央行周二的逆回購未能有效緩解貨幣市場(chǎng)的資金緊張。10月30日，上海同業(yè)拆放利率（Shibor）短漲長(cháng)跌，隔夜Shibor漲78.4BP至5.23%；1W品種漲64.6BP至5.593%；2W品種跌10.3BP至6.349%；1M品種跌23.8BP至5.924%；3M品種跌0.01BP至4.6965%。

　　周三早盤(pán)，銀行間質(zhì)押式回購市場(chǎng)上，隔夜品種率先出現成交，但開(kāi)盤(pán)利率即站上5%關(guān)口，最高達到5.3015%。至收盤(pán)，隔夜質(zhì)押式回購利率收5.3%，漲70個(gè)基點(diǎn)，加權平均利率5.2966%，刷新6月底“錢(qián)荒”過(guò)后的最高紀錄。7日質(zhì)押式回購品種利率報收5.69%，漲66個(gè)基點(diǎn)，加權平均利率5.6906%。

　　巴克萊首席中國經(jīng)濟學(xué)家常健表示，雖然各種技術(shù)性和季節性因素，比如稅收支付、財政存款、IPO重啟、季度末等導致銀行間利率短期飆升，但數據顯示央行近年已經(jīng)有意識地將7天回購利率錨定在一年期存款利率附近。預期四季度銀行間利率將高于9月平均值3.75%，但會(huì )向7-8月份均值4.08%方向回落。

　　周三，央行公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商周可正常申報正逆回購及央票需求，其中逆回購期限為14天，正回購期限為28天，央票仍為3個(gè)月期。市場(chǎng)預期，繼周二央行重啟7天逆回購后，周四14天逆回購重啟的可能性也在上升，但目前貨幣市場(chǎng)利率上行仍未有止步跡象，且周四恰逢月末，14天逆回購利率可能水漲船高。而且，除非逆回購規模明顯上升，否則難以有效安撫市場(chǎng)對政策收緊的擔憂(yōu)。

　　周二，逆回購在連續三次暫停后再度重啟，但中標利率上升20個(gè)基點(diǎn)。機構解讀為，重啟后的逆回購量小價(jià)升，表明央行不愿向市場(chǎng)傳遞更多放松的信號。逆回購可能只是起到月末幫助機構“過(guò)橋”的作用，在跨月后能否延續，存在很大的疑問(wèn)。

　　但有市場(chǎng)人士表示，逆回購一經(jīng)暫停，銀行間市場(chǎng)資金面就掀起軒然大波，顯示出整個(gè)銀行體系對于央行逆回購十分依賴(lài)。目前央行有意適當控制流動(dòng)性供給規模，對市場(chǎng)的心理沖擊較大。

　　另有市場(chǎng)消息稱(chēng)，央行官員在日前舉行的公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商會(huì )議上表示，總體來(lái)看當前流動(dòng)性依然充裕，預計四季度資金面及公開(kāi)市場(chǎng)操作都將繼續保持平穩；仍建議機構要適度收縮杠桿，不要太激進(jìn)，以免在資金面緊張時(shí)受到?jīng)_擊。這一消息未得到央行證實(shí)。

　　近期持續的資金緊張也使債市承壓。周三，財政部完成招標的1年期固息國債中標利率4.01%，再度刷新年內1年期國債中標利率最高紀錄，亦大幅高于此前市場(chǎng)預期。招標前，一些機構預期1年期國債中標利率率區間為3.74%-4%，均值落在3.88%。該期國債全場(chǎng)認購倍數1.01倍，邊際利率4.10%，邊際倍率則高達6.59倍。Wind數據顯示， 10月30日這期1年期國債發(fā)行利率創(chuàng )十余年來(lái)新高。

　　分析師表示，由于1年期國債不做基本承銷(xiāo)額考慮，所以其招標更接近市場(chǎng)真實(shí)情況，而下半年高資金成本帶來(lái)的機構對資產(chǎn)配置的重構進(jìn)程仍未結束，利率債一級中標利率節節升高已是意料之中。此外，當前一級市場(chǎng)招標盡管看起來(lái)倍數不弱，但利率結構依舊走高，顯示配置資金繼續謹慎提升利率保護邊際。