在平均市盈率越來(lái)越接近60倍“魔咒”之際，創(chuàng )業(yè)板估值泡沫化再度引發(fā)市場(chǎng)聚焦。在一些業(yè)內人士看來(lái)，創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)進(jìn)入高風(fēng)險區域，而被創(chuàng )業(yè)板集體所“綁架”的公募基金，也正面臨著(zhù)不可知的命運。

	半年報基金控盤(pán)程度最高的10只創(chuàng )業(yè)板股票
	數據來(lái)源：WIND

　　泡沫　市盈率創(chuàng )年內新高

　　21日，A股出現較大幅度上漲，上證綜指重新站上2200點(diǎn)整數關(guān)口。值得關(guān)注的是，創(chuàng )業(yè)板走勢再次令人大跌眼鏡，報復性上漲3.78%，收于1400.97點(diǎn)。今年以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板指已經(jīng)累計上漲了96.25%，遠遠超超同期上證綜指-1.76%和深證成指-4.13%的漲幅。
　　來(lái)自深交所的最新數據顯示，在經(jīng)歷了21日的大漲后，擁有355家上市公司的創(chuàng )業(yè)板總市值已經(jīng)達到了1.54萬(wàn)億元，創(chuàng )下年內新高；創(chuàng )業(yè)板的平均市盈率達到56.34倍，亦創(chuàng )下年內新高。
　　從國內外歷史情況來(lái)看，60倍動(dòng)態(tài)市盈率是創(chuàng )業(yè)板難以破除的“魔咒”，而從目前的市盈率水平來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板正在不斷接近這個(gè)水平。
　　來(lái)自交易所的數據也顯示，上證A股的平均市盈率為11.48倍，480家深市主板企業(yè)的平均市盈率則為20.44倍，701家中小企業(yè)板企業(yè)的平均市盈率則為34.96倍。僅從平均市盈率這一指標來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板的整體估值水平已經(jīng)同整個(gè)市場(chǎng)出現了嚴重脫節。
　　WIND統計數據顯示，截至10月21日收盤(pán)，355只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股中，有324只今年以來(lái)累計實(shí)現上漲。其中，僅漲幅在100%以上的就有76只，中青寶、掌趣科技、樂(lè )視網(wǎng)、東方財富和天喻信息今年以來(lái)累計漲幅分別高達528.67%、477.91%、419.43%、377.68%和374.26%。在不經(jīng)意之中，創(chuàng )業(yè)板今年上演了一幕令人瞠目的“牛市”。
　　在一些機構投資者看來(lái)，創(chuàng )業(yè)板的估值水平已經(jīng)呈現出嚴重的泡沫化傾向。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，從估值上看，大小盤(pán)估值差距再次接近歷史高點(diǎn)，創(chuàng )業(yè)板指數整體估值水平超過(guò)50倍，泡沫化程度越來(lái)越高，見(jiàn)頂壓力越來(lái)越大。他認為，雖然創(chuàng )業(yè)板個(gè)股符合產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉型的方向，但很多創(chuàng )業(yè)板個(gè)股的高成長(cháng)預期很難兌現。5月以來(lái)，許多創(chuàng )業(yè)板大小非利用當前高估值高位減持，瘋狂套現。應該說(shuō)，大小非對于公司價(jià)值的理解和判斷較之普通投資者應該更準確，他們選擇在這個(gè)時(shí)候大量減持，無(wú)疑從一個(gè)側面反映了創(chuàng )業(yè)板估值過(guò)高。
　　“毫無(wú)疑問(wèn)，即使以任何一個(gè)國家的估值水平來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板56倍的市盈率，都表明其已經(jīng)進(jìn)入了高風(fēng)險區�！庇⒋笞C券研究所所長(cháng)李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，創(chuàng )業(yè)板目前的市盈率水平，已經(jīng)同A股在6124點(diǎn)時(shí)的估值水平較為接近，即使未來(lái)還存在上漲空間，其背后所蘊藏著(zhù)的巨大風(fēng)險已經(jīng)令人無(wú)法忽視。在他看來(lái)，IPO的臨近以及其未來(lái)帶來(lái)的大量新的低市盈率股票的供給、大量大小非減持，將是創(chuàng )業(yè)板所面臨的最大的風(fēng)險。李大霄說(shuō)，泡沫總是要破滅的，無(wú)論是從日本、臺灣、納斯達克還是A股6124點(diǎn)的泡沫破滅的過(guò)程來(lái)看，均極為慘烈，創(chuàng )業(yè)板有可能重蹈覆轍。

　　風(fēng)險　公募基金集體遭“綁架”

　　在業(yè)內人士看來(lái)，推動(dòng)本輪創(chuàng )業(yè)板“牛市”的重要原因之一，就是大量的機構投資者，尤其是公募基金。在整個(gè)A股市場(chǎng)處于調整的階段，他們大量配置創(chuàng )業(yè)板股票，無(wú)視風(fēng)險，大量資金涌入加速了整個(gè)板塊估值的泡沫化水平。
　　WIND統計數據顯示，截至2012年四季度末，共有122只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股被公募基金重倉持有，涉及基金數目為416只/次，持股總數量達到了7.25億股，持股總市值則達到了162.30億元。到2013年一季度末，共有133只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股被公募基金重倉持有，涉及基金數目654只/次，持股總量達到了9.06億股，持股總市值則達到了257.40億元。截至2013年二季度末，則共有142只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股被公募基金重倉持有，涉及基金數目934只/次，持股總數達到15.24億股，持股總市值則進(jìn)一步增長(cháng)到407.04億元。
　　與此同時(shí)，來(lái)自中登公司的最新數據顯示，2013年9月創(chuàng )業(yè)板新增開(kāi)戶(hù)數量達到12.29萬(wàn)戶(hù)，總開(kāi)戶(hù)數量已經(jīng)達到了2228.31萬(wàn)戶(hù)。當月，上海交易所A股新開(kāi)賬戶(hù)數則為19.93萬(wàn)戶(hù)，深圳交易所A股新開(kāi)賬戶(hù)則為19.05萬(wàn)戶(hù)。實(shí)際上，2013年前八個(gè)月，創(chuàng )業(yè)板新增開(kāi)戶(hù)數量分別達到了7.71萬(wàn)戶(hù)、6.35萬(wàn)戶(hù)、8.15萬(wàn)戶(hù)、5.05萬(wàn)戶(hù)、12.80萬(wàn)戶(hù)、8.87萬(wàn)戶(hù)、13.85萬(wàn)戶(hù)、13.17萬(wàn)戶(hù)，開(kāi)戶(hù)總體位居高位，顯示出進(jìn)場(chǎng)資金對創(chuàng )業(yè)板的濃厚興趣。
　　WIND統計數據顯示，作為機構投資者的公募基金，由于今年以來(lái)不斷地對創(chuàng )業(yè)板進(jìn)行增持，在部分創(chuàng )業(yè)板股票中其整體持股比例已經(jīng)達到了十分高的地步。從2013年中報的全部持股數據來(lái)看，公募基金共對355只創(chuàng )業(yè)板股票中的296只有持倉，持股總市值達到1148億元�；�金的整體持股占到了流通股比例在30%以上、實(shí)現輕度控盤(pán)的企業(yè)就多達51家。其中，公募基金持有的長(cháng)盈精密已經(jīng)占到了流通股的73.97%，華策影視、捷成股份、衛寧軟件、順網(wǎng)科技等13家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)中，公募基金對流通股的持股比例也均達到50%以上。
　　一位基金評價(jià)業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從整體的持倉情況來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)成為一場(chǎng)公募基金之間“擊鼓傳花”的資金游戲。他說(shuō)，“據我所知，從今年一季度開(kāi)始，很多原先沒(méi)有對創(chuàng )業(yè)板做配置的基金經(jīng)理開(kāi)始買(mǎi)入創(chuàng )業(yè)板股票，甚至一些基金合約規定的投資風(fēng)格傾向于價(jià)值投資的股票型基金也開(kāi)始大量配置創(chuàng )業(yè)板股票，最后演化到了現在這個(gè)階段”。在他看來(lái)，整個(gè)公募基金已經(jīng)被創(chuàng )業(yè)板綁架，最終泡沫破滅時(shí)，都將成為陪葬者。

　　異動(dòng)　269億產(chǎn)業(yè)資本逃離

　　WIND統計數據顯示，按照公告日期計算，2013年以來(lái)，共有280家創(chuàng )業(yè)板上市公司發(fā)生了重要股東(大股東、董監高以及持股比例在5%以上的股東)的股權變化，其中增持方向的僅為24家，減持方向的則達到了256家。上述280家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)的凈減持金額已經(jīng)達到了263.53億元，其中，減持金額高達268.95億元，增持金額則僅為5.42億元。
　　從交易明細看，上述280家上市公司今年以來(lái)共計發(fā)生了2391起股權變動(dòng)。其中，減持方向的達到了2146起。在上述2146起減持行為中，來(lái)自高管(含本人及親屬)的為1540起，減持金額高達123.41億元。
　　一位券商分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，產(chǎn)業(yè)資本，尤其是高管本人對企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況最為了解，對于企業(yè)未來(lái)的盈利預期的把握也最為準確，出現高管大規模減持一般會(huì )有兩種情況：一是出于改善生活的目的，另外一種可能性更大的是，高管本人覺(jué)得公司股價(jià)已經(jīng)超出實(shí)際價(jià)值。
　　從單個(gè)公司的情況來(lái)看，今年以來(lái)凈減持金額規模最大的分別為向日葵、華誼兄弟、碧水源、智飛生物、掌趣科技、銀邦股份、聚飛光電、天壕節能、盛運股份和朗源股份，其凈減持金額分別達到了14.19億元、10.09億元、9.72億元、8.09億元、5.42億元、5.39億元、5.23億元、4.73億元、4.67億元和4.53億元。值得注意的是，上述10只創(chuàng )業(yè)板股票，均為今年以來(lái)漲幅靠前的個(gè)股。其中，掌趣科技今年以來(lái)上漲477.91%，位列創(chuàng )業(yè)板漲幅第二；華誼兄弟今年以來(lái)漲幅320.48%，位列第9位。換言之，這些創(chuàng )業(yè)板股票節節高升為其股東提供了前所未有的套現良機。
　　從減持的次數來(lái)看，位列前五位的分別是常山制藥(38次)、先河環(huán)保(38次)、華力創(chuàng )通(35次)、新宙邦(33次)和萬(wàn)達信息(32次)；涉及股東人數最多的分別是天源迪科(14人)、數碼視訊(14人)、新宙邦(12人)、天壕節能(11人)和安科生物(11人)。