優(yōu)先股試點(diǎn)漸行漸近，引發(fā)市場(chǎng)對于藍籌股重估的預期。盡管目前還沒(méi)有上市公司明確優(yōu)先股進(jìn)展情況，但是業(yè)內普遍預計率先試點(diǎn)公司將集中在以銀行、電力為主的大盤(pán)藍籌股身上。
中國證券報記者綜合考量相關(guān)公司的盈利、分紅、市盈率等條件后，篩選出具備試點(diǎn)優(yōu)先股潛力的40家公司，這些公司基本集中在銀行、建筑、電力、交運等行業(yè)，有望通過(guò)推行優(yōu)先股而受益。
40家公司最有潛力
相對于普通股而言，優(yōu)先股在分紅以及剩余財產(chǎn)分配方面具有一定優(yōu)勢。盡管優(yōu)先股股東沒(méi)有公司經(jīng)營(yíng)的參與權且不能退股，但是穩定的分紅還是能夠吸引不少投資者的青睞。
雖然目前哪家公司將最先試水優(yōu)先股還不得而知，但是中國證券報記者在比較大盤(pán)藍籌公司的股息率、現金流、大股東持股比例、市盈率等指標后，仍篩選出40家最有“潛力”推行優(yōu)先股的藍籌公司。
僅從2012年股息支付情況看，“工農中建”四大行的股息率均在5%以上，而市盈率僅有5倍左右。中國石油、中國石化“兩桶油”的股息率也在3%-4.5%之間，且現金流情況良好。此外，中國神華、中國建筑、華能?chē)H、國電電力等公司的股息率及現金流情況也都保持穩定�？傮w來(lái)看，有潛力試行優(yōu)先股的藍籌公司基本集中在銀行、建筑、公用事業(yè)、交運等行業(yè)。
業(yè)內人士指出，發(fā)行優(yōu)先股的公司，其往年股息率應該保證在至少2%的水平之上。因為如果往年股息率較低或者無(wú)分紅，那么意味著(zhù)公司可能進(jìn)行了資本再投資。這類(lèi)公司發(fā)行優(yōu)先股進(jìn)行分紅，反而會(huì )影響到公司未來(lái)的成長(cháng)能力。
事實(shí)上，從國外經(jīng)驗來(lái)看，發(fā)行優(yōu)先股的也一般是穩定的大型企業(yè)，而高成長(cháng)的公司則較少發(fā)行優(yōu)先股。中信證券研究顯示，從國外實(shí)踐看，銀行、電力、交運、煤炭、建筑等行業(yè)大盤(pán)藍籌股率先推進(jìn)優(yōu)先股發(fā)行的可能性最大。
幾大行業(yè)有望受益
目前，市場(chǎng)對于國有企業(yè)率先試點(diǎn)優(yōu)先股的預期強烈。從行業(yè)角度看，建筑、電力、銀行、交運等行業(yè)有望從優(yōu)先股試點(diǎn)中受益。
申銀萬(wàn)國[微博]研究認為，如果在股價(jià)被低估時(shí)發(fā)行普通股融資，將有損于原有股東的利益，而發(fā)行優(yōu)先股則不會(huì )存在這樣的問(wèn)題。因此，優(yōu)先股可以拓展企業(yè)融資渠道，避免在股價(jià)被低估時(shí)使用普通股融資。同時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股也有利于降低企業(yè)資產(chǎn)負債率，緩解財務(wù)壓力。
以建筑類(lèi)藍籌股為例，目前，中國建筑、中國交建、中國水電等公司的股價(jià)已接近每股凈資產(chǎn)。同時(shí)，三季度末，幾大建筑行業(yè)藍籌公司的資產(chǎn)負債率均在75%以上。Wind數據顯示，中國建筑三季度末的資產(chǎn)負債率達到78.64%，中國交建為78.45%，中國水電更是達到81.29%。此前，國資委曾對央企負債率情況進(jìn)行過(guò)嚴控，因此當前建筑藍籌公司近80%的資產(chǎn)負債率情況面臨不小壓力。由于建筑類(lèi)公司普遍采用BT或BOT模式經(jīng)營(yíng)，對資金需求十分迫切。通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股這種股權融資的模式，將可以緩解企業(yè)的財務(wù)壓力，改善企業(yè)的杠桿率情況，也使發(fā)債融資的能力得到釋放。
大型電力公司目前的資產(chǎn)負債率也基本維持在70%-80%，過(guò)高的負債率限制了企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的能力。同時(shí)，多數電力公司的市盈率維持在6-10倍，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股可以解決融資難題，也能通過(guò)優(yōu)先股進(jìn)行收購提高盈利能力。
至于試點(diǎn)的最大熱門(mén)——銀行業(yè)，推出優(yōu)先股將直接補充一級資本，緩解再融資沖擊。申銀萬(wàn)國研究稱(chēng)，美國銀行業(yè)便積極發(fā)行優(yōu)先股補充一級資本漏洞，其優(yōu)先股發(fā)行在2012年出現井噴式增長(cháng)。分析師認為，我國上市銀行一級資本缺口巨大，引入優(yōu)先股制度將減輕二級市場(chǎng)再融資壓力，有利于銀行股估值提升。