《經(jīng)濟參考報》記者從權威人士處了解到，由國家發(fā)改委牽頭起草的《股權投資基金管理辦法》(下稱(chēng)《管理辦法》)已上報國務(wù)院待批，年底有望出臺，我國股權投資基金有望迎來(lái)政策規范下的全新發(fā)展期。
　　據介紹，《管理辦法》以適度監管為原則，在基本資質(zhì)、投資條件、稅收規定、退出機制等方面將作出基本界定。
　　據參與《管理辦法》起草的人士介紹，股權投資基金的管理以適當監管為原則，不實(shí)行嚴格的審批，只對合格的基金管理者、投資者和信息披露等作基本的界定。
　　據了解，《管理辦法》對基金成立的資質(zhì)進(jìn)行了規定。注冊的內資、外資、中外合資股權投資基金、股權投資基金管理企業(yè)以及私募證券投資基金管理企業(yè)，一般需要滿(mǎn)足以下條件：股權投資基金的注冊資本(出資金額)不低于人民幣5億元。以有限公司、合伙企業(yè)形式成立的，股東(合伙人)人數應不多于50人；以非上市股份有限公司形式成立的，股東人數應不多于200人。
　　“管理辦法應該突破機構投資者進(jìn)入私募股權投資領(lǐng)域存在的制度約束。從國際上看，股權投資主要的機構投資人來(lái)源于保險、社保、銀行、企業(yè)年金等。但在我國，由于政策的限制，社保、銀行、企業(yè)年金等基本上都還沒(méi)能獲準進(jìn)入到PE領(lǐng)域。希望國家管理政策能推動(dòng)更多類(lèi)似全國社�；�金的機構投資者，出資股權投資基金�！闭猩蹄y行原行長(cháng)馬蔚華說(shuō)。
　　據業(yè)內人士透露，未來(lái)的政策將明確股權投資基金的稅收規定。合伙制股權投資基金和合伙制股權投資基金管理企業(yè)不作為所得稅納稅主體，采取“先分后稅”方式，由合伙人分別繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。合伙制股權投資基金從被投資企業(yè)獲得的股息、紅利等投資性收益，屬于已繳納企業(yè)所得稅的稅后收益，該收益可按照合伙協(xié)議約定直接分配給法人合伙人，其企業(yè)所得稅按有關(guān)政策執行。
　　依照適度監管的原則，《管理辦法》稱(chēng)，要規范發(fā)展股權投資基金行業(yè)協(xié)會(huì )，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì )在加強行業(yè)自律管理方面的作用。積極引入專(zhuān)業(yè)的股權投資基金評級機構，以市場(chǎng)化的方式推動(dòng)股權投資基金評估體系的建立，引導股權投資基金規范健康發(fā)展。要加強對股權投資基金行業(yè)的監督管理、風(fēng)險預警及處置工作，依法打擊利用股權投資基金名義進(jìn)行的各類(lèi)非法集資活動(dòng)。
　　《管理辦法》鼓勵建立多渠道的股權投資退出機制，鼓勵發(fā)揮北京、天津、上海等地產(chǎn)權交易中心這些機構的作用，建立多渠道退出機制，以吸引更多的資金投資股權投資基金。
　　分析人士表示，從目前股權投資實(shí)際運作情況看，退出機制還過(guò)于單一，基本上是以證券市場(chǎng)為主。數據顯示，2008年至2012年的5年間，中國VC/PE投資企業(yè)實(shí)現上市的占比不到9.5%。隨著(zhù)一年多IPO的暫停，預計市場(chǎng)上有數千億元的存量投資尚未退出。2008年之后成立的基金在未來(lái)幾年內逐漸到期，如何退出將成為VC/PE面臨的最主要的問(wèn)題。
　　“今年我們首次發(fā)現VC/PE并購退出的回報率超越了IPO退出的回報率，”投中集團創(chuàng )始人陳劼表示，2011年上半年VC/PE的IPO退出賬面回報率曾一度平均達14倍，而現在大幅度下滑至兩倍出頭，并購退出的賬面回報率則達到2.5倍左右。根據CV　Research投中研究院統計，今年中國并購市場(chǎng)宣布交易案例數量大幅增長(cháng)，僅三季度就宣布交易1267起，環(huán)比上升32%；交易規模增至712.34億美元，環(huán)比上升16%，平均單筆交易規模為5622萬(wàn)美元。
　　普華永道最新數據顯示，募資、投資、創(chuàng )投和私募股權投資新募集金額以及投資總額同比都顯著(zhù)下降。2013年上半年的交易資金規模和交易數量都已經(jīng)回落到了2009年年初的水平。