從新興市場(chǎng)撤離的熱錢(qián)在歐洲落腳，對外匯交易員來(lái)說(shuō)，這在短短幾個(gè)月前還是無(wú)法想象的。

    避險資金以往一般是選擇美元作為避風(fēng)港,但這一次有所不同。7月以來(lái)，在投資者拋售新興市場(chǎng)資產(chǎn)之際，歐元兌美元上漲逾4%，令許多交易員大跌眼鏡。

    不過(guò)回過(guò)頭來(lái)看，投資者轉投歐元也不是沒(méi)有道理。標準普爾500指數今年以來(lái)的累計升幅已達16%，美國國債收益率也大幅走高，并且投資者還面臨美聯(lián)儲勢必結束大規模購債計劃的前景。

    相比之下，歐洲股市的表現一直落后于美國股市，一些投資者認為，歐洲市場(chǎng)有補漲的空間。如果預期正確，交易員需要把手中的美元和其他貨幣兌換成歐元投入歐洲股市，意味著(zhù)歐元兌美元有明顯的上漲傾向。

    Vanguard FTSE Europe ETF可能是證明歐元持續升勢的一個(gè)指標。Vanguard ETF由位于歐洲17個(gè)國家的約500家公司的股票構成。

    幾個(gè)月前，歐元與Vanguard ETF還是負相關(guān)。但6月份兩者變成正相關(guān)，并且相關(guān)度在上周達到0.93的高位。重要的是，Vanguard ETF從6月底開(kāi)始攀升，在歐元啟動(dòng)上漲行情的前兩周就發(fā)出了明確信號。

    Vanguard ETF的走勢也開(kāi)始與10年期美國國債趨同。6月份Vanguard ETF走高時(shí)，與10年期美國國債建立了關(guān)聯(lián)，且關(guān)聯(lián)度不斷增強，表明美聯(lián)儲退出寬松貨幣政策在長(cháng)期內是利空美元，而不是像多數分析師預期的那樣利好美元。

    這與傳統上對美聯(lián)儲縮減定量寬松政策效果的認識相背離，但到目前為止，這一邏輯與市場(chǎng)表現相符。

    如果上述邏輯正確，美元的漲勢將不會(huì )持久，定量寬松縮減計劃的啟動(dòng)很可能會(huì )拖累美元下行，屆時(shí)歐元將成為最大受益者之一。