近日，貴州茅臺發(fā)布了半年報，由于其業(yè)績(jì)遠不及預期，導致上周股價(jià)出現暴跌，并創(chuàng )下兩年多以來(lái)的新低，即使大股東增持也未能挽回頹勢。
貴州茅臺跌落神壇，也帶動(dòng)了整個(gè)白酒板塊普跌，不少基金、私募倉皇出逃。但與此同時(shí)，也有不少基金經(jīng)理表示看好，基金對白酒行業(yè)的判斷出現明顯分歧。
茅臺暴跌
因業(yè)績(jì)不達市場(chǎng)預期，上周一貴州茅臺放量跌停，收報151.92元，市值在一天之內蒸發(fā)175億元。次日股價(jià)更是一度跌至149元，創(chuàng )下兩年多以來(lái)新低。
對此，北京某知名基金經(jīng)理表示，“很多基金都在賣(mài)，包括一些私募，而且想跑的都還沒(méi)跑光，如果這兩天反彈的話(huà)，包括我也會(huì )走一些，這個(gè)過(guò)程至少要有兩三個(gè)月時(shí)間�！�
事實(shí)上，基金對于貴州茅臺的減持上半年已初現端倪。記者注意到，截至上半年末，共有306只基金持有貴州茅臺，持股市值為228億元。除去一些指數型基金，大多數基金在上半年選擇了減持。
“我們一直以為茅臺有一個(gè)安全墊，就是很多的預收賬款”，上述基金經(jīng)理表示，假如他的業(yè)績(jì)沒(méi)增長(cháng)，但是預收賬款沒(méi)減少，說(shuō)明它自己不想釋放業(yè)績(jì)。但現在的情況是業(yè)績(jì)不好，預收賬款也減少了，而預付款的下降說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)商的積極性不高。
上海某基金公司基金經(jīng)理告訴記者，他們在上半年曾持有大量白酒股，基金凈值也因此受到一些影響，不過(guò)現在拋得只剩下兩個(gè)多點(diǎn)，如果茅臺在短期內有上漲機會(huì )就再減持一些，否則就作為長(cháng)期投資持有。
“茅臺未來(lái)會(huì )面臨一個(gè)調整期，下一階段還是要看商業(yè)模式的重建”，上海一位基金經(jīng)理稱(chēng)，現在還看不到向上的趨勢。
對于貴州茅臺的大跌，擅長(cháng)反向操作的基金經(jīng)理則開(kāi)始考慮買(mǎi)入。深圳某位基金經(jīng)理稱(chēng)，“白酒的倉位，有的話(huà)我就放著(zhù)，肯定是不會(huì )賣(mài)的，再跌的時(shí)候找個(gè)合適的機會(huì )買(mǎi)入”，因為從長(cháng)期來(lái)看，白酒行業(yè)不會(huì )死掉，只不過(guò)行業(yè)的結構會(huì )有變化。
不過(guò)，就在茅臺跌停的第二個(gè)交易日，茅臺集團公告稱(chēng)，公司通過(guò)上海證券交易所交易系統增持貴州茅臺股份40.68萬(wàn)股，占公司總股本的0.0392%。
基金觀(guān)點(diǎn)現分歧
行業(yè)龍頭業(yè)績(jì)出現拐點(diǎn)，不少基金經(jīng)理表現出了對這個(gè)行業(yè)的悲觀(guān)，但是也有基金經(jīng)理對白酒行業(yè)仍然滿(mǎn)懷信心。
上述上海某基金經(jīng)理表示，在相對中期的角度不太看好白酒行業(yè)。因為中報數據和以前的高增長(cháng)完全不可同日而語(yǔ)，未來(lái)不排除出現負增長(cháng)的可能性。
也有基金公司認為，當前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入調整期，原有的邏輯（高端提價(jià)放量帶動(dòng)整體量?jì)r(jià)齊升）不成立，但白酒畢竟是我國特有的餐桌文化的一個(gè)重要載體，白酒行業(yè)是一個(gè)輕資產(chǎn)、高回報、有壁壘、定價(jià)可以脫離成本（品牌力）的消費品行業(yè)，也受益于收入增長(cháng)和消費升級，預計行業(yè)經(jīng)過(guò)調整以后仍然能夠回到比較合理的回報率。
“當前市場(chǎng)的反應更多的是情緒化”，南方某基金經(jīng)理認為，茅臺的利潤和現金流是對得上的，它的利潤就是現金。貴州茅臺每年分紅一次，去年分了8元。去賣(mài)場(chǎng)調研，賣(mài)的基本都是當年生產(chǎn)的，即使有問(wèn)題也不會(huì )那么嚴重，當前主要還是情緒的原因。
關(guān)于白酒行業(yè)的未來(lái)發(fā)展，有基金公司認為未來(lái)會(huì )有幾個(gè)看點(diǎn)，包括并購、渠道創(chuàng )新、全國化名酒和區域強勢酒在中檔酒上的競爭。行業(yè)長(cháng)期大機會(huì )來(lái)自于革命性的轉變，包括行業(yè)標準的出臺，這種標準有兩條路，一條是國家政策的規定，另外一條就是不斷的通過(guò)歷史、文化去塑造，把品質(zhì)、品牌變成可定價(jià)的東西，比如法國的紅酒產(chǎn)業(yè)；以及營(yíng)銷(xiāo)模式的徹底變革，而不是現在同質(zhì)化的競爭。