10月28日開(kāi)盤(pán)不久，貝因美即遭跌停，收報于每股36.27元。而在2天前，貝因美剛剛披露了其第三季度業(yè)績(jì)報告。
根據貝因美三季報顯示，公司第三季度營(yíng)業(yè)收入達到14.20億元，同比增長(cháng)15.99%，歸屬上市公司股東凈利潤1.15億元，同比增長(cháng)8.19%。雖然兩項指標較去年同期均有增長(cháng)，但仍嚴重低于此前市場(chǎng)預期。
投資機構曾預測貝因美前三季度凈利潤在4.27~5.79億之間，同比增長(cháng)40%-90%，有分析師甚至在半年報發(fā)布不久即表示，貝因美三季度業(yè)績(jì)的增長(cháng)幅度很可能在85%左右，即凈利潤將在5.5-5.8億之間。但事與愿違，貝因美實(shí)際1~9月凈利潤僅5.01億元，與投資界預期相差甚遠。
財報顯示，貝因美三季度營(yíng)業(yè)利潤僅為1.53億元，同比下降7.83%，在最終利潤的貢獻中有4117萬(wàn)元來(lái)自當期政府補貼。
一家券商的食品飲料研究員向記者表示，貝因美三季度未達預期目標的很大部分原因來(lái)自7月的那一場(chǎng)反壟斷調查，由于承諾下調產(chǎn)品價(jià)格使得三季度的利潤大打折扣。
今年5月，國家發(fā)改委向貝因美、合生元、美贊臣在內的9家知名品牌奶粉企業(yè)展開(kāi)反壟斷調查，雖然貝因美最終躲過(guò)了6.7億元大單的罰款處罰，但卻以產(chǎn)品價(jià)格的下調作為妥協(xié)條件。
7月2日，貝因美對外發(fā)布公告稱(chēng)，近期將對主要品類(lèi)嬰兒配方奶粉標準出廠(chǎng)價(jià)價(jià)格進(jìn)行下調，產(chǎn)品平均降價(jià)10%左右。
據業(yè)內人士推測，此次降價(jià)對貝因美第三季度的利潤損失預計有1億元左右。
此外，券商人士認為，受到恒天然事件影響，8
月份新西蘭進(jìn)口原料叫停后需求轉向國內原料，使得原料奶緊缺的情況加劇，但今年國內奶牛存欄量同比減少10%~15%，原料嚴重緊缺，也對貝因美用國內原料生產(chǎn)的冠軍寶貝和金裝的銷(xiāo)售構成限制。
“原奶提價(jià)10%左右，這直接導致奶粉、液態(tài)奶成本上升，液態(tài)奶可以將成本轉嫁給市場(chǎng)，而奶粉卻由于此前的反壟斷調查不敢貿然調價(jià)，從而進(jìn)一步擠壓了奶粉的利潤空間�！鄙鲜鋈耸勘硎�。
不過(guò)，從貝因美的財報來(lái)看，除了第三季度營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)緩慢以外，銷(xiāo)售費用開(kāi)支的巨額增長(cháng)也顯得格外刺眼。
三季報顯示，貝因美7~9月銷(xiāo)售費用高達7.05億元，而去年同期僅有4.87億元，同比增長(cháng)了44.76%，銷(xiāo)售費用率高達49.7%，這使得公司的營(yíng)業(yè)利潤被進(jìn)一步壓縮。
貝因美方面沒(méi)有對該項巨額開(kāi)支做出任何解釋?zhuān)袌?chǎng)則做出了兩種不同的解讀。中投證券分析師蔣鑫認為，銷(xiāo)售費用的激增可能是在競爭對手加大促銷(xiāo)背景上，為搶奪市場(chǎng)份額，追加廣告促銷(xiāo)費用投入所致，第三季度貝因美冠名了《好聲音成長(cháng)教室》等熱門(mén)節目。公司要恢復到原來(lái)沒(méi)降價(jià)前凈利潤的增長(cháng)速度需要大幅度提高產(chǎn)品銷(xiāo)售數量，提升市占率。
而來(lái)自一些知名乳企的前線(xiàn)人員則告訴記者，這筆費用很可能是為了清理貝因美的高庫存而支出的。
“前線(xiàn)我們看到的情況是，貝因美渠道庫存太大，注定要增加投入去庫存化。一般經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)貨周轉天數30天比較合理，但貝因美經(jīng)銷(xiāo)商的周轉天數則需要60~90天�！�
中金公司的一份研報中稱(chēng)，貝因美三季度增速相比前兩季度有所下降，預計主要因為7、8月份配方奶粉行業(yè)價(jià)格管控，經(jīng)銷(xiāo)商觀(guān)望情緒較濃，一定程度上減少了進(jìn)貨量。
根據貝因美2013年半年報的數據，其庫存商品僅1.68億元，相比其他乳企并不算突出，但來(lái)自市場(chǎng)前線(xiàn)的人士卻認為，貝因美將大量商品壓在了經(jīng)銷(xiāo)商的倉庫中，實(shí)際上并沒(méi)有得到消費終端的消化。為幫助經(jīng)銷(xiāo)商降低庫存，貝因美在三季度的買(mǎi)贈促銷(xiāo)力度投入上變得不遺余力。