近期，基金經(jīng)理最關(guān)心的問(wèn)題是，如何做好最后兩個(gè)月的收官之戰？今年的新經(jīng)濟行情漲幅顯著(zhù)，改革和創(chuàng )新的“想象力的翅膀已經(jīng)飛得太高”，疊加年末業(yè)績(jì)考核壓力，導致股市“審美疲勞”。因此，我們認為收官之戰要收緊拳頭，成長(cháng)股需優(yōu)中選優(yōu)，獲利豐厚的投資者，可以考慮邊打邊撤，降低倉位。

　　創(chuàng )業(yè)板需擠泡沫

　　關(guān)于創(chuàng )業(yè)板，我們認為未來(lái)五年仍是最看好的板塊。但是，短中期創(chuàng )業(yè)板有“擠泡沫”調整風(fēng)險。新經(jīng)濟是趨勢而不是泡沫，泡沫的是資本市場(chǎng)。泡沫大了就要擠泡沫，戰術(shù)層面應該靈活，創(chuàng )業(yè)板短期的配置價(jià)值下降，持股需要更濃縮。
　　首先，創(chuàng )業(yè)板指數短期受傳媒股“綁架”，警惕回撤風(fēng)險。近幾個(gè)月，票房、手游、并購重組等不斷提升市場(chǎng)對于傳媒股的樂(lè )觀(guān)預期，傳媒股在成長(cháng)股中一枝獨秀、持續上漲，占據創(chuàng )業(yè)板指數最大權重板塊，進(jìn)而形成金融行為學(xué)的羊群效應，帶動(dòng)著(zhù)創(chuàng )業(yè)板不斷創(chuàng )新高。但近期市場(chǎng)對傳媒股已“審美疲勞”，利多消息難以維持板塊人氣，需當心戴維斯雙殺。
　　其次，隨著(zhù)年末基金考核逐漸臨近，機構投資者面臨著(zhù)加倉和調倉的動(dòng)機。這種背景下，創(chuàng )業(yè)板市盈率（PE）60多倍的高估值會(huì )成為市場(chǎng)短期糾結甚至擔憂(yōu)的因素。雖然，我們認為，對于高成長(cháng)的新興行業(yè)不應該簡(jiǎn)單粗暴地以PE來(lái)估值，而應該參考市研率。但是，必須敬畏市場(chǎng)，畢竟現在機構投資者考慮的是兩個(gè)月的賽跑，而不是12個(gè)月或者5年的賽跑。
　　第三，現在的創(chuàng )業(yè)板很像是2004年四季度的房?jì)r(jià)和“五朵金花”股價(jià)，一樣都代表著(zhù)當時(shí)的轉型新經(jīng)濟，一樣地在當時(shí)根據短期的宏觀(guān)經(jīng)濟、政策以及靜態(tài)估值都有明顯的調整風(fēng)險。而事實(shí)上，雖然當年的房?jì)r(jià)和“五朵金花”的確也跌了半年多，但從事后來(lái)看，2004年四季度到2005年上半年的那次調整，正是布局的好機會(huì )，“五朵金花”后來(lái)的行情更大。

　　收官之戰收緊拳頭

　　四季度經(jīng)濟增長(cháng)和通脹的組合比三季度差，但是，十八屆三中全會(huì )之前，經(jīng)濟、流動(dòng)性出現明顯惡化的概率不大，而政策導向也會(huì )不斷倡導改革和創(chuàng )新，因此，“新經(jīng)濟”行情仍有不少細分機會(huì )，可以邊打邊撤。四季度的配置思路繼續圍繞“效率提升”，機會(huì )仍在創(chuàng )新和改革的領(lǐng)域內風(fēng)水輪流轉。
　　首先，創(chuàng )新相關(guān)的成長(cháng)股行情今年獲得太多超額收益，需要進(jìn)一步優(yōu)中選優(yōu)，收縮拳頭、深入淘金新一代信息技術(shù)和信息消費。我們認為，信息消費作為新十年的支柱產(chǎn)業(yè)，可能將媲美過(guò)去十年房地產(chǎn)對社會(huì )經(jīng)濟生活的巨大影響。因此，建議把持股更濃縮到“大股東愿意把身家性命投入到新經(jīng)濟里面”的股票上，減掉那些穿上“新經(jīng)濟馬甲”的偽成長(cháng)股。
　　其次，改革相關(guān)的行情近幾個(gè)月有所起色，但是，魚(yú)龍混雜，因此需要自上而下和自下而上相互結合選股。投資機會(huì )包括：（1）國企改制以及民企進(jìn)入壟斷行業(yè)；（2）環(huán)保新政之下，部分制造業(yè)的“重生”，即重演草甘膦的故事。
　　操作上，針對不同的投資者，可以有不同的收官之戰操作思路。首先，針對今年獲利豐厚的投資者，可以考慮邊打邊撤，降低倉位，保留最具成長(cháng)性的持股作為底倉；另外，基于攻守兼備，可以趁大盤(pán)調整之時(shí)擇機配置醫藥、消費、建筑裝飾等行業(yè)的績(jì)優(yōu)股，以及太陽(yáng)能等新能源、紡織服裝、家具等拐點(diǎn)型行業(yè)。其次，針對今年排名靠后的機構投資者，若是要博翻身，可以考慮“重點(diǎn)突破”，劍走偏鋒搏擊“最好且最貴的成長(cháng)股”或者“最便宜且最受益于改革的藍籌股”。若是放棄今年，則可以降倉“為明年布局”。