由于美聯(lián)儲縮減債券購買(mǎi)計劃變得遙遙無(wú)期，新興市場(chǎng)交易出現回暖。

    MSCI新興市場(chǎng)指數已較仲夏創(chuàng )下的低點(diǎn)反彈了18%，幾乎全部收復了今年前六個(gè)月的失地。

    當然，各國的特定因素不盡相同。

    例如，土耳其因歐元區經(jīng)濟復蘇而受益。印度央行新任行長(cháng)Raghuram Rajan則重樹(shù)了市場(chǎng)對印度盧比的信心。凱投宏觀(guān)稱(chēng)，更普遍的是，在許多新興市場(chǎng)消費支出已經(jīng)回升，無(wú)論是實(shí)際工資的增長(cháng)還是放貸增加均提供了支撐。

    但幾乎可以肯定的是，美聯(lián)儲推遲退出定量寬松政策是新興市場(chǎng)回暖的最主要推動(dòng)力。

    大多數人認為，自金融危機爆發(fā)以來(lái)，發(fā)達國家央行向全球經(jīng)濟注入的大量流動(dòng)性支撐了新興市場(chǎng)的繁榮。新興市場(chǎng)和發(fā)達市場(chǎng)之間的關(guān)系在某些方面開(kāi)始看起來(lái)像歐元區經(jīng)濟體中欠發(fā)達的國家和德國間的關(guān)系。鑒于新興市場(chǎng)通常將本幣盯住美元，流動(dòng)性因此涌入了新興市場(chǎng)。低息貸款推動(dòng)了新興市場(chǎng)國內需求，其經(jīng)濟得以加速增長(cháng)。與此同時(shí)，他們的國際收支狀況受到侵蝕，直到許多大型新興市場(chǎng)經(jīng)濟體出現了大規模的經(jīng)常項目赤字。

    但與遭受經(jīng)濟衰退的歐元區經(jīng)濟體不同的是，新興市場(chǎng)能夠通過(guò)讓本幣貶值的方法以相對快的速度重新獲得競爭力。

    現在的問(wèn)題在于，這樣的循環(huán)是否會(huì )周而復始。熱錢(qián)是會(huì )重返新興市場(chǎng)以重燃信貸繁榮，還是各國政府效仿應對上世紀90年代后期亞洲金融危機的做法，落實(shí)側重于擴大出口和增加外匯儲備的政策？