“重點(diǎn)是創(chuàng )造一個(gè)穩定的貨幣金融環(huán)境，促使市場(chǎng)主體形成合理和穩定的預期，推動(dòng)結構調整和轉型升級�！痹�5日晚間發(fā)布的《2013年第三季度中國貨幣政策執行報告》中，央行在陳述下一階段政策思路時(shí)做了上述表述。這種表述第一次出現在央行報告中，被市場(chǎng)人士理解為央行對6月末錢(qián)荒和前一階段貨幣市場(chǎng)利率上行的反思。
　　對于未來(lái)的政策操作，央行表示：“綜合運用數量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀(guān)審慎政策框架，加強流動(dòng)性總閘門(mén)的調節作用，引導貨幣信貸及社會(huì )融資規模平穩適度增長(cháng)�！边@一表述與《2013年第二季度中國貨幣政策執行報告》有明顯不同，增加了“加強流動(dòng)性總閘門(mén)的調節作用”這部分內容。
　　專(zhuān)家認為，央行政策口徑的變化，印證了前期市場(chǎng)關(guān)于政策趨緊的判斷，表明央行未來(lái)將繼續堅持中性偏緊的政策取向。同時(shí)，“促使市場(chǎng)主體形成合理和穩定的預期”的表態(tài)，更多是在提醒金融機構注意貨幣政策工具操作微調的可能，需強化自身的流動(dòng)性管理。這種隔空喊話(huà)也頗有警示意味，市場(chǎng)流動(dòng)性將再度充裕的預期破滅。
　　央行同時(shí)表示，“合理運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率、再貸款、再貼現、常備借貸便利、短期流動(dòng)性調節等工具組合，管理和調節好銀行體系流動(dòng)性，加強與市場(chǎng)和公眾溝通，穩定預期，促進(jìn)市場(chǎng)利率平穩運行”。這一表述也與前期的政策聲明有較大變化，將常備借貸便利工具(SLF)提升到短期流動(dòng)性調節工具(SLO)之前，意味著(zhù)其將更多傾向使用SLF工具。
　　常備借貸便利工具主要是滿(mǎn)足金融機構期限較長(cháng)的大額流動(dòng)性需求，使用對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。短期流動(dòng)性調節工具以7天期以?xún)榷唐诨刭彏橹�，操作對象為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級交易商中具有系統重要性、資產(chǎn)狀況良好、政策傳導能力強的部分金融機構。
　　而且，央行這次使用了“促進(jìn)市場(chǎng)利率平穩運行”的表述，此前則是“引導”。這一變化凸顯了央行對貨幣市場(chǎng)利率大起大落的警惕，也顯示出市場(chǎng)動(dòng)蕩對政策決策的反作用。
　　在總結前期的政策操作時(shí)，央行表示，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，不放松也不收緊銀根，著(zhù)力增強政策的針對性、協(xié)調性，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調。
　　不過(guò)，雖然央行堅持“不放松也不收緊”的說(shuō)法，但近期公開(kāi)市場(chǎng)操作的變化頗多。由于外匯占款的高增長(cháng)，央行10月17日至24日期間連續三期暫停了逆回購的放水動(dòng)作。隨后，由于貨幣市場(chǎng)資金緊張，央行在10月28日重啟了逆回購，但引導中標利率上行了20個(gè)基點(diǎn)。
　　平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊認為，公開(kāi)市場(chǎng)逆回購利率“漲價(jià)”，體現央行引導貨幣市場(chǎng)利率上升的意圖，流動(dòng)性預期管理的目的應該是為了控制貨幣信貸規模。
　　市場(chǎng)認為，逆回購價(jià)格上行意在提醒機構，不要認為11月和12月會(huì )出現流動(dòng)性寬松的情形，央行只愿意維持緊平衡。央行此次重提加強流動(dòng)性總閘門(mén)，將進(jìn)一步強化這一市場(chǎng)預期。
　　方正證券判斷，基于外匯占款的大幅度流入將對貨幣信貸擴張造成壓力以及四季度面臨通脹高峰，央行大概率在貨幣政策上有所收緊。手段上央行可能更多采用公開(kāi)市場(chǎng)回籠操作以對沖外匯占款流入，雙方對沖的結果是流動(dòng)性將不如此前預想的寬松。