交通問(wèn)題及環(huán)境污染的有效途徑，符合以人為核心的新型城鎮化的發(fā)展方向。更為重要的是，加快建設城市軌道交通，將有效提高城市運行效率和人口容納力，促進(jìn)居住區的延伸和新商業(yè)圈的形成，進(jìn)而拉動(dòng)內需，成為經(jīng)濟可持續增長(cháng)的新動(dòng)力�！�
　　總的來(lái)看，鑒于城市發(fā)展的需要，我國基建投資遠沒(méi)有過(guò)剩。在此大背景下，鐵路基建板塊中長(cháng)期增長(cháng)空間可觀(guān)。此外，加大城市基礎設施項目建設，既能改善城市交通和環(huán)境現狀，惠及民生，也是應對當前經(jīng)濟下行壓力、穩增長(cháng)的重要組成部分。
　　但一個(gè)問(wèn)題隨之而來(lái)：如此巨大的投資資金從何籌集？城軌建設不同于鐵路投資，其所需資金大部分來(lái)源于地方政府，地方如何籌集資金成為城軌項目啟動(dòng)的關(guān)鍵因素�！�
　　首先，以地方政府的財政實(shí)力來(lái)說(shuō)，每年遞減的收入增速與規模擴圍的項目資本金要求不相匹配。其次，通過(guò)債券市場(chǎng)融資的地方債，隨著(zhù)時(shí)間的推移，不斷加重。今年6月審計署公布的審計結果顯示，截至2012年底，36個(gè)地區的地方債已近4萬(wàn)億元，比2010年增加4000多億元，增長(cháng)率為12.94%。由于城市軌道交通等基礎設施建設公益性非常強，回報率偏低，導致還債壓力巨大。最后，作為地方融資平臺的主要渠道便是銀行信貸。然而，目前各地地方融資平臺債務(wù)包袱已經(jīng)很大，風(fēng)險敞口逐漸暴露�！�
　　伴隨城軌等基建項目逐步進(jìn)入落實(shí)階段，融資問(wèn)題將難以回避。雖然說(shuō)擴大直接融資渠道，引入社會(huì )資金是解決融資難的有效途徑，但質(zhì)的轉變并非一朝一夕所能企及。因此，市場(chǎng)在挖掘基建板塊爆發(fā)紅利的同時(shí)，也需警惕階段性的資金壓力帶來(lái)的回調風(fēng)險。

　　(作者單位：易貿研究中心)