自宣告公司擬被借殼并復牌至今，中創(chuàng )信測已連拉了三個(gè)漲停。然而，種種跡象顯示，這些資金瘋狂炒作的只是一個(gè)借殼概念，而非一桌盛宴。其中借殼方北京信威通信技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京信威”)在今年上半年突然暴增幾倍的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤，不得不讓人對其實(shí)際的經(jīng)營(yíng)能力產(chǎn)生懷疑和擔憂(yōu)。

　　營(yíng)收和凈利潤突然暴增

　　停牌一月有余的中創(chuàng )信測日前發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬向北京信威的股東發(fā)行股份購買(mǎi)其持有的96.53%股權，做價(jià)268.88億元，較其44.27億元的賬面價(jià)值，增值約529.20%。同時(shí)擬配套融資不超過(guò)40億元用于重組完成后為上市公司補血。
　　自中創(chuàng )信測公告這起年內A股最大的借殼案至今，該股已連續三個(gè)漲停，股價(jià)也由停牌前的8.45元/股飆漲至昨日的11.25元/股。然而，借殼方北京信威并沒(méi)有看上去那么美好，雖然該公司近兩年的財務(wù)數據尤為閃亮，但其突然暴增的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤不免讓人懷疑其真實(shí)的經(jīng)營(yíng)能力。
　　根據重組預案，2012年度北京信威的營(yíng)業(yè)收入為9.15億元，2013年1-6月為19.89億元。也就是說(shuō)，僅半年時(shí)間，該公司便創(chuàng )造了比去年一整年多出10.74億元的營(yíng)業(yè)收入。當然，營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)并無(wú)不妥，不過(guò)值得關(guān)注的是，這筆營(yíng)業(yè)收入只是空頭支票。資料顯示，北京信威2012年期末應收賬款為5.55億元，2013年6月30日應收賬款為24.91億元，即今年上半年暴增了19.36億元的應收賬款，增幅達348.83%。而北京信威2012年和2013年上半年的營(yíng)業(yè)收入累計為29.04億元。這也意味著(zhù)，在過(guò)去的一年半里，北京信威85.8%的營(yíng)業(yè)收入是屬于應收賬款。
　　反映在凈利潤上的情況亦是如此，北京信威2012年度的凈利潤為4.91億元，2013年1-6月為16.79億元。若以同期數據對比，今年上半年的凈利潤增長(cháng)了近6倍。

　　北京信威被指虛增資產(chǎn)

　　就在市場(chǎng)各路資金追逐中創(chuàng )信測的借殼概念時(shí)，一位分析人士直指借殼方北京信威存在虛增資產(chǎn)的可能。其結合該公司的財務(wù)數據表示，“北京信威2012年和2013年上半年營(yíng)收基本上全是應收款項，其目前經(jīng)營(yíng)上基本沒(méi)有現金流入，營(yíng)收和利潤均以虛賬為主，存在為上市提高估值而財務(wù)造假的可能”。
　　上述觀(guān)點(diǎn)也得到了一位財務(wù)總監的認同。該財務(wù)總監對北京商報記者表示，“若上市公司的應收賬款翻倍增長(cháng)，其存在虛增資產(chǎn)的可能性很大�！�
　　對此，北京商報記者致電中創(chuàng )信測證券部進(jìn)行求證，該公司工作人員回應，“這我就不清楚了，我們所了解的信息也就是我們公告中顯示的內容�！�

　　為買(mǎi)方巨額擔保存風(fēng)險

　　即使除開(kāi)北京信威是否存在虛增資產(chǎn)不說(shuō)，該公司巨額應收款的收回和為買(mǎi)方提供的貸款擔保存在的風(fēng)險就足以讓投資者勒緊心弦。
　　北京商報記者注意到，北京信威24.91億元的應收賬款集中度很高，主要是為烏克蘭項目供應設備及軟件，應收中國成套工程有限公司的貨款約22億元。而該筆貨款的支付期限卻一推再推，由最初的2013年6月30日前推遲至12月31日前，并允許分批支付。
　　此外，北京信威還為設備及軟件的外國買(mǎi)方的融資提供了擔保，且擔保金額巨大。
　　公告顯示，北京信威在柬埔寨項目上為買(mǎi)方的融資以存單質(zhì)押方式提供共計20.05億元的擔保，而買(mǎi)方還款義務(wù)將依靠項目建網(wǎng)后的運營(yíng)收入逐步履行，還款周期較長(cháng)，并受項目所在地的政治、法律政策等方面的影響。
　　對此，北京一位市場(chǎng)人士認為，國外的市場(chǎng)環(huán)境較為復雜，擔保難免存在較大的風(fēng)險，如果買(mǎi)方的貸款違約，北京信威勢必將承擔巨大的損失。