8月份以來(lái)連續出臺的強勁經(jīng)濟數據，令國際上對中國經(jīng)濟前景的信心顯著(zhù)改觀(guān)。美銀美林最新發(fā)布的9月份全球基金經(jīng)理調查顯示，機構投資人對于中國經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)情緒急速升溫。美銀美林認為，根據以往經(jīng)驗，這可能是新興市場(chǎng)將在未來(lái)幾個(gè)月復蘇的一個(gè)強烈信號。

　　另一方面，調查也顯示，機構投資者對于歐洲股票的樂(lè )觀(guān)情緒已經(jīng)重返金融危機前水平，相關(guān)配置創(chuàng )下6年來(lái)的高點(diǎn)。

　　此次調查還發(fā)現，在雷曼兄弟破產(chǎn)五周年之際，機構投資人的風(fēng)險偏好重新回歸，與美國房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)、發(fā)達市場(chǎng)和周期性行業(yè)、銀行再度成為機構的首選。

　　危機五周年風(fēng)險偏好回歸

　　本次調查在9月6日至9月12日期間進(jìn)行，共有236位全球各國的基金經(jīng)理參與，后者管理的資產(chǎn)規模達6890億美元。

　　調查顯示，在全球金融危機爆發(fā)整整五年之后，機構投資人的風(fēng)險偏好已完全恢復。具體到資產(chǎn)配置，分區域看，英國、歐元區、日本、美國等發(fā)達市場(chǎng)成為機構超配最多的地區；從行業(yè)看，非必需消費品、工業(yè)、房地產(chǎn)、科技等成為機構的首選。

　　相比之下，新興市場(chǎng)是現階段最不受青睞的資產(chǎn)類(lèi)別，而行業(yè)方面，電信、能源、大宗商品以及必需消費品是被低配最多的資產(chǎn)�，F金持有水平則為平配。

　　反觀(guān)2008年10月，也就是雷曼破產(chǎn)一個(gè)月后，美銀美林的這一調查顯示，現金、債券、必需消費品是投資人瘋狂追捧的資產(chǎn)類(lèi)別，防御型的特征非常明顯。相應地，周期性行業(yè)遭到拋售。

　　分析人士指出，從機構的持倉情況看，隨著(zhù)世界經(jīng)濟緩慢走出衰退，加上各國采取措施對金融業(yè)的問(wèn)題進(jìn)行清理，投資人信心已有所恢復。

　　從區域上來(lái)看，過(guò)去幾年遭遇主權債危機的歐洲開(kāi)始成為機構的“新寵”。根據美銀美林9月份基金經(jīng)理調查，投資者對于歐洲股票的樂(lè )觀(guān)情緒已經(jīng)重返金融危機前水平，市場(chǎng)消化了新興市場(chǎng)的拋售。

　　美銀美林歐洲投資策略分析師比爾頓指出，機構對歐洲經(jīng)濟的信心非常強勁，而且，盡管歐元區股票市場(chǎng)已經(jīng)大幅反彈，發(fā)達國家市場(chǎng)依舊是最具價(jià)值的投資選擇。

　　對于歐元區股票的配置比重已經(jīng)創(chuàng )下2007年5月份以來(lái)的最高水平。凈占比36%的全球機構投資人選擇增持歐元區股票，是8月份時(shí)17%的一倍以上。凈占比12%的機構投資人增持英國股票，創(chuàng )歷史新高。

　　更多的機構投資者表現出愿意繼續留在歐洲進(jìn)行投資的意愿。27%的投資者表示，歐元區是未來(lái)12個(gè)月他們最愿意增持的地區，這也是2007年5月份以來(lái)的最高水平。

　　分析師注意到，機構對于歐洲的人氣轉變非常迅速。7月份時(shí)僅有2%的機構投資者愿意增持歐洲股票。人氣回升的背后，是大家對歐洲經(jīng)濟信心的顯著(zhù)增強。

　　半數受訪(fǎng)機構投資人認為，歐洲經(jīng)濟更為強勁的增長(cháng)是最有可能解決該地區債務(wù)危機的方案。相比之下，僅有19%的受訪(fǎng)者相信，歐洲央行引領(lǐng)的刺激舉措是危機主要解決方案。而在7月份時(shí)，僅有30%的受訪(fǎng)者相信歐洲決策者能夠帶動(dòng)經(jīng)濟走出債務(wù)危機。

　　現金持倉回升至平均水平

　　盡管對歐洲的樂(lè )觀(guān)情緒重燃，但基金經(jīng)理的現金占總投資組合的水平卻已回到4.6%的平均水平。

　　9月份的調查顯示，更多的機構投資人開(kāi)始增持現金。80%的機構投資者認為，全球經(jīng)濟未來(lái)12個(gè)月的增幅將繼續低于趨勢水平。

　　美銀美林全球研究部首席投資策略分析師哈尼特表示，機構投資者的現金水平依舊高企，這是因為對債券市場(chǎng)的擔憂(yōu)超過(guò)了對于股票市場(chǎng)的投資欲望。

　　9月份的基金經(jīng)理調查還顯示，資金從債券到股票的“大轉移”仍在推進(jìn)。股票和債券配置間的差距，已來(lái)到2011年2月以來(lái)的最大水平，也是這項調查歷史上的第二大差距。

　　凈占比68%的機構投資人選擇低配債券，創(chuàng )下2006年4月以來(lái)低配的最大比例。相比之下，凈占比60%的機構選擇超配股票資產(chǎn)，創(chuàng )下自2011年2月以來(lái)的最高水平，也高于上個(gè)月的56%。眼下，機構超配股票資產(chǎn)的比例超過(guò)了10年平均水平。

　　此外，機構還連續第三個(gè)月低配大宗商品資產(chǎn)，主要受到中國經(jīng)濟的預期影響。9月份，低配大宗商品的基金經(jīng)理凈占比為16%，上個(gè)月這一比例為23%。

　　國際基金對中國“空翻多”

　　此次調查的另一個(gè)重要發(fā)現，是基金經(jīng)理對于中國經(jīng)濟前景的情緒改觀(guān)，從之前的看空轉為看多。

　　9月份的調查中，凈占比28%的基金經(jīng)理認為，中國經(jīng)濟未來(lái)一年將走強。而就在一個(gè)月前，還有凈占比32%的受訪(fǎng)者預計，中國經(jīng)濟未來(lái)12個(gè)月將走軟。從全球的情況看，9月份有凈占比69%的受訪(fǎng)者預計全球經(jīng)濟未來(lái)12個(gè)月將改善，較前一個(gè)月的72%稍有下降。

　　市場(chǎng)人士指出，國際投資界之所以對中國情緒急轉，主要因為近期的數據發(fā)出了強勁信號，而中國領(lǐng)導人也頻頻表態(tài)，發(fā)出穩定增長(cháng)和堅定推動(dòng)改革的明確信號。

　　諸多國際機構最近頻繁上調中國經(jīng)濟的增長(cháng)預期。摩根士丹利最新發(fā)布報告稱(chēng)，中國政府顯示出了推進(jìn)結構性改革的強烈意愿而且已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施了部分結構性改革措施。在去杠桿化過(guò)程中經(jīng)濟增速變化的路徑最有可能是一個(gè)“淺Ｕ形”。目前摩根士丹利仍維持全年中國經(jīng)濟增速為７．６％的預測。

　　德意志銀行對中國下半年經(jīng)濟增長(cháng)率的預期由７．６％調高至７．７％，瑞士信貸將預期的７．４％提高至７．６％，巴克萊銀行也表示，當前季度中國經(jīng)濟增速可能較前一季度加快。

　　美銀美林中國經(jīng)濟學(xué)家陸挺近日也表示，鑒于近期中國經(jīng)濟活動(dòng)數據高于預期，該行決定將今年全年的GDP增長(cháng)率預期從7.6％上調至7.7％，同時(shí)維持明年GDP增長(cháng)7.6％的預期。而幾個(gè)月前的5月14日，美銀美林還曾把中國今明兩年GDP的年增長(cháng)預期從8.0％和7.7％分別下調至7.6％和7.6％。

　　分析人士認為，機構投資人對中國經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)情緒升溫，有望在未來(lái)幾個(gè)月帶動(dòng)整個(gè)新興市場(chǎng)的復蘇。

　　從最新的調查看，盡管基金經(jīng)理對中國經(jīng)濟信心大增，但其對新興市場(chǎng)股票資產(chǎn)的配置依舊處于低點(diǎn)，18%的受訪(fǎng)基金經(jīng)理減持該地區股票。表示最希望低配新興市場(chǎng)的機構投資者比例，已經(jīng)從8月份的29%降至21%。

　　不過(guò)，從歷史經(jīng)驗看，對中國經(jīng)濟的人氣改善往往會(huì )稍稍領(lǐng)先于新興市場(chǎng)整體的表現。

　　機構投資者認為，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格目前已是10年來(lái)最具吸引的。有36%的基金經(jīng)理表示，全球新興市場(chǎng)股票是所有地區當中最被低估或最便宜的股票，是2004年1月以來(lái)認為股票被低估的最高受訪(fǎng)者比例。