當前，世界經(jīng)濟總體上處于緩慢復蘇態(tài)勢，美日歐經(jīng)濟復蘇趨于好轉，而發(fā)展中經(jīng)濟體下行壓力較大。7月份以來(lái)，在改革紅利預期和中央釋放“穩增長(cháng)、保下限”政策信號以及低基數等因素作用下，國內主要宏觀(guān)經(jīng)濟指標均出現明顯企穩回升態(tài)勢。展望四季度，穩增長(cháng)政策效應、企業(yè)回補庫存以及外部需求平穩將支持經(jīng)濟穩定增長(cháng)，但基建項目資金來(lái)源趨緊、前期房地產(chǎn)新開(kāi)工不足、產(chǎn)能過(guò)�；饩徛种浦圃鞓I(yè)復蘇，以及上年同期高基數等因素，抑制經(jīng)濟回升勢頭。初步預計，四季度和全年GDP均增長(cháng)7.6%左右，CPI分別上漲3.1%和2.7%左右。
國家信息中心宏觀(guān)經(jīng)濟形勢課題組
一、經(jīng)濟出現企穩回升態(tài)勢 物價(jià)保持溫和上漲
今年上半年，我國經(jīng)濟呈現出小幅放緩走勢，7月份以來(lái)則出現了明顯企穩回升態(tài)勢，居民消費物價(jià)保持溫和上漲。
(一)7月份以來(lái)我國經(jīng)濟出現企穩回升態(tài)勢
今年上半年，我國宏觀(guān)經(jīng)濟保持在合理區間，但下行壓力較大。7月份以來(lái)，國內宏觀(guān)經(jīng)濟出現了明顯的企穩回升態(tài)勢，預計三季度經(jīng)濟增速將回升至7.8%左右。
首先，中央明確調控區間目標，增強了市場(chǎng)信心，穩定了市場(chǎng)預期。在二季度經(jīng)濟增速觸及7.5%的下限目標之后，國家及時(shí)釋放了一系列“穩增長(cháng)、保下限”的政策信號，在一定程度上使企業(yè)預期有所好轉，進(jìn)而帶動(dòng)了工業(yè)生產(chǎn)的回暖。7、8月份工業(yè)生產(chǎn)增速分別比上月加快了0.8和0.7個(gè)百分點(diǎn)。
其次，通過(guò)深化改革著(zhù)力激發(fā)市場(chǎng)活力。取消和下放了200多項行政審批事項，同時(shí)，擴大了“營(yíng)改增”試點(diǎn)范圍，積極推動(dòng)利率市場(chǎng)化、鐵路等基礎設施投融資體制、資源性產(chǎn)品價(jià)格等領(lǐng)域改革，激發(fā)了市場(chǎng)活力。
第三，企業(yè)庫存回補有所加快。7月份以來(lái)，石油、鋼鐵、有色等部分能源原材料價(jià)格出現反彈，8月份制造業(yè)PMI新訂單指數為52.4，創(chuàng )2012年3月以來(lái)新高，需求增加推動(dòng)工業(yè)企業(yè)回補庫存。PPI的環(huán)比轉正和PMI庫存指數的回升，反映出企業(yè)的存貨投資有所加快。此外，發(fā)電量和交通運輸等實(shí)物量指標的回升以及去年三季度低基數等因素支持經(jīng)濟增速企穩回升。從發(fā)用電量看，7、8月份，發(fā)電量分別增長(cháng)8.1%和13.4%，分別比上月加快2.1和5.3個(gè)百分點(diǎn);從交通運輸看，鐵路貨運量增速在7月份由負轉正的基礎上，8月份又增長(cháng)8.1%，比上月加快3.4個(gè)百分點(diǎn);8月份，沿海規模以上港口貨物吞吐量增長(cháng)13.1%，加快2.1個(gè)百分點(diǎn)。
(二)“穩增長(cháng)、保下限”政策推動(dòng)固定資產(chǎn)投資止跌回升
1-8月份，固定資產(chǎn)投資名義增長(cháng)20.3%，較上半年加快了0.2個(gè)百分點(diǎn)，特別是8月份當月投資增速達到21.4%，較上半年加快1.3個(gè)百分點(diǎn)。二季度以來(lái)，國務(wù)院連續出臺了推動(dòng)高鐵、地鐵等基礎設施建設、節能減排、棚戶(hù)區改造、“寬帶中國”戰略等利好政策措施推動(dòng)制造業(yè)和基建投資增速回升。1-8月基建投資增長(cháng)24.7%，較上半年加快1.0個(gè)百分點(diǎn);制造業(yè)投資增長(cháng)17.9%，較上半年加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。但是，在土地購置面積和新開(kāi)工面積大幅下挫、部分三四線(xiàn)城市房?jì)r(jià)調整等因素作用下，房地產(chǎn)投資出現放緩。1-8月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)19.3%，較上半年放緩了1.2個(gè)百分點(diǎn)。
(三)消費需求保持平穩增長(cháng)
1-8月份，社會(huì )消費品零售總額名義增長(cháng)12.8%，增幅較上半年微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，剔除價(jià)格因素后實(shí)際增長(cháng)11.4%，增幅與上半年及上年同期均持平。在中央嚴禁公款大吃大喝等宏觀(guān)政策背景下，1-8月餐飲收入增長(cháng)8.9%，增幅同比放緩4.2個(gè)百分點(diǎn)，下拉社會(huì )消費品零售總額增速0.5個(gè)百分點(diǎn)。與房地產(chǎn)相關(guān)的家具和建筑裝潢材料消費增速較高并保持回升狀態(tài)。1-8月家具和建筑裝潢材料消費分別增長(cháng)20.8%和19.7%。
(四)外貿出口溫和回升
1-8月份，我國外貿出口同比增長(cháng)9.2%，增幅同比提高1.1個(gè)百分點(diǎn)，但今年初出口中明顯存在對港貿易虛增問(wèn)題。1-8月份，對港出口增速高達31.8%，不計算對港貿易的我國出口僅增長(cháng)5.2%左右。在歐美經(jīng)濟回升的帶動(dòng)下，7、8月份我國出口由6月份的負增長(cháng)3.1%反彈至5.1%和7.2%。由于我國經(jīng)濟的逐步企穩回升以及大宗初級產(chǎn)品價(jià)格的明顯上行，7、8月份我國進(jìn)口增速分別提升至10.9%和7%。
(五)物價(jià)走勢呈現分化背離現象
在國內貨幣流動(dòng)性相對寬松、工資等成本壓力較大等作用下，居民消費價(jià)格保持溫和上漲態(tài)勢，1-8月份同比上漲2.5%，漲幅同比放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。受?chē)鴥犬a(chǎn)能過(guò)剩、供過(guò)于求等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數同比下降2.2%，已連續保持了18個(gè)月的下跌狀態(tài)。但近幾個(gè)月來(lái)，受?chē)H市場(chǎng)初級產(chǎn)品價(jià)格上漲、國內市場(chǎng)預期向好、需求有所回升等因素的影響，PPI降幅有所收窄，8月份PPI環(huán)比回正。商品房?jì)r(jià)格繼續較快上漲。8月份，北京、上海、廣州、深圳等一線(xiàn)城市新建商品住宅價(jià)格同比漲幅在18%-20%之間，天津等31個(gè)二線(xiàn)城市同比漲幅大都在7%-10%之間，唐山等35個(gè)三線(xiàn)城市同比平均上漲6%左右。按全國商品房銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售面積計算，1-8月份，全國商品房平均價(jià)格上漲8.9%，漲幅同比加快2.3個(gè)百分點(diǎn)�？傮w來(lái)看，物價(jià)水平仍然呈現分化背離特征，居民消費價(jià)格溫和上漲，工業(yè)品價(jià)格下跌，房?jì)r(jià)大幅度上漲。
二、長(cháng)期結構性矛盾與短期周期性矛盾并存
當前，國際新格局調整壓力與國內經(jīng)濟下行壓力并存，長(cháng)期結構性矛盾與短期周期性矛盾并存，實(shí)體經(jīng)濟風(fēng)險與金融領(lǐng)域風(fēng)險并存，經(jīng)濟運行不僅延續了某些前期存在的問(wèn)題，而且出現了若干新問(wèn)題與風(fēng)險隱患。
(一)經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力依然不足
盡管7月份以來(lái)我國宏觀(guān)經(jīng)濟出現了企穩回升態(tài)勢，但經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力依然不足。一是居民收入增長(cháng)緩慢抑制消費增長(cháng)潛力。上半年我國城鄉居民收入增長(cháng)回落，增速低于GDP增長(cháng)速度;結構性失業(yè)問(wèn)題已經(jīng)顯現，國有企業(yè)檢修、輪休致使部分產(chǎn)業(yè)工人并未實(shí)現充分就業(yè)，將影響下半年消費需求回升。
二是基建項目等投資資金來(lái)源趨緊。中央財政收支矛盾越來(lái)越突出;審計署對政府性債務(wù)進(jìn)行全面審計，將推進(jìn)地方政府融資平臺清理與壓縮;企業(yè)融資成本提高導致信貸需求下降，利潤下降導致自有資金不足，還貸能力下降，這些將對后期重大項目與企業(yè)技改投資資金形成制約。
三是我國人民幣實(shí)際匯率升值過(guò)快將顯著(zhù)影響出口競爭力。上半年，通過(guò)貿易等渠道的套利資金大幅流入，導致進(jìn)出口統計失真，加大了人民幣升值的壓力。1-8月，人民幣實(shí)際有效匯率升值6.29%。下一階段，隨著(zhù)美元逐步走強，人民幣實(shí)際有效匯率存在繼續升值趨勢。在海外市場(chǎng)需求不足，其他國家貨幣大幅貶值的情況下，人民幣實(shí)際有效匯率大幅升值將顯著(zhù)影響出口增長(cháng)。
(二)高能耗產(chǎn)業(yè)快速回升導致節能減排壓力加大
7、8月份，我國工業(yè)、投資、消費與出口均呈現反彈，尤其是工業(yè)增速從6月份的8.9%回升至8月份的10.4%。但從結構角度考察，生產(chǎn)方面，鋼鐵、焦炭、平板玻璃等重工業(yè)產(chǎn)品增長(cháng)較快;投資方面，基礎設施投資繼續加速;國有企業(yè)工業(yè)生產(chǎn)與投資增長(cháng)近期較快拉升。經(jīng)濟結構再次呈現出重化工業(yè)拉動(dòng)、政府投資主導、國有企業(yè)帶動(dòng)的特征。今年以來(lái)，我國第二產(chǎn)業(yè)用電量增長(cháng)水平高于去年同期，近期工業(yè)六大高耗能行業(yè)能源消費增長(cháng)加快，8月份，重工業(yè)用電量大幅增長(cháng)13.1%，不利于后期節能減排任務(wù)完成。我國上半年單位GDP能耗下降3.4%，距年均下降3.5%的目標存在差距，而目前鋼鐵、有色等重化工業(yè)增長(cháng)加速，更對四季度節能減排形勢形成明顯壓力。
(三)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾累積制約制造業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟回升力度
2013年正值前期投資產(chǎn)能形成高峰期。在舊有過(guò)剩產(chǎn)能尚未消化、新產(chǎn)能繼續疊加的情況下，當前產(chǎn)能問(wèn)題呈現出行業(yè)涉及面廣、絕對過(guò)剩程度高、持續時(shí)間長(cháng)等特點(diǎn)，并成為制約經(jīng)濟增長(cháng)與轉型升級的核心問(wèn)題。關(guān)鍵在于目前過(guò)剩行業(yè)的投資仍在增長(cháng)，導致過(guò)剩程度進(jìn)一步加劇，化解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題異常艱難。我國當前產(chǎn)能過(guò)剩主要表現為結構性特征，而非“周期性過(guò)�！�，即難以通過(guò)刺激需求化解過(guò)剩問(wèn)題。近年來(lái)，政府干預、國有企業(yè)改革滯后、以及現有干部考核等體制性問(wèn)題導致企業(yè)投資行為扭曲，使產(chǎn)能過(guò)剩不斷加劇，成為企業(yè)效益不佳、金融系統資金鏈風(fēng)險大、經(jīng)濟復蘇基礎不穩等問(wèn)題的根源。
(四)“脫實(shí)就虛”、“體外循環(huán)”等問(wèn)題導致金融潛在風(fēng)險上升
近年來(lái)，貨幣投放量偏大，貨幣環(huán)境寬松，融資平臺公司負債增長(cháng)較快，目前審計署正在對地方債進(jìn)行摸底。根據IMF估計，我國廣義政府債務(wù)占GDP近50%左右，這些負債中很大一部分依靠出售土地收入支撐償還。為繼續對基礎設施建設進(jìn)行投融資以及企業(yè)謀利動(dòng)機，商業(yè)銀行和其他金融機構大規模擴張影子銀行業(yè)務(wù)。今年6月末，影子銀行余額規模預計超過(guò)20萬(wàn)億元。在產(chǎn)能過(guò)剩壓制下，社會(huì )資本投資于實(shí)體經(jīng)濟意愿不強，加上地方融資平臺“借新還舊”，使虛擬經(jīng)濟脫離實(shí)體經(jīng)濟運行。隨著(zhù)國內企業(yè)兼并、破產(chǎn)增多，部分理財產(chǎn)品信用違約風(fēng)險提高，上述因素積累導致金融風(fēng)險不斷上升。此外，美國退出量化寬松政策雖繼續延遲，但預期增強，國際流動(dòng)資本也可能再次發(fā)生逆轉，包括我國在內的新興經(jīng)濟體都正面臨美元升值、證券等金融市場(chǎng)低迷、借貸成本抬高的局面。這些因素將進(jìn)一步加大我國潛在的金融風(fēng)險。
(五)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格高企和區域分化等問(wèn)題日益尖銳
8月份，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市僅有1個(gè)，上漲城市達69個(gè)。北京、上海、廣州、深圳等一線(xiàn)城市新建商品住宅價(jià)格同比上漲在18%-20%之間。一、二線(xiàn)城市房?jì)r(jià)持續快速上漲，明顯超過(guò)居民承受能力，阻礙了城鎮化的健康發(fā)展。
一方面，一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)飆漲帶動(dòng)全國房?jì)r(jià)總體水平上升，導致居民和企業(yè)熱衷于房產(chǎn)投資，從而對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生擠壓，并嚴重壓縮了貨幣政策放松的空間，成為現階段束縛宏觀(guān)調控政策的重要瓶頸。另一方面，我國部分三、四線(xiàn)城市由于土地供應規模不斷擴大，近年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)較快，但產(chǎn)業(yè)升級步伐緩慢，難以創(chuàng )造大量就業(yè)崗位，房地產(chǎn)自住與投資需求均不足，出現嚴重過(guò)剩局面，“鬼城”現象增加�，F行土地制度和地方政府對土地財政的過(guò)度依賴(lài)導致房地產(chǎn)問(wèn)題惡性循環(huán)。
三、預計四季度和全年GDP均增長(cháng)7.6%左右
展望四季度，“穩增長(cháng)、保下限”政策繼續發(fā)揮積極作用、企業(yè)進(jìn)行適度庫存回補、以及外需將保持平穩等因素將推動(dòng)我國經(jīng)濟穩定增長(cháng)。但是，基建項目資金來(lái)源趨緊、前期房地產(chǎn)新開(kāi)工面積以及土地購置面積增速大幅下滑、產(chǎn)能過(guò)�；饩徛种浦圃鞓I(yè)復蘇以及上年同期高基數等因素制約經(jīng)濟回升勢頭�？傮w來(lái)看，四季度我國經(jīng)濟增速將穩中趨緩。初步預計，四季度和全年GDP均增長(cháng)7.6%左右，通貨膨脹率溫和回升，失業(yè)率基本穩定。
(一)工業(yè)生產(chǎn)增速回升將有所放緩
增速回升的主要因素包括：一是“穩增長(cháng)、保下限”政策措施推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)穩定增長(cháng);二是工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數降幅收窄，有助于改善企業(yè)盈利水平，并適度增加庫存回補，增強企業(yè)擴大生產(chǎn)的意愿;三是外部經(jīng)濟環(huán)境將有所改善，工業(yè)出口交貨值有望保持穩中趨升態(tài)勢。但是，工業(yè)品市場(chǎng)需求總體改善并不顯著(zhù)，產(chǎn)能過(guò)剩與高杠桿的掣肘并未發(fā)生本質(zhì)變化，工業(yè)企業(yè)庫存回補力度有限，加之上年同期高基數因素，工業(yè)生產(chǎn)增速反彈速度會(huì )放緩。初步預計，四季度及全年工業(yè)生產(chǎn)將分別增長(cháng)9.7%和9.6%左右。
(二)固定資產(chǎn)投資增速將小幅回落
投資增長(cháng)具有一定利好效應。一是加強薄弱環(huán)節建設的投資政策逐步見(jiàn)效。今年二季度以來(lái)，國家陸續出臺了節能環(huán)保、棚戶(hù)區改造、城市基礎設施、中西部鐵路等方面增加投資的政策措施，將在四季度逐步發(fā)揮積極效應。二是國務(wù)院陸續出臺推動(dòng)盤(pán)活存量金融資產(chǎn)、貸款利率市場(chǎng)化、盤(pán)活存量財政資金等解決投資資金來(lái)源的政策措施，有助于支撐投資增長(cháng)。三是小微企業(yè)稅費減免等結構性減稅政策以及“營(yíng)改增”試點(diǎn)在全國范圍內推開(kāi)，有助于降低企業(yè)整體稅負，增加試點(diǎn)企業(yè)購置固定資產(chǎn)和機械設備的投資熱情。但是，工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍十分嚴重，制造業(yè)投資難有本質(zhì)性改觀(guān)。各級政府財政收支矛盾加大，地方政府債務(wù)管理和風(fēng)險控制日趨規范，地方基建項目資金來(lái)源趨緊。房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始顯示分化趨勢，一二線(xiàn)城市房?jì)r(jià)上漲勢頭強勁，而大部分三四線(xiàn)城市房?jì)r(jià)則呈現出頹勢，房地產(chǎn)投資呈放緩態(tài)勢。此外，高基數也會(huì )影響四季度投資增速。初步預計，四季度和全年固定資產(chǎn)投資將分別增長(cháng)19.8%和20.1%左右，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資將分別增長(cháng)15%和18%左右。
(三)居民收入增速放緩抑制消費增長(cháng)
消費將保持平穩增長(cháng)。一是積極培育新的消費增長(cháng)點(diǎn)將拉動(dòng)消費增長(cháng)。國家將大力推動(dòng)實(shí)施“寬帶中國”戰略，將信息消費培育成繼房地產(chǎn)、汽車(chē)之后又一消費領(lǐng)域新的增長(cháng)點(diǎn);將環(huán)保產(chǎn)業(yè)打造成為國民經(jīng)濟新的支柱產(chǎn)業(yè)，成為拉動(dòng)消費與投資的新引擎。二是今年以來(lái)我國已有20多個(gè)城市上調最低工資標準，上調幅度在20%左右，這將有助于提升低收入群體的消費水平。三是由于城市交通擁堵、空氣質(zhì)量等問(wèn)題，我國多個(gè)城市正醞釀明年加入汽車(chē)限購行列，這將促使部分居民趕在限購政策之前提前購車(chē)，預計四季度汽車(chē)消費仍將保持旺盛增長(cháng)。
但是，消費后勁存在不足。今年以來(lái)城鄉居民收入增速明顯放緩，將影響到居民實(shí)際消費能力。上半年，城鎮居民人均可支配收入實(shí)際增長(cháng)6.5%，農村居民人均現金收入實(shí)際增長(cháng)9.2%，均較上年同期減緩3.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，上年四季度社會(huì )消費品零售總額增長(cháng)較快，基數因素將影響消費增速。初步預計，四季度和全年社會(huì )消費品零售總額將分別增長(cháng)13%和12.9%左右。
(四)外貿出口將保持平穩增長(cháng)態(tài)勢
一是世界經(jīng)濟延續溫和增長(cháng)態(tài)勢，相對而言，發(fā)達經(jīng)濟體復蘇勢頭較好。美國經(jīng)濟復蘇基礎比較穩固，美聯(lián)儲意欲逐步退出寬松政策;歐盟經(jīng)濟出現好轉跡象，正在擺脫持續衰退局面;日本經(jīng)濟預期向好，企業(yè)投資與居民消費的信心有所恢復。
二是中國積極推進(jìn)自由貿易區建設，為進(jìn)出口營(yíng)造有利的國際國內環(huán)境。一方面，中國政府積極推進(jìn)與東盟、韓國等國家的區域性自由貿易談判，在局部范圍內實(shí)現貿易、投資自由化;另一方面，有關(guān)部門(mén)積極建設上海自貿區，率先實(shí)施對外開(kāi)放貿易、金融、投資改革，形成可復制、可推廣的經(jīng)驗，促進(jìn)中國對外貿易在新時(shí)期與國際接軌，有利于我國對外貿易進(jìn)一步發(fā)展。
三是下半年以來(lái)國家推出了促進(jìn)貿易便利化、擴大進(jìn)口等一系列貿易扶植政策，四季度正值前期政策效果集中釋放階段。但是，今年以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率呈現大幅升值，根據國際清算銀行數據，1-8月，人民幣實(shí)際有效匯率升值6.29%，這將會(huì )明顯影響到外貿出口企業(yè)的競爭力。而且人民幣匯率主要盯住美元，一旦美聯(lián)儲決定退出量化寬松政策，美元將立現升值態(tài)勢，周邊國家和地區貨幣匯率必然貶值。在這種情況下，我國出口企業(yè)將面臨更加不利地位。此外，當前國際貿易先行指數——波羅的海干散貨運指數波動(dòng)震蕩，長(cháng)期處于底部，盡管短期內呈現一定回升，但態(tài)勢并不穩固。初步預計，2013年四季度和全年外貿出口將分別增長(cháng)7.5%和8.5%左右;全年外貿順差2600多億美元，同比增加16%左右。
(五)居民消費物價(jià)將溫和回升
一是今年各地普遍高溫以及北方主產(chǎn)區的澇災將會(huì )對秋糧產(chǎn)量帶來(lái)一定的影響，有可能影響到糧價(jià)的穩定。二是豬周期受到國家收儲影響有所延后。三是勞動(dòng)力等成本推動(dòng)性壓力依然存在。但是，由于國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格下降和人民幣實(shí)際匯率升值，我國輸入性通脹壓力減輕。此外，四季度翹尾因素明顯減弱。從工業(yè)品價(jià)格來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)企穩回升將會(huì )帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格降幅趨緩，四季度翹尾因素對PPI的負向拉動(dòng)縮小至0.1個(gè)百分點(diǎn);但是，工業(yè)品供過(guò)于求的基本格局不會(huì )改變。
初步預計，四季度及全年CPI將上漲3.1%和2.7%，將明顯低于3.5%的上限調控目標;PPI將分別下降1.6%和2%左右。
組 長(cháng)
組 長(cháng)：范劍平
副 組 長(cháng)：祝寶良
成 員：王遠鴻 牛 犁 李若愚
閆 敏 徐平生 劉玉紅
張前榮 劉 鵬 胡祖銓
主要執筆：牛 犁 閆 敏 胡祖銓