10月以來(lái)，市場(chǎng)重心再度向題材股方向傾斜。在此背景下，大小盤(pán)指數卻漲幅有限，維持弱勢震蕩。10月以來(lái)，上證綜指微漲2.70%，創(chuàng )業(yè)板指數微漲1.60%。分析人士指出，后市A股或面臨三重壓力：經(jīng)濟復蘇勢頭放緩、政策面存變數以及三季度上市公司業(yè)績(jì)可能低于預期。

　　經(jīng)濟復蘇勢頭恐減弱

　　回顧三季度，在經(jīng)濟數據回暖和穩增長(cháng)政策基調的背景下，市場(chǎng)對經(jīng)濟增長(cháng)前景預期有所升溫，這是6月以來(lái)A股市場(chǎng)反彈的重要基礎。但從最新公布的經(jīng)濟數據來(lái)看，經(jīng)濟復蘇勢頭仍較為脆弱，難維持8月份的全面復蘇格局，這無(wú)疑增加了四季度的不確定性。
　　從宏觀(guān)經(jīng)濟數據來(lái)看，9月CPI同比增長(cháng)3.1%，超出市場(chǎng)預期。分項數據來(lái)看，CPI食品部分環(huán)比增長(cháng)1.5%，非食品部分環(huán)比增長(cháng)0.4%，均高于近幾年的歷史同期值。有市場(chǎng)人士預計，真正的通脹壓力將在四季度出現，預計10月CPI同比增速大致在3.5%附近；9月PPI同比增長(cháng)-1.3%，環(huán)比增長(cháng)0.2%，四季度可能將延續小幅改善的趨勢，但改善幅度較三季度會(huì )有所減弱。9月中采PMI指數為51.1%，雖然依然位于榮枯線(xiàn)上方，但環(huán)比僅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　分析人士認為，三季度以來(lái)經(jīng)濟強勢反彈的勢頭可能會(huì )告一段落，隨著(zhù)穩增長(cháng)壓力的減輕，政策基調再次回歸調結構、促改革，四季度國內經(jīng)濟增速可能出現小幅回落。在經(jīng)濟復蘇勢頭減弱的背景下，整個(gè)的A股市場(chǎng)的估值中樞可能會(huì )受到壓制。

　　政策紅利預期較充分

　　政策面上，簡(jiǎn)政放權、金融改革、資源價(jià)格改革、土地改革等方面可能有所突破，但市場(chǎng)對于政策紅利的預期已經(jīng)比較充分。9月以來(lái)，土地流轉指數累計上漲35.68%，上海自貿區指數累計上漲32.89%，民營(yíng)銀行指數累計上漲41.72%，在83個(gè)Wind概念指數中排名前列。如果今后政策面不出現超預期的因素，政策紅利的題材性炒作可能會(huì )告一段落。
　　此外，有市場(chǎng)人士指出，如果9、10月份經(jīng)濟數據好于預期，那么美聯(lián)儲可能會(huì )在10月底開(kāi)始縮減QE；如果經(jīng)濟數據低于預期，美聯(lián)儲縮減QE的時(shí)點(diǎn)可能落在12月中旬。若美聯(lián)儲縮減QE，整個(gè)新興市場(chǎng)的風(fēng)險偏好將被降低，對我國資本市場(chǎng)的影響偏負面。與此同時(shí)，市場(chǎng)預期IPO可能在四季度重啟。新股發(fā)行的長(cháng)期停頓，不利于企業(yè)正常的股權融資活動(dòng)，未來(lái)新股發(fā)行一旦重啟，將對市場(chǎng)供給產(chǎn)生影響。

　　上市公司業(yè)績(jì)存隱憂(yōu)

　　在去年低基數的影響下，三季度上市公司業(yè)績(jì)有望回暖，但結構性差異較為明顯。據同花順統計，截至10月15日，共有434家主板上市公司公布了三季度業(yè)績(jì)預告。其中，136家公司預增，49家公司預減，2家公司續盈，93家公司續虧，57家公司首虧，65家公司扭虧，12家公司略增，9家公司略減，11家公司業(yè)績(jì)不確定，中報預喜比例為49.5%，報喜家數少于報憂(yōu)家數，顯示主板公司的業(yè)績(jì)未出現顯著(zhù)改善。
　　與之相比，創(chuàng )業(yè)板報喜公司則遠遠超過(guò)報憂(yōu)公司，在已經(jīng)公布三季度業(yè)績(jì)預告的352家創(chuàng )業(yè)板公司中，44家公司預增，42家預減，15家續盈，5家續虧，13家首虧，6家扭虧，136家略增，90家略減，1家不確定，中報預喜比例為57.1%。但值得注意的是，創(chuàng )業(yè)板當前的市盈率已經(jīng)超過(guò)60倍，估值壓力明顯，后市隨著(zhù)三季度業(yè)績(jì)的集中披露，業(yè)績(jì)低于預期的創(chuàng )業(yè)板個(gè)股恐遭遇戴維斯雙殺。
　　此外，7月以來(lái)長(cháng)期利率顯著(zhù)上行，對上市公司盈利狀況的負面影響或在四季度以后顯現，屆時(shí)市場(chǎng)面臨的壓力可能增加。