了解日本經(jīng)濟的人都知道，該國經(jīng)濟自上世紀90年代初國內股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始崩潰以來(lái)一直陷入停滯，其間日本始終在努力擺脫通縮。因此有人得出結論，通縮造成了日本失去的二十年。但這種觀(guān)點(diǎn)是錯誤的，最終或引發(fā)一場(chǎng)災難。

    確實(shí)，在過(guò)去二十年的大部分時(shí)間中，日本GDP未能增長(cháng)，但這是人口因素造成的，包括老齡化和目前人口的不斷減少。實(shí)際上，通縮本身可能是人口問(wèn)題的一個(gè)外在表現。老齡化人口越來(lái)越不希望自己的儲蓄因通脹而貶值。同時(shí)，人口的減少限制了日本經(jīng)濟體量的擴大。這意味著(zhù)日本政府當前2%的GDP增長(cháng)目標和2%的通脹目標很可能無(wú)法同時(shí)實(shí)現。

    獨立經(jīng)濟顧問(wèn)Andrew Smithers在近期的一份研究報告中對上述問(wèn)題進(jìn)行了總結。Smithers認為，日本的趨勢增長(cháng)率可能約為1%，同時(shí)經(jīng)濟領(lǐng)域沒(méi)有多少閑置產(chǎn)能，因此如果日本政府希望實(shí)現2%的增長(cháng)目標，那么通脹率可能高于2%的目標水平。

    在高通脹來(lái)臨后，日本真正的經(jīng)濟危機才剛剛開(kāi)始。作為刺激增長(cháng)努力的一部分，日本政府預算赤字規模在全球排名居前。目前，利息支出已相當于日本稅收收入的約30%，償債支出相當于稅收收入的約60%。這是根據10年期日本國債收益率僅為0.65%情況下計算得出的，一旦收益率上升，日本償付巨額債務(wù)的能力將快速下降。隨著(zhù)通脹上升，收益率也會(huì )上升。

    當核心通脹率開(kāi)始超過(guò)2%的日本央行目標時(shí)，債券投資者很快會(huì )變得恐慌。而這又很有可能引發(fā)日元拋售、通脹加速上升和債券市場(chǎng)恐慌加劇。日本經(jīng)濟狀況最終將變得難以為繼。一旦市場(chǎng)做出反應，人們將提防“下一個(gè)日本”的出現。比如說(shuō)意大利。這意味著(zhù)日本的問(wèn)題將成為歐洲的問(wèn)題，也將成為全球的問(wèn)題。