德國周三進(jìn)行的一次兩年期國債拍賣(mài)反映出該國融資成本創(chuàng )出17個(gè)月新高。通常而言，一個(gè)政府舉債成本大幅上升是值得擔憂(yōu)的情況，但對于目前的德國可能并非如此。

    當前的背景是，此前一年半陷于衰退的歐元區經(jīng)濟近期發(fā)出令人鼓舞的信號。意大利和西班牙等歐元區財政狀況困難國家舉債成本下降。有關(guān)歐元區解體的擔憂(yōu)也已經(jīng)消散。

    德國舉債成本上升表明投資者對于購買(mǎi)高風(fēng)險資產(chǎn)正變得更加開(kāi)放，同時(shí)撤出作為避風(fēng)港的德國債券市場(chǎng)。這正是歐洲央行行長(cháng)德拉吉去年承諾將竭盡全力拯救歐元時(shí)所期望看到的。

    一些分析師認為，歐元區經(jīng)濟前景的改善意味著(zhù)德國債券價(jià)格短期內不太可能重返此前高點(diǎn)。RBC Capital Markets策略師Peter Schaffrik和Norbert Aul在一份研究報告中表示，歐元區危機最糟糕的階段似乎已過(guò)去，因此相對于德國國債收益率的風(fēng)險溢價(jià)不需要再處在很高的水平，同時(shí)他們堅信德國國債收益率已經(jīng)見(jiàn)底。

    德國國債收益率由紀錄低點(diǎn)走高也不意味著(zhù)未來(lái)價(jià)格將持續走低。歐元區經(jīng)濟增長(cháng)確實(shí)加快了，但在意大利和西班牙等國家實(shí)施結構性改革前，增速不太可能達到較高水平。美聯(lián)儲解除貨幣寬松舉措也會(huì )為風(fēng)險資產(chǎn)帶來(lái)壓力。因此投資者仍可能購買(mǎi)德國國債以尋求避險。

    只要德國國債收益率的上升繼續反映經(jīng)濟反彈和交易狀況的好轉，就應該受到歡迎，而不應被視為問(wèn)題。