就在上市進(jìn)程受阻之際，阿里巴巴(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿里”)突然宣布將旗下天網(wǎng)、地網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行合并，引發(fā)資本市場(chǎng)對阿里注入上市資產(chǎn)的猜測。有市場(chǎng)人士認為，阿里此舉是有意識地將天網(wǎng)、地網(wǎng)業(yè)務(wù)從集團中剝離，可能不會(huì )成為注入上市主體的資產(chǎn)。
　　9月8日，阿里向《經(jīng)濟參考報》記者證實(shí)，旗下天網(wǎng)(即阿里的物流事業(yè)部，為大數據支撐下的訂單、物流數據以及在此基礎上形成的數據網(wǎng)絡(luò )平臺)和地網(wǎng)(由阿里牽頭組建的菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò )，即建設中國智能物流骨干網(wǎng)的主體)已正式合并，目的是“加大物流方面的投入、推進(jìn)大物流戰略；通過(guò)有效整合，用數據化平臺助力整個(gè)物流行業(yè)發(fā)展”。
　　不過(guò)，阿里并未透露此次合并是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)整合，還是合并成立一家新公司。但《經(jīng)濟參考報》記者從菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò )部分股東處獲悉，此次合并將首先對天網(wǎng)和地網(wǎng)的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，之后會(huì )組建一家新公司運營(yíng)天網(wǎng)和地網(wǎng)所有業(yè)務(wù)。不過(guò)，阿里和菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò )的股東并未透露新公司的股權構成，新公司成立后是否仍由阿里控股也不得而知。
　　有市場(chǎng)人士認為，阿里合并天網(wǎng)和地網(wǎng)業(yè)務(wù)并非“助力物流業(yè)發(fā)展”那么簡(jiǎn)單。
　　安理律師事務(wù)所合伙人雷蒙德·王(Raymond　Wang)介紹，阿里提出的“合伙人”構架和中國大陸、香港或開(kāi)曼群島的合伙企業(yè)法中的合伙制完全不同，是指由公司一批被稱(chēng)作“合伙人”的人，來(lái)提名董事會(huì )中的大多數董事人選，獲提名董事經(jīng)股東會(huì )投票通過(guò)即可獲委任，若提名未獲通過(guò)，合伙人仍可另提名其他人選。
　　一家美國著(zhù)名律師事務(wù)所合伙人告訴《經(jīng)濟參考報》記者，阿里的“合伙人”制目的很明確，就是確保管理層對公司的掌控，防止在與股東沖突時(shí)，被股東用投票方式掃地出門(mén)�！霸诮�(jīng)營(yíng)上，阿里曾和股東雅虎、軟銀產(chǎn)生過(guò)多次沖突，盡管事實(shí)證明在支付寶等業(yè)務(wù)的發(fā)展上，馬云等管理層的正確性，但還是給阿里造成了不小的麻煩�？梢韵胂�，阿里上市后，一旦股東短期利益與公司長(cháng)遠發(fā)展產(chǎn)生沖突，馬云和管理層將再度面臨巨大挑戰�！痹撊耸拷忉尩�。
　　目前，阿里董事會(huì )主席馬云和執行副主席蔡崇信兩人合計股權約10%。如果不用“合伙人”制而嚴格按股權比例來(lái)分配，10個(gè)人的董事會(huì )里，兩人加起來(lái)只能占一席之地。
　　上述律所合伙人認為，馬云對阿里的發(fā)展有著(zhù)比利潤更為長(cháng)遠的目標，如果不能保證管理層對阿里的掌控，很有可能改變集團整體上市的策略，不將目前集團一些具有發(fā)展前景，但需要大規模投入的資產(chǎn)注入到上市主體中�！耙缘鼐W(wǎng)業(yè)務(wù)為例，盡管聯(lián)合了復星集團和國內主要的物流企業(yè)，但建設中國智能物流骨干網(wǎng)仍是一個(gè)龐大工程，僅一期投入就需要1000億元。從國內電子商務(wù)發(fā)展趨勢看，地網(wǎng)發(fā)展前景是毋庸置疑的，但如果將這部分資產(chǎn)注入上市公司，上市后阿里的財報數據肯定不會(huì )好看，投資者很可能會(huì )要求阿里減少對這一業(yè)務(wù)的投入。屆時(shí)馬云和阿里管理層勢必再次陷入和投資者的矛盾中�！痹撊耸窟M(jìn)一步分析。
　　事實(shí)上，市場(chǎng)人士對天網(wǎng)和地網(wǎng)是否注入上市資產(chǎn)的擔憂(yōu)并非空穴來(lái)風(fēng)。此前，在支付寶等業(yè)務(wù)發(fā)展問(wèn)題上，軟銀等股東就和馬云以及阿里管理層分歧巨大。例如，對于一度虧損的支付寶，軟銀曾主張盡早出售這一業(yè)務(wù)，但在馬云的堅持和努力下，支付寶不僅最終實(shí)現盈利，還成為極具前景的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
　　有分析人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，根據香港《公司法》，阿里的“合伙人”上市構架屬于違法，港交所肯定不會(huì )破例，阿里其實(shí)心知肚明，因此天網(wǎng)和地網(wǎng)合并，事實(shí)上就是為將這部分資產(chǎn)從集團中剝離做準備。如果天網(wǎng)和地網(wǎng)合并后成立新公司，即便阿里仍控股，眾多中小股東的出現，不一定會(huì )允許阿里將這一資產(chǎn)注入上市公司中。這將和馬云以及阿里管理層的意圖不謀而合。
　　對于天網(wǎng)、地網(wǎng)是否會(huì )注入上市資產(chǎn)中，阿里避而不談。只是向《經(jīng)濟參考報》記者表示，阿里確實(shí)在籌劃上市，但相關(guān)方案并未成型，沒(méi)有對外發(fā)布的進(jìn)一步信息。