8月我國規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)10.4%，增幅年內首次上升到兩位數。然而《經(jīng)濟參考報》記者通過(guò)多方走訪(fǎng)了解到，在貨幣收緊、預期修正、盈利不足、高溫不再、基數較高等眾多因素疊加下，這種良好的回升勢頭很難持續，9月規模以上工業(yè)增加值同比增幅很可能將再次回落到個(gè)位數。
　　這一判斷現在正獲得越來(lái)越多學(xué)者的認同�！肮�業(yè)增加值指標可能會(huì )反復，8月數字可能是個(gè)高點(diǎn)�！泵裆�證券研究院副院長(cháng)管清友認為，在低庫存和過(guò)剩產(chǎn)能格局之下，企業(yè)經(jīng)常在生產(chǎn)行為上過(guò)度反應，進(jìn)而導致工業(yè)增加值和庫存指標的不斷反復。
　　如果9月規模以上工業(yè)增加值同比增幅回落，那將是眾多因素共同作用的結果。首先是9月貨幣供應量的收緊。高盛亞洲宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家宋宇認為，8月份流動(dòng)性供應放松推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟強勁增長(cháng)。然而貨幣供應情況進(jìn)入9月后出現了明顯變化。據澳新銀行大中華區首席經(jīng)濟師劉利剛介紹，9月人民銀行連續兩周從公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠。同時(shí)，由于央行對外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預，市場(chǎng)流動(dòng)性有所緩解。此外，貨幣市場(chǎng)利率出現回升也可以印證流動(dòng)性的收縮。數據顯示，9月9日至9月13日，反映銀行間市場(chǎng)資金狀況的質(zhì)押式回購(R007)利率由此前一周的3.47%上升至3.59%；1年期央票交易利率為3.78%，與此前一周的3.76%基本持平。
　　其次，無(wú)論是生產(chǎn)者還是需求者的預期都有向下修正的風(fēng)險。美銀美林大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺對《經(jīng)濟參考報》記者表示，此次環(huán)比經(jīng)濟增長(cháng)的一個(gè)原因是，由于6月銀行市場(chǎng)動(dòng)蕩，人們對經(jīng)濟走勢太過(guò)悲觀(guān)。在總理表態(tài)要創(chuàng )造一個(gè)穩定的經(jīng)濟增長(cháng)環(huán)境后，這種擔心很快煙消云散，許多被壓抑的需求隨著(zhù)信心恢復而回歸。但是，這種補償性增長(cháng)不會(huì )持續很長(cháng)時(shí)間。長(cháng)江證券研究部策略研究主管鄧二勇也稱(chēng)，與去年四季度的企穩相比，當前的生產(chǎn)活動(dòng)旺盛更多地體現為需求端的提前釋放，后續傳統旺季的表現不達預期的概率較大。
　　再次，工業(yè)企業(yè)盈利仍然不足，尚處于去庫存階段。管清友介紹說(shuō)，今年上半年全部A股凈利潤同比增長(cháng)12.2%，剔除金融部門(mén)后增長(cháng)8.1%，較一季度的11.1%和剔除后的5.1%進(jìn)一步回升。但進(jìn)一步剔除石油石化后，凈利潤增速下降至6.7%，低于一季度的7.3%。單季度看，剔除金融和石油石化后下滑至6.2%，低于一季度的6.7%。草根調研的情況來(lái)看，企業(yè)運行還存在很大困難，轉型升級、消化產(chǎn)能、擴大市場(chǎng)暫時(shí)沒(méi)有很好抓手。安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文則說(shuō)：“對存貨調整的一個(gè)反駁是，微觀(guān)層面上我們并沒(méi)有看到庫存的回升�！�
　　第四，高溫影響的消除�！霸谖覀兛磥�(lái)，高溫天氣以及庫存因素是近兩個(gè)月經(jīng)濟恢復非常重要的原因，甚至是更為主導的原因�！备呱莆恼f(shuō)，7月尤其是8月，全國出現了持續高溫天氣。高溫帶來(lái)用電需求和發(fā)電量上升，而發(fā)電量是計入工業(yè)增加值的。
　　《經(jīng)濟參考報》記者從中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì )副秘書(shū)長(cháng)歐陽(yáng)昌裕那里獲知，從對前10天的監測看，隨著(zhù)氣溫降低，9月的用電量同比增幅會(huì )有所回落。
　　最后，高基數的影響。去年規模以上工業(yè)增加值同比增幅的底部出現在8月，9月開(kāi)始逐步回升。此外，據興業(yè)證券介紹，8月工業(yè)增長(cháng)主要與鋼鐵產(chǎn)量增長(cháng)相關(guān)，主要原因之一是去年同期的低基數，這是不可持續的。粗鋼日均產(chǎn)量、螺紋鋼期貨價(jià)格、鋼鐵價(jià)格等高頻數據已經(jīng)顯示出鋼鐵行業(yè)有放緩跡象。
　　不過(guò)仍然有市場(chǎng)分析師相信，工業(yè)回暖勢頭至少在短期會(huì )持續。中信建投證券發(fā)布的報告表示，8月工業(yè)生產(chǎn)表現再一次超市場(chǎng)預期�？傮w而言，在上下環(huán)節都好轉的前提下，生產(chǎn)出現萎縮的可能性較小。最大可能是，成本和需求有可能會(huì )傳導至生產(chǎn)端，生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格有可能出現顯著(zhù)反彈。那么，生產(chǎn)必然會(huì )加快，只要需求不發(fā)生逆轉性的萎縮，量?jì)r(jià)齊升在未來(lái)一個(gè)季度內將會(huì )出現。