近期，在外圍環(huán)境動(dòng)蕩的背景下，A股韌性凸顯，走出了獨立行情，近兩周指數雖然沒(méi)有大的動(dòng)作，但是題材概念的炒作可謂極度瘋狂，自貿區概念已然取代成長(cháng)股和創(chuàng )業(yè)板(355.00,0.000,0.00%)成為市場(chǎng)的新寵；本周前半周創(chuàng )業(yè)板接連創(chuàng )出歷史新高，新貴舊好輪番表現，市場(chǎng)的結構性行情演繹得如火如荼。經(jīng)濟階段性企穩和貨幣政策維穩對沖外部沖擊，市場(chǎng)所表現出來(lái)的韌性和投資者風(fēng)險偏好形成積極反饋，題材股應聲而起更是將市場(chǎng)人氣穩步推升。在十八屆三中全會(huì )召開(kāi)之前，市場(chǎng)的運行或將依然延續上述邏輯，但題材炒作所固有的特征和風(fēng)險、美聯(lián)儲QE退出擾動(dòng)及新興市場(chǎng)國家的波動(dòng)、地緣政治的不確定性以及季節性因素對資金面的沖擊等風(fēng)險也需警惕�？傮w看來(lái)，未來(lái)一段時(shí)間，基本面、技術(shù)面和投資者風(fēng)險偏好的積極反饋仍將延續，三中全會(huì )所帶來(lái)的改革預期將催生市場(chǎng)持續挖掘相關(guān)概念板塊的熱情，市場(chǎng)運行重心繼續緩慢上移是大概率事件，而運行格局則有望從“權重股搭臺，題材股唱戲”過(guò)渡至“周期題材聯(lián)動(dòng)”。
自7月以來(lái)，越來(lái)越多的信號顯示經(jīng)濟出現企穩回升跡象，經(jīng)濟企穩一方面可以消除之前市場(chǎng)對經(jīng)濟硬著(zhù)陸的擔憂(yōu)，另一方面，可以改善投資者對上市公司尤其是周期性行業(yè)的盈利預期，使得市場(chǎng)重新審視周期股的階段性投資機會(huì )，周期穩則市場(chǎng)穩，市場(chǎng)的殺跌動(dòng)能就會(huì )顯著(zhù)減弱。在經(jīng)濟增長(cháng)近憂(yōu)已除的背景下，加上貨幣政策維持穩定，投資者的風(fēng)險偏好就能夠維持穩定并有所提升�；久�、技術(shù)面和投資者情緒維持穩定形成積極反饋，此時(shí)再出現風(fēng)起云涌的題材概念炒作和投資者的踴躍參與也就順理成章。
實(shí)際上，本周自貿區概念股全面激活，繼上海自貿區相關(guān)概念股大面積飆漲后，具有自貿區概念的天津、重慶、南沙、珠海等相關(guān)概念股應聲而起，大幅拉漲，很多個(gè)股均是走出連續放量封漲停板的態(tài)勢。從相關(guān)個(gè)股的表現來(lái)看，上海物貿(14.51,1.320,10.01%)和華貿物流(12.54,1.140,10.00%)8月以來(lái)分別出現9個(gè)和8個(gè)漲停板，上港集團(4.52,0.410,9.98%)至周五已經(jīng)連封六個(gè)漲停，其他個(gè)股如浦東建設(12.65,1.150,10.00%)、東方創(chuàng )業(yè)(12.42,1.130,10.01%)、陸家嘴(19.32,1.760,10.02%)等也表現搶眼，其他自貿區概念股如天津港(7.59,0.690,10.00%)、津勸業(yè)(5.57,0.510,10.08%)、重慶港九(7.77,0.710,10.06%)、珠海港(4.61,0.420,10.02%)等表現不俗。雖然制度紅利釋放確實(shí)會(huì )對上市公司基本面帶來(lái)積極影響，但短期如此瘋狂的炒作多少反映了市場(chǎng)的非理性。但換一個(gè)角度，資金敢于如此大面積炒作相關(guān)概念股，市場(chǎng)整體環(huán)境穩定和投資者風(fēng)險偏好上升也是不可忽視的因素。實(shí)際上，本周除了自貿區概念股外，手游、文化傳媒、金改等概念股也均有表現，題材概念此起彼伏恰恰說(shuō)明當前市場(chǎng)資金敢做的積極心態(tài)。在強勢概念板塊沒(méi)有出現趨勢逆轉且市場(chǎng)熱點(diǎn)全面退潮的情況下，賺錢(qián)效應將帶動(dòng)交投繼續活躍，市場(chǎng)整體維持強勢格局應該可以預期。
如果再仔細參考近期盤(pán)面的運行特征，可以發(fā)現，以煤炭、有色金屬、鋼鐵和化工等為代表的周期股偶有表現，但是強度和持續性明顯不如創(chuàng )業(yè)板和近期炙手可熱的自貿區概念股。整體來(lái)看，每個(gè)交易日均有某個(gè)板塊支撐住大盤(pán)不讓其深幅調整，即使某個(gè)交易日走的相對要弱，但結構性行情也能對沖結構性調整所帶來(lái)的負面影響。如果我們參考強勢股和弱勢股的漲跌特征對預測市場(chǎng)走勢的參考作用，一方面，在強勢股沒(méi)有出現全面劇烈震蕩之前，市場(chǎng)的偏強格局有望延續，另一方面，受益于經(jīng)濟企穩的周期股漲幅較小，此類(lèi)滯漲股在市場(chǎng)階段性見(jiàn)頂之前也存在著(zhù)補漲的要求。未來(lái)市場(chǎng)的走勢可以重點(diǎn)關(guān)注這兩個(gè)方面的信號。
目前來(lái)看，國際局勢以及外盤(pán)壓力仍是困擾A股投資者的一個(gè)重要因素。在A(yíng)股走出獨立行情的情況下，美國將對敘利亞進(jìn)行軍事打擊、9月美聯(lián)儲QE退出預期、美國10月債務(wù)上限、新興市場(chǎng)國家金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等外部不確定性讓國內投資者平添煩惱。畢竟，飽受熊市折磨的國內投資者一時(shí)還難以習慣A股的“我行我素”。但是，綜合各方因素及市場(chǎng)近期的承壓能力，在目前大環(huán)境中，即便市場(chǎng)遭遇外部擾動(dòng)性因素出現下跌，也一定是一個(gè)可以積極買(mǎi)入的機會(huì )。
主力席位持倉數據尚未出現異動(dòng)，期指震蕩偏強格局有望延續。數據顯示，除周四外，本周中金所前10名和前20名凈空持倉量和凈空持倉占比均基本維持穩定，至于周四凈空持倉量出現的顯著(zhù)上升，細心觀(guān)察便可發(fā)現這主要是因為多頭主力席位減倉力度大于空頭主力席位減倉力度，凈空單被動(dòng)上升所致，國泰君安、中證期貨和海通期貨的絕對凈空持倉量變化幅度不大，周五市場(chǎng)表現也驗證了這一點(diǎn)，同時(shí)，凈空持倉量也出現了回落。在外圍市場(chǎng)偏弱的背景下，持倉數據能夠維持穩定，如此看來(lái)，期指有望繼續維持震蕩偏強格局。
近期需密切關(guān)注8月經(jīng)濟數據的表現以驗證經(jīng)濟階段性企穩這一當前市場(chǎng)運行的核心邏輯。期指操作策略上，鑒于期指窄幅震蕩的特征明顯，投資者可在保持多頭思維的情況下積極進(jìn)行短線(xiàn)交易，切忌過(guò)于追漲殺跌。