近幾個(gè)月來(lái)，外界對美國退出量化寬松(QE)的擔憂(yōu)加速了全球熱錢(qián)回流，新興市場(chǎng)國家遭遇貨幣貶值、股市暴跌。為避免本幣進(jìn)一步貶值、穩定本國金融體系，多個(gè)新興市場(chǎng)國家紛紛采取了上調利率和動(dòng)用外匯儲備介入匯市等政策。有分析認為，新興市場(chǎng)不會(huì )出現新的金融危機，但各國應做到“內外兼修”，在積極應對外部環(huán)境變化的同時(shí)加強自身改革。
匯市股市大幅下跌
自美聯(lián)儲暗示即將開(kāi)始逐漸縮減QE規模以來(lái)，大批資金紛紛撤出新興市場(chǎng)，包括印度、土耳其、南非和巴西在內的新興市場(chǎng)的貨幣、股票及債券在最近數周被大量拋售，大部分新興市場(chǎng)國家的匯率、股市紛紛遭遇“滑鐵盧”。
據基金跟蹤研究機構EPFR統計，自5月以來(lái)，新興市場(chǎng)債券基金累積失血達240億美元，并且資金撤離的速度在加快。8月15日至8月21日當周，有13億美元資金撤離新興市場(chǎng)債基，為7月中旬以來(lái)最大凈流出金額。同時(shí)，流出新興市場(chǎng)股市的資金環(huán)比增加了1.3倍。
資金的撤離直接導致了新興市場(chǎng)匯率的暴跌。今年5月以來(lái)，印度盧比對美元匯率跌幅高達20%以上，并在8月28日一度創(chuàng )下68.8450的歷史新低，成為亞洲表現最差的貨幣。印尼盾匯率也跌到了四年來(lái)的最低水平，相比年初貶值幅度已達到13%。巴西貨幣雷亞爾對美元匯率跌至5年來(lái)最低，累計貶值幅度近20%。
伴隨著(zhù)本幣的大幅貶值，新興市場(chǎng)的股市也持續跳水。從8月16日開(kāi)始，印度股市連續4天暴跌，跌幅達到7.5%。印尼雅加達指數更是一度連續暴跌5天，跌幅超過(guò)13%，成為東南亞地區表現最差的股指。泰國基準股指上個(gè)月連續9個(gè)交易日下跌，創(chuàng )下自東南亞金融危機以來(lái)最長(cháng)的連續下跌時(shí)間。泰國股市8月27日下跌超過(guò)2.5%，與5月時(shí)的高點(diǎn)相比累計跌幅高達20%。
資金的大量流出還帶來(lái)了經(jīng)濟增長(cháng)放緩的威脅。印度第二季度GDP增長(cháng)率為4.4%，低于上季度的4.8%，也低于市場(chǎng)預期的4.7%，為2009年四季度以來(lái)最低水平。此外，巴西上個(gè)月再度調降今年增長(cháng)預期，由3%降至2.5%，明年增長(cháng)預期由4.5%降至4%。
據《華爾街日報》報道，過(guò)去五年，美聯(lián)儲等發(fā)達國家央行推出的QE政策導致大量資金涌入新興市場(chǎng)，投資者對高收益率的追求加大了這些國家的股票、外匯和債券市場(chǎng)的泡沫。如今美聯(lián)儲準備開(kāi)始退出QE，導致此前的資金流向逆轉，因而造成了依賴(lài)外資卻忽視內部風(fēng)險的新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩。據悉，MSCI全球新興市場(chǎng)指數在過(guò)去三個(gè)月間累計下跌了13%左右，僅過(guò)去兩周中就有約5%的跌幅。
或迎加息潮
面對每況愈下的經(jīng)濟狀況，新興市場(chǎng)央行紛紛出手，采取加息和干預匯市等措施，實(shí)施貨幣“保衛戰”。
8月28日，巴西央行宣布上調基準利率50個(gè)基點(diǎn)至9%，為該國今年4月以來(lái)第四次上調基準利率，并且進(jìn)一步暗示未來(lái)可能繼續加息。8月29日，印度尼西亞央行召開(kāi)臨時(shí)利率會(huì )議，宣布將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至7%，達到4年來(lái)最高點(diǎn)。另外，土耳其上周也宣布，上調隔夜拆借利率50個(gè)基點(diǎn)至7.75%。
此外，為防止貨幣繼續貶值，一些新興國家不得不介入匯市。8月22日，巴西央行宣布計劃在年底拿出共計600億美元的外匯儲備，以干預市場(chǎng)和穩定雷亞爾匯率。另外，印尼7月底的外匯儲備比4月減少約14%，土耳其外匯儲備同期減少7%，印度同期減少5.5%。各新興市場(chǎng)國家還采取了其他緊急措施，如印尼政府23日緊急出臺了一項限制進(jìn)口和投資優(yōu)惠的財政刺激方案。
利率的提高可以幫助減少資金外流、對抗通貨膨脹，并使該國資產(chǎn)更具吸引力。因此，盡管利率上升對新興市場(chǎng)經(jīng)濟增長(cháng)有抑制作用，但主要新興市場(chǎng)國家央行的加息壓力不小�！度A爾街日報》稱(chēng)，由于資金大量流出可能加大經(jīng)濟增長(cháng)放緩的威脅，未來(lái)主要新興市場(chǎng)國家的央行或將普遍提高利率以遏制資金外流。
爆發(fā)金融危機可能性較小
由于新興市場(chǎng)目前面臨巨大的金融困境，一些經(jīng)濟學(xué)家警告稱(chēng)，1997年的亞洲金融危機或將卷土重來(lái)。但對于新興市場(chǎng)爆發(fā)大規模金融危機的可能性，多數經(jīng)濟學(xué)家仍然持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。
首先，新興市場(chǎng)的抗風(fēng)險能力已較上一輪亞洲金融危機時(shí)明顯增強，基本面也更為穩健，外債占比相對較低，債務(wù)風(fēng)險總體可控。其次，目前東南亞國家匯率靈活性已大幅提高，外匯儲備也更為充足，應對資金流出的能力相對較大。另外，區域內國家發(fā)展更具差異性，中國、韓國、新加坡等經(jīng)濟狀況相對穩定。因此，拿1997年亞洲金融風(fēng)暴同這次資金撤離進(jìn)行比較并不恰當。
不過(guò)，專(zhuān)家也指出，近期市場(chǎng)的波動(dòng)顯示了新興經(jīng)濟體在國際經(jīng)濟環(huán)境中的脆弱性，這也與其自身發(fā)展存在的深層次問(wèn)題有關(guān)。有分析稱(chēng)，要想平穩渡過(guò)難關(guān)，新興國家還須多管齊下，對癥下藥。
一方面，由于本輪金融波動(dòng)的直接原因在于美聯(lián)儲退出QE的預期增強，因此，新興國家應該聯(lián)合呼吁美國等發(fā)達國家在退出貨幣刺激政策時(shí)協(xié)調時(shí)機和節奏。
另一方面，新興國家應高度警惕潛在風(fēng)險，避免債務(wù)和貿易赤字累積。近年來(lái)，新興國家的經(jīng)濟增長(cháng)，多是依賴(lài)對外貿易和外來(lái)投資。中信銀行國際金融分析師劉維明表示，新興市場(chǎng)自身經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能減弱、結構性矛盾突出，與美國量化寬松政策退出的預期疊加，從而造成了較大規模的資本流出。因此，新興國家應堅持進(jìn)行經(jīng)濟結構調整，改變經(jīng)濟結構單一的增長(cháng)模式。