繼*ST聯(lián)華與ST宏盛現“重組鬧劇”之后，今年A股市場(chǎng)又出一場(chǎng)大戲——贛州稀土換殼。
“威華股份有多少個(gè)漲停板，昌九生化估計就有多少個(gè)跌停板�！辈派砂芍械倪@句話(huà)估計道出了投資者最害怕見(jiàn)到的情形。隨著(zhù)贛州稀土借殼威華股份消息公布，“畫(huà)餅”近兩年的昌九生化如今正式結束了，公司股價(jià)開(kāi)始進(jìn)入“跌停通道”。
贛州稀土“另嫁”，讓眾多追漲進(jìn)入昌九生化的中小散戶(hù)猶如當頭一棒。在他們看來(lái)，贛州稀土注入昌九生化應該只是時(shí)間問(wèn)題�！摆M州國資委在昌九生化重組事件上的一系列表態(tài)，都在誤導投資者。不斷通過(guò)模棱兩可的公告向投資者釋放著(zhù)稀土資產(chǎn)注入的信號，最后又出爾反爾，明顯違反了相關(guān)規定�！币晃徊派男」蓶|對《第一財經(jīng)日報》稱(chēng)，已經(jīng)聯(lián)名數百名投資人，欲申訴至證監會(huì )及中紀委。
“做局”文字游戲
小股東們的訴求是否能得到滿(mǎn)足目前無(wú)法得知，然而梳理昌九生化近兩年的公開(kāi)資料，上市公司在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的一系列表態(tài)，確實(shí)大可玩味。僅靠著(zhù)虛無(wú)的重組預期，昌九生化股價(jià)從2011年底的6.2元/股一路飆升至跌停前的29元/股，其間甚至沖高至40.6元/股，這一詭異的走勢似乎意識著(zhù)濃重的資本運作痕跡。信息不對稱(chēng)下的各方博弈都在這條資本市場(chǎng)生態(tài)鏈上各顯神通，暴利牟取者固然有之，更多的結局則是黯然離場(chǎng)。
時(shí)間回溯至2011年11月15日，處于停牌中的*ST昌九公告，接江西省國有企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)(控股)有限公司(下稱(chēng)“江西國控”)通知：江西省國資委同意就贛州工業(yè)投資集團(下稱(chēng)“贛州工投”)有意受讓其所持江西昌九化工集團有限公司(下稱(chēng)“昌九集團”)85.40%股權事宜進(jìn)行磋商洽談，該事項可能涉及公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化。
昌九集團為彼時(shí)*ST昌九控股股東，江西國控為昌九集團大股東，江西省國資委為*ST昌九實(shí)際控制人�！靶轮鳌壁M州工投成立于2010年3月，為贛州國有資產(chǎn)整合平臺，旗下?lián)碛汹M州稀土等當地資源型企業(yè)。昌九生化開(kāi)始與稀土“沾邊”。
在2011年12月，江西國控與贛州工投簽訂《股權轉讓框架協(xié)議》之時(shí)，贛州工投在像是權益變動(dòng)報告書(shū)中披露，贛州工投持有的贛州稀土發(fā)展控股有限公司25%、贛州稀土礦業(yè)有限公司15.08%股權劃轉贛州市國資委持股，相關(guān)股權登記變更手續已于2011年11月22日、11月24日辦理完畢。這意味著(zhù)市場(chǎng)高度預期的“借殼標的”漳州稀土已被剝離至國資委。此外，報告書(shū)中表示，贛州工投在未來(lái)12個(gè)月內暫無(wú)重組*ST昌九的意向。
贛州工投“暫無(wú)”重組之意引得市場(chǎng)強烈關(guān)注，媒體紛紛對此進(jìn)行報道，*ST昌九股價(jià)應聲下跌。12月13日，*ST昌九發(fā)布澄清公告，否認媒體報道“重組失敗、一年內無(wú)重組”。稱(chēng)贛州工投將積極推進(jìn)收購昌九集團及收購成功后昌九生化的重組工作，部分媒體報道
“收購昌九集團后一年內不會(huì )對上市公司進(jìn)行重組”，而公司披露的《詳式權益變動(dòng)報告書(shū)》陳述為“截至本報告簽署日，信息披露義務(wù)人暫無(wú)在未來(lái)12個(gè)月內對上市公司進(jìn)行資產(chǎn)注入或置換的重組計劃”。
這一則公告可謂詮釋了什么是“模棱兩可”。既否定了“不會(huì )重組”的媒體報道，又表明“暫無(wú)重組”。根據相關(guān)規定，信息披露義務(wù)人應明確收購的后續計劃，包括是否擬在未來(lái)12個(gè)月上市公司或其子公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行出售、合并、與他人合資或合作的計劃，或上市公司擬購買(mǎi)或置換資產(chǎn)的重組計劃等。顯然，*ST昌九用一個(gè)“暫無(wú)”巧妙規避了在重組問(wèn)題上“是”與“否”的答案。
瘋狂的股價(jià)
2012年開(kāi)始，昌九生化股價(jià)開(kāi)始持續大幅度震蕩攀升，接近年末，股價(jià)出現了較大漲幅。為此，12月28日昌九生化披露了重要事項公告，稱(chēng)鑒于昌九生化近期股價(jià)漲幅較大，贛州工投向贛州市國資委請示要求明確贛州稀土資產(chǎn)注入問(wèn)題，贛州市國資委在復函中表示：鑒于組建國家級南方稀土大型企業(yè)集團的方向、途徑、方式等尚未確定，稀土產(chǎn)業(yè)整合工作尚未到位，市屬?lài)邢⊥疗髽I(yè)的產(chǎn)業(yè)結構、資產(chǎn)質(zhì)量等方面還不具備整合上市的條件，因此，沒(méi)有將市屬?lài)邢⊥临Y源、資產(chǎn)注入昌九生化的考慮。
細看這則公告，贛州市國資委在復函中仍未明確否定稀土資產(chǎn)注入預期，公告中的“鑒于……尚未確定、還不具備”等言辭，又似乎透露著(zhù)稀土資源注入可待的信號。該“復函”一出，市場(chǎng)頓時(shí)為之瘋狂，昌九生化股價(jià)開(kāi)始“沖上云霄”，從14元/股附近飆升至30元/股。
2013年4月，昌九生化大股東昌九集團的控股股東正式變更為贛州工投，公司表示未來(lái)三個(gè)月不存在重組等重大事項。然而市場(chǎng)已經(jīng)為之瘋狂，“三個(gè)月內無(wú)重大事項”已經(jīng)被解讀為“三個(gè)月后可能注入資產(chǎn)”，昌九生化股價(jià)再度被推高，一度達到40.6元/股。
而就在4月，威華股份已經(jīng)悄然停牌�！爸卮筚Y產(chǎn)重組關(guān)系重大，牽扯各方且歷時(shí)較長(cháng)，可以想象在威華股份今年4月停牌前，贛州市國資委應當早已開(kāi)始接洽了，而我們還在解讀著(zhù)贛州工投的公告，沉浸在昌九生化的稀土夢(mèng)中，不得不覺(jué)得可笑�！币晃徊派男」蓶|苦笑著(zhù)告訴記者。
上帝欲將其滅亡，必先讓其瘋狂。上市公司大股東雖以模棱兩可之語(yǔ)規避信息披露之責，在客觀(guān)上架空了信息披露規則的約束力量與法律責任。當股價(jià)飆升至40.6元，相對于2011年底的6.2元，在沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐背景下飆升了近6倍，依然有眾多資金挺身而進(jìn)，早已忽略了股價(jià)高企的昌九生化失去了殼資源的價(jià)值。當股價(jià)脫離基本面太遙遠，其最終的回歸也必然是災難性的。昌九生化這一出稀土鬧劇，折射出的是畸形的A股市場(chǎng)。