由于資金流入加劇，外匯占款大幅增長(cháng)，央行22日再度暫停逆回購操作，這是繼上周四之后的第二次暫停逆回購。央行的這一舉措強化了市場(chǎng)對政策走向趨緊的預期。分析師判斷，未來(lái)兩個(gè)月將進(jìn)入財政存款投放高峰期，如果外部資金繼續大規模流入，在逆回購操作階段退出后，央行可能重啟央票或正回購，以微調流動(dòng)性。
　　22日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)并未進(jìn)行7天期逆回購操作，這意味著(zhù)自上周四開(kāi)始暫停14天逆回購后，該工具可能階段性退出。上周二，央行僅進(jìn)行了100億元人民幣的七天期逆回購。在周三預警信貸增速偏快后，央行于上周四暫停了例行的14天期逆回購操作。加上到期續做的55億元三年期央票，上周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠額達445億元。
　　公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商一般于周一和周三上報本周的公開(kāi)市場(chǎng)需求，具體包括正回購、逆回購和央票。據悉，央行本周一詢(xún)量了7天、14天期逆回購、28天期正回購及3月期央票的需求。WIND數據顯示，本周，公開(kāi)市場(chǎng)共計有580億元的逆回購到期，無(wú)央票到期。如果央行周四繼續暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，本周將實(shí)現580億元的凈回籠。
　　專(zhuān)家認為，央行此次的收縮舉動(dòng)主要是因為流動(dòng)性相對寬松。這一方面是由于季末、節假日以及準備金考核時(shí)點(diǎn)過(guò)去后，資金需求下降；另一方面，三季度經(jīng)濟平穩增長(cháng)，美債危機風(fēng)波不斷，美QE退出延遲，導致外匯流入明顯增加，銀行體系流動(dòng)性增長(cháng)有所加快。
　　由于9月美聯(lián)儲出乎意料地未退出QE政策，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所抬頭，這在一定程度上加快了海外資金涌入的步伐。同時(shí)，全球機構投資者對于中國經(jīng)濟的樂(lè )觀(guān)情緒正急速升溫，這將令大量跨境資金的涌入成為可能。美銀美林最新發(fā)布的9月份全球基金經(jīng)理調查顯示，占比28%的基金經(jīng)理認為，中國經(jīng)濟未來(lái)一年將走強。
　　央行最新數據顯示，9月外匯占款增加1264億元，9月銀行結售匯順差268億美元。機構普遍預期，近期人民幣匯率維持強勢，四季度跨境資金流入將較三季度回升。有分析師甚至預期，四季度我國金融機構新增外匯占款月均可能保持在千億以上規模。
　　但是，外部流動(dòng)性的改善，將直接推高M(jìn)2增速。9月末M2同比增速仍高達14.2%，遠超出政府制定的年內13%的目標。對應而言，同期全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降1.3%，貨幣的邊際經(jīng)濟效益下降明顯。而且，信貸拉動(dòng)投資的增長(cháng)模式，只能加劇產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險，加劇經(jīng)濟結構的失衡，加大經(jīng)濟發(fā)展的不可持續性。前期，央行的“鎖長(cháng)放短”操作，即表明其有意維持流動(dòng)性中性偏緊狀態(tài)，以迫使金融機構和企業(yè)部門(mén)主動(dòng)“去杠桿”，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟結構的調整。
　　有專(zhuān)家認為，隨著(zhù)外部流動(dòng)性的恢復和通脹壓力的加大，貨幣政策存在壓縮空間，向中性偏緊方面收縮的概率在逐步提高。央行貨幣政策委員會(huì )委員宋國青此前曾表示，今年三季度中國宏觀(guān)經(jīng)濟出現的增速回升主要是由于保底政策的實(shí)施拉動(dòng)了內需。目前來(lái)看，國內宏觀(guān)調控政策正在轉變?yōu)楦�加中性或中性略緊。
　　機構預期，未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作或將改變方向，如果四季度繼續保持較高的資本流入規模，正回購和央票或將重啟。