中國人民銀行數據顯示，前三季度人民幣貸款增加７．２８萬(wàn)億元，比去年同期激增５５７０億元。在沉寂了３年后，今年以來(lái)我國貸款增速呈現提速跡象。
新增貸款的加速投放，將給經(jīng)濟運行帶來(lái)怎樣的影響，巨量資金流動(dòng)又呈現怎樣的軌跡，種種疑問(wèn)亟待解答。
前三季度新增貸款創(chuàng )３年來(lái)同期最高
前三季度７萬(wàn)多億元的信貸增長(cháng)，成為近年來(lái)同期最高值。數據顯示，過(guò)去３年來(lái)，前三季度新增貸款規模均維持在五六萬(wàn)億元關(guān)口，從未超過(guò)７萬(wàn)億元大關(guān)，唯有２００９年為應對國際金融危機，隨著(zhù)一攬子政策的出臺，當年前三季度我國新增貸款超過(guò)８萬(wàn)億元，創(chuàng )中國信貸投放歷史紀錄。
有機構預測，在當前的增長(cháng)態(tài)勢下，全年信貸增長(cháng)也將極有可能創(chuàng )出３年來(lái)新高，繼２００９年９．５９萬(wàn)億元的增量后，全年新增貸款再次突破９萬(wàn)億元大關(guān)。
對于當前信貸投放的快速增長(cháng)，有專(zhuān)家認為，信貸的大幅度超預期，顯示出社會(huì )信貸需求正在增加，宏觀(guān)經(jīng)濟正逐步復蘇。
不過(guò)，貸款的快速增長(cháng)雖為經(jīng)濟增速的企穩回升提供重要的資金支撐，但也易引發(fā)一系列風(fēng)險。根據經(jīng)濟學(xué)理論，物價(jià)上漲與貨幣投放間存在著(zhù)一定的聯(lián)系，往往容易帶來(lái)物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格的高企。
“２００９年信貸增量達９．６萬(wàn)億元歷史紀錄，助推了此后物價(jià)、房?jì)r(jià)的快速上漲，今年信貸投放量也不低，必然影響到今后價(jià)格的快速上漲�！苯煌ㄣy行鄂永健指出。
統計局１４日公布的數據顯示，９月居民消費價(jià)格指數（ＣＰＩ）同比上漲３．１％，創(chuàng )７個(gè)月新高。
信貸高增背后隱藏“僵尸企業(yè)”身影
一個(gè)值得注意的現象是，當前信貸投放不可謂不高，但經(jīng)濟增長(cháng)并沒(méi)有呈現出明顯加速的態(tài)勢，微觀(guān)領(lǐng)域經(jīng)濟活躍度依然不高，顯現出“融資旺復蘇慢”的現象。這背后隱藏著(zhù)怎樣的隱憂(yōu)，成為當前業(yè)界關(guān)注的又一焦點(diǎn)。
“２００９年為應對金融危機，我國信貸增長(cháng)達到９．６萬(wàn)億，拉動(dòng)ＧＤＰ在第二年單季實(shí)現了１４％以上的增長(cháng)。如今幾萬(wàn)億信貸資金砸下去，卻沒(méi)有看到多少水花�！庇秀y行界人士發(fā)出這樣的疑問(wèn)。
對于這樣的疑惑，中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗室主任劉煜輝認為，這是由于當前相當一部分信貸資源進(jìn)入到了無(wú)法產(chǎn)生盈利的“僵尸企業(yè)”，這些企業(yè)借新還舊，資金僅維持原有債務(wù)的存續，而沒(méi)有投放到生產(chǎn)領(lǐng)域中。
所謂“僵尸企業(yè)”，是指在勞動(dòng)成本上漲、創(chuàng )新能力不足與稅費過(guò)高的背景下，許多高增長(cháng)固定資產(chǎn)投資行業(yè)出現嚴重產(chǎn)能過(guò)剩，無(wú)法獲得正常投資回報，必須依靠不斷融資來(lái)維持生存。
“當前信貸投放規模雖然十分巨大，但形成增量的部分越來(lái)越低，這是因為金融資源大量錯配至產(chǎn)能過(guò)剩等領(lǐng)域，以至于許多企業(yè)無(wú)法產(chǎn)生足夠覆蓋利息的資產(chǎn)回報率，這些“僵尸”型企業(yè)和資產(chǎn)不僅難以滅亡，還在無(wú)謂地消耗著(zhù)新增信用資源�！眲㈧陷x說(shuō)。
這一問(wèn)題表現在當前的經(jīng)濟金融領(lǐng)域，呈現出一方面過(guò)剩產(chǎn)能難以消化，微觀(guān)企業(yè)活躍度依然不高，與此同時(shí)，一些銀行的不良貸款率也出現反彈。
部分資金“暗度陳倉”值得警惕
專(zhuān)家認為，在大部分資金進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟的同時(shí)，也有相當一部分資金在實(shí)體經(jīng)濟面前“按兵不動(dòng)”：沒(méi)有進(jìn)入到有盈利能力的實(shí)業(yè)領(lǐng)域，而是“暗度陳倉”轉道銀行間市場(chǎng)，從相互拆借的“錢(qián)生錢(qián)”游戲中獲取利差收入。
“國有大企業(yè)往往能獲得大部分低成本的信貸資源，其中一些企業(yè)會(huì )通過(guò)委托或者信托貸款的形式通過(guò)銀行進(jìn)行跨企業(yè)的信貸活動(dòng)，從中獲得利差收入。這些資金最終主要流向地方政府融資平臺和房地產(chǎn)市場(chǎng)。另外也有一部分被用于高利拆借，上演‘錢(qián)生錢(qián)’游戲�！眲㈧陷x判斷。
作為一個(gè)佐證，三個(gè)月前金融機構發(fā)生的“錢(qián)荒”以及最近在一些銀行機構上演的“房貸荒”，一定程度上顯露出一些信貸資金“脫實(shí)向虛、暗度陳倉”的真實(shí)軌跡。當銀行利潤增速從以前的兩位數回落到一位數以?xún)群�，為�?yōu)化資產(chǎn)配置，一些銀行正把信貸資金投入到“錢(qián)生錢(qián)”的高收益領(lǐng)域中去，導致了實(shí)體領(lǐng)域的資金緊張。
對此專(zhuān)家認為，應從控制信貸資金流向和實(shí)現金融市場(chǎng)化改革兩個(gè)方面標本兼治，引導銀行資金的合理使用。
“一方面要控制貸款增量，另一方面，也要清理和終止一部分‘僵尸企業(yè)’的融資需求，讓它們不再無(wú)謂消耗增量信用資源�！眲㈧陷x建議。
“突破口是走利率市場(chǎng)化道路，讓資金價(jià)格由市場(chǎng)供求雙方共同決定，使市場(chǎng)機制所決定的供需關(guān)系在金融體系中起到配置資源的基礎作用�！必斀�(jīng)評論人士余豐慧認為。