美國量化寬松的貨幣政策何時(shí)退出?自從幾個(gè)月前，美聯(lián)儲主席伯南克提出這種可能性之后，這個(gè)問(wèn)題已經(jīng)成為全球經(jīng)濟界最關(guān)注的焦點(diǎn)之一。北京時(shí)間今天凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布了7月份的議息會(huì )議紀要，再度引發(fā)了市場(chǎng)對于QE3退出時(shí)機的猜測。退出量化寬松貨幣政策，美聯(lián)儲為什么總是欲說(shuō)還休?美國停下印鈔機，又會(huì )給我們的資本市場(chǎng)帶來(lái)什么樣深遠的影響?央視財經(jīng)頻道主持人沈竹和特約評論員中國農業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚、著(zhù)名財經(jīng)評論劉戈共同評論。

　　美國量化寬松的貨幣政策何時(shí)退出?美國停下印鈔機，又會(huì )給我們的資本市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響?

　　百米賽跑上，裁判員發(fā)令槍是關(guān)注的焦點(diǎn)，而在國際金融市場(chǎng)上，掌握著(zhù)金融政策發(fā)令槍的美聯(lián)儲每次的會(huì )議都是全球矚目。

　　美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )今天凌晨2點(diǎn)公布的紀要顯示，幾乎所有聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )成員都對美聯(lián)儲主席近期提出的縮減第三輪量化寬松貨幣政策規模的時(shí)間表持基本贊同的立場(chǎng)。紀要公布后，美股一度大幅下跌，道瓊斯工業(yè)平均指數曾下跌122點(diǎn)，最終下跌105點(diǎn)，收于14897點(diǎn)，歐洲股市和油價(jià)也出現下跌。

　　美聯(lián)儲聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )每年舉行八次議息會(huì )議，下次議息會(huì )議定于9月17日至18日舉行。

　　在美國量化寬松政策可能退場(chǎng)的疑慮之下，新興市場(chǎng)遭遇股匯雙殺的滑鐵盧。

　　印度盧比兌美元匯率過(guò)去3個(gè)月里下跌了19.5%，8月21日更創(chuàng )下64.6：1的歷史新低。和印度同樣遭難的還有印尼，印尼盾兌美元持續貶值，8月21日達到了一美元對10504印尼盾，創(chuàng )下四年以來(lái)的最低點(diǎn)。

　　龍帕斯(印尼-中國經(jīng)濟文化合作協(xié)會(huì )主任)：印尼的經(jīng)濟，包括很多產(chǎn)品依賴(lài)進(jìn)口，如果美元再持續走高，印尼就會(huì )花更多的外匯，從美國和其它國家進(jìn)口，這就可能未來(lái)會(huì )發(fā)生10年以前的事情。

　　此外，8月20日，亞太市場(chǎng)一片哀鴻。泰國、馬來(lái)西亞、韓國、新加坡等國的股市跌幅在1.5%到3.2%不等，香港市場(chǎng)也未能幸免，恒生指數20日重挫近500點(diǎn)，收跌2.2%，21日再度下跌0.69%。

　　彭博社匯總的數據顯示，今年已有接近950億美元流入美國股票的交易所交易基金，發(fā)展中國家則流出84億美元。這一幕，與1997年亞洲金融危機爆發(fā)前的情景驚人的相似，不禁讓市場(chǎng)擔憂(yōu)，危機的悲劇是否還會(huì )再次上演。

　　向松祚：現在全世界都在猜 實(shí)際上對此伯南克心里也沒(méi)底

　　(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)

　　美聯(lián)儲有那么一點(diǎn)烽火戲諸侯的意思，現在對于美聯(lián)儲的量化寬松退出，有兩句話(huà)非常形象，一個(gè)是"美國伯南克糾結，全世界恐懼";一個(gè)是"美國打一個(gè)噴嚏，全世界就要感冒"。為什么糾結?美國是定了兩個(gè)指標，失業(yè)率到6.5%，通脹到了2%，就要退出。但這兩個(gè)指標它并不是同方向的，比如說(shuō)有時(shí)候它可能通脹率上去了，失業(yè)率還沒(méi)下來(lái)咋辦呢?或者失業(yè)率下來(lái)了，通脹率沒(méi)有上去怎么辦呢?所以他是很糾結的。第二個(gè)糾結的就是他們內部也有分歧，原來(lái)紐聯(lián)儲的芝加哥分行行長(cháng)，他是最強有力的支持伯南克的，他原來(lái)一直支持搞量化寬松，而最近這個(gè)人高調出來(lái)，接受《紐約時(shí)報》訪(fǎng)問(wèn)，說(shuō)現在這個(gè)數據不錯了，美國現在應該退出了，所以他內部也是很糾結的。

　　全世界恐懼什么?恐懼往往就是自我實(shí)現的，就是你一旦恐懼，你就會(huì )拋售股票，拋售你本國的貨幣。所以事實(shí)上可能事沒(méi)有這么嚴重，但是因為你恐懼，所以你提前采取了行動(dòng)，你大量的拋售股票，拋售匯率，所以結果恐懼成真了。這里面還有一個(gè)最要命的，就是對沖基金，現在羅杰斯，還有一些人都在這個(gè)市場(chǎng)上攪動(dòng)，在拋售巴西、印度這些國家的貨幣。

　　人的情緒，特別投資者的情緒，最麻煩的就是焦慮。實(shí)際上現在包括美聯(lián)儲這幫人也在猜，你現在問(wèn)伯南克很多同行的人，包括我們商業(yè)銀行的這些經(jīng)濟學(xué)家，我們天天在觀(guān)察美國伯南克講話(huà)，甚至包括他的表情。伯南克的胡子最近全都白了，肯定他也是非常痛苦的，他也在猜，就是現在這個(gè)數字到底怎么看，是不是已經(jīng)要退出了，還是不應該退出?他也沒(méi)有明確，這不是一個(gè)機械的動(dòng)作，他也沒(méi)底。所以其實(shí)全世界都在猜，伯南克他們也是在試探市場(chǎng)的情緒。前一段時(shí)間，一季度他們釋放非常強烈的信號以后，馬上伯南克的調子就變了，因為市場(chǎng)的反映太強烈了。

　　現在世界上很多央行，包括政府的領(lǐng)導人都在給美聯(lián)儲施加壓力，說(shuō)你們辦這事要小心，因為這事對我們的沖擊太大了，最好提前告訴我們。所以大家現在還是在猜到底什么時(shí)候退出，怎么退出?是一次全退出，還是先退出一半，還是先退出三分之一?現在誰(shuí)也沒(méi)有結論。你問(wèn)伯南克，他一定也說(shuō)我現在也不知道。

　　劉戈：美聯(lián)儲的態(tài)度對新興國家的影響是持續的

　　(《央視財經(jīng)評論》評論員)

　　其實(shí)每一次告訴大家的信息，伯南克自己認為一直是統一的，但是市場(chǎng)理解的每一次不一樣，不同的人有不同的理解，所以黃金是漲漲跌跌。就是昨天，由于它內部各個(gè)委員之間的觀(guān)點(diǎn)也在變化，那么他述方式也在變化，那么市場(chǎng)也在變化。所以這個(gè)時(shí)候真的有點(diǎn)兒亂成一鍋粥。那么大家對于這樣一個(gè)狼來(lái)了的故事，到底應不應該聽(tīng)?現在大家很難下判斷。但這個(gè)結果對于一些亞洲國家，對于第三世界的國家的影響是持續的。

　　雖然說(shuō)是看就業(yè)數據和失業(yè)率，好像是看似有指標，然后有步驟，有方向，有路線(xiàn)圖，但是真正到時(shí)執行的話(huà)，還是要走一步看一步。

　　向松祚：我賭9月份伯南克仍然不會(huì )宣布退出QE

　　(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)

　　假如我們倆打個(gè)賭，我一定會(huì )賭9月份他仍然不會(huì )宣布退出。原因很簡(jiǎn)單，因為現在美國的經(jīng)濟雖然有所向好，但是其實(shí)你要分析美國的很多經(jīng)濟數據。他的經(jīng)濟復蘇啊，現在美國人也發(fā)明了一個(gè)詞，叫弱增長(cháng)，或者叫弱復蘇。就是說(shuō)復蘇現在還不是很強勁，可能過(guò)一段時(shí)間又夭折了，所以在這個(gè)背景下，他還是要非常的小心謹慎的。

　　還有一個(gè)問(wèn)題，伯南克現在馬上面臨明年元月份還當不當美聯(lián)儲主席的問(wèn)題，因為前一段時(shí)間奧巴馬已經(jīng)明確表示，這哥們已經(jīng)在這個(gè)位置上呆的時(shí)間夠長(cháng)了，奧巴馬的這個(gè)意思好像是說(shuō)明年我可能要換人了，因為伯南克明年任期到了。那么在這個(gè)大的背景下，伯南克不會(huì )輕易地改變這個(gè)政策的方向。而且現在的副主席耶倫，目前是市場(chǎng)上呼聲最高的。說(shuō)美聯(lián)儲的歷史上要有第一位的女主席。耶倫其實(shí)跟伯南克合作的非常好，而且她對經(jīng)濟數據的判斷比伯南克還要高。所以伯南克也有可能把這個(gè)決策留給她來(lái)做。

　　肖煉：到底退不退就是看九月份的數據

　　(中國社會(huì )科學(xué)院研究員 《央視財經(jīng)評論》特約評論員)

　　(QE3)退出有兩個(gè)指標，失業(yè)率要降到7%到6.5%之間，通貨膨脹率超過(guò)2%以上。在這種情況下，量化寬松就會(huì )退出�，F在從昨天美聯(lián)儲的會(huì )議紀要來(lái)看，當趨向向這兩個(gè)指標靠近的時(shí)候，會(huì )采取動(dòng)作。采取動(dòng)作不是說(shuō)一下子就采取退出量化寬松，它是有一個(gè)過(guò)程。比如說(shuō)現在每個(gè)月，美聯(lián)儲買(mǎi)850億的國債，還買(mǎi)三、四百億其它的一些債券。退的時(shí)候，不是說(shuō)一下子近1000億全部就不買(mǎi)了。850億是不是可以買(mǎi)，400億或650億，然后慢慢這么退出去，如果要直接一下子退出去的話(huà)，可能會(huì )影響市場(chǎng)的震動(dòng)。到底退不退就是九月份，要看九月份的數據，即使退也不是百分之百地退。

　　向松祚：中國是穩坐釣魚(yú)臺 無(wú)需像其他國家那么恐慌

　　(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)

　　金融市場(chǎng)跟其他市場(chǎng)最大的不同就是它的恐懼特別容易蔓延，預期很容易變成現實(shí)。實(shí)際上現在有些新興市場(chǎng)國家已經(jīng)出現了危機，只不過(guò)這個(gè)危機的規模不夠大，這跟1997年亞洲金融危機很像，就是匯股雙殺：股市暴跌、匯率暴跌，緊接著(zhù)可能就有企業(yè)破產(chǎn)，有銀行破產(chǎn)，然后馬上就是經(jīng)銷(xiāo)商赤字擴大，財政赤字也擴大，然后央行馬上提高利率，因為提高利率對國內的經(jīng)濟有很大的殺傷力。這兩天我們開(kāi)了一個(gè)會(huì )，新興市場(chǎng)國家印度、印尼、南非、巴西都來(lái)了。我們討論的就是怎么應對美聯(lián)儲的這個(gè)事兒。

　　打個(gè)比方，這個(gè)人身體很弱，美國人打噴嚏，你就感冒。如果你身體好，那么身體好有幾個(gè)指標，一個(gè)是你競爭賬戶(hù)是不是有順差，你的出口競爭能力強不強?第二個(gè)你的外債不要太多。更重要的是你國內的經(jīng)濟是不是在一個(gè)堅實(shí)的基礎之上?如果都符合，那你防范QE退出的沖擊能力就強。這些國家其實(shí)自己都已經(jīng)私下承認，現在已經(jīng)有小規模的危機。

　　通常來(lái)講，美國的這種政策對所謂的小國開(kāi)放經(jīng)濟影響是最大的。比如當年的亞洲金融危機，或者說(shuō)拉美風(fēng)暴的時(shí)候，亞洲金融危機深受沖擊的是泰國、馬來(lái)西亞、韓國、新加坡，還有中國的香港和臺灣。這就是蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋，對沖基金這幫家伙就像蒼蠅一樣，他們隨時(shí)都在找機會(huì )�，F在印尼和印度的匯率大幅貶值，就是因為羅杰斯他們拋空想賺錢(qián)。在這個(gè)背景下，如果你的外匯儲備非常充分，或者說(shuō)出口的競爭能力非常強，外債非常少，那他就無(wú)機可趁。

　　現在很多人擔心中國會(huì )不會(huì )受到?jīng)_擊?我的結論非常明確，對中國有一點(diǎn)點(diǎn)影響，但實(shí)際上不會(huì )感冒。原因很簡(jiǎn)單，我們的外匯儲備3.5萬(wàn)個(gè)億，我們的外債全部加起來(lái)也就三千億，而且都是長(cháng)期外債。而且我們都是雙順差，貿易都是順差，我們的外商直接投資，FDI也是順差。所以你根本不用擔心，大家必須要站穩腳跟，不要制造恐慌的情緒。還有更重要的因素是中國是世界第一大制造業(yè)基地，是世界第一出口大國。在這個(gè)大的背景下，中國是穩坐釣魚(yú)臺的。我們要采取相應的措施，但是我們根本就不需要像這些國家這么恐慌。

　　劉戈：人民幣依然堅挺是因為我們有一道城墻和兩個(gè)池塘

　　(《央視財經(jīng)評論》評論員)

　　現在關(guān)鍵我們要看這些國家，現在除了中國以外的，尤其是亞洲的幾個(gè)國家現在的情況驚人的相似。印度盧比不斷的貶值趨勢和印尼盾比差不多一樣，對泰銖，對巴西亞爾，他們的趨勢有高度的一致性，而對人民幣是完全不同的走勢。所以事實(shí)就在這個(gè)地方，現在美聯(lián)儲的退出或者不退出對一些新興經(jīng)濟體，還有亞洲的其他一些國家，它的影響已經(jīng)非�，F實(shí)的在一塊兒了。

　　中國的人民幣為什么不一樣?我打一個(gè)比喻，我們有一道城墻，有兩個(gè)池塘。一道城墻就是我們的資本項目現在沒(méi)有完全對外開(kāi)放。這道城墻立在這個(gè)地方，所以錢(qián)的進(jìn)出非常慢。另外兩個(gè)池塘就是三萬(wàn)多億的外匯儲備，還有存款準備金，所以如果你要是來(lái)強攻，那我有這道墻，如果你來(lái)火攻，我這兩個(gè)池塘里有的是水。

　　其實(shí)貨幣戰爭你把它當成一個(gè)戰爭形態(tài)，現在可能我們看不到它的結果。我們舉一個(gè)例子，一個(gè)美國人如果在2008年用20萬(wàn)元在北京買(mǎi)了一套房子，那么他今年要把它賣(mài)掉，加上匯率，加上房的漲價(jià)，他可能就從中國掙走了七、八十萬(wàn)美元。如果有成千上萬(wàn)的美國人這么干，然后有很多的機構都這么干，這種由于全球化導致的這樣一種財富的重新分配的方式，如果你是其中的高手，你的體量足夠大，你的策略都非常正確，那你就卷別人的錢(qián)，否則別人就卷你的錢(qián)。

　　向松祚：只要美國有所動(dòng)作 全世界就都跟著(zhù)要動(dòng)

　　(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)

　　對于美國的量化寬松政策，有些人說(shuō)，這是美國人故意戲耍其他國家，或者說(shuō)玩弄這些國家，甚至是掠奪這些國家。我覺(jué)得這個(gè)說(shuō)法過(guò)度夸張。其實(shí)美國仍然還是按照自己國內的經(jīng)濟政策來(lái)制定他的貨幣政策，但為什么他有這么巨大的影響?就是因為美國是世界第一大經(jīng)濟體，他是全世界最大的金融市場(chǎng)，美元是全世界最大的儲備貨幣，他就有這個(gè)特權，那么只要他一動(dòng)，全世界就跟著(zhù)要動(dòng)……