在發(fā)達國家貨幣寬松基調持續、海外對中國改革紅利期待倍增之時(shí)，種種跡象表明，投資者對美國市場(chǎng)興趣降低，而大量資金一改之前的撤出步調，正持續涌入中國。
　　根據全球資金追蹤機構新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)最新公布的數據，11月首周，投資者對美國的投資熱情急速降溫。不僅有逾70億美元從美國股權基金撤出，從美國高收益債券撤出的資金也達到11周以來(lái)的新高，從美國科技板塊中撤出的資金甚至達到了9年以來(lái)的新高。EPFR還表示，受資金撤出美國的影響，11月初流入發(fā)達國家股權基金的資金也不多。
　　形成對比的是，國際資本回流中國的趨勢愈發(fā)明顯。盡管10月數據尚未出爐，但央行數據顯示，9月中國金融機構外匯占款新增量達1264億元人民幣，與6、7月的負增長(cháng)形成鮮明對比。另外，國家外匯管理局的銀行結售匯數據也顯示，9月銀行結售匯順差268億美元，連續第二個(gè)月出現順差，且順差額比8月大幅上升。
　　“外匯占款8月恢復正增長(cháng)，9月出現猛增，大幅增長(cháng)短期內將持續。一方面是由于外貿順差的擴大，另一方面是由于國際資本流入的加速。后者在很大程度上是由中國經(jīng)濟穩定增長(cháng)的前景所決定的，但也受到外部資金環(huán)境和跨境金融套利活動(dòng)等短期因素的影響�！甭�(lián)合國貿發(fā)會(huì )議經(jīng)濟事務(wù)官員梁國勇在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
　　正如梁國勇所說(shuō)，國內經(jīng)濟狀況和全球資金環(huán)境分別是本輪資金涌入中國的內外推手。內因方面，隨著(zhù)十八屆三中全會(huì )的召開(kāi)，外界對中國改革紅利的預期日益強烈。海外機構和相關(guān)人士一掃此前看空中國的情緒，紛紛開(kāi)始唱多中國。彭博新聞社日前對經(jīng)濟學(xué)家和政治分析人士展開(kāi)的一項全球調查顯示，87%的回應者在不同程度上對三中全會(huì )推出改革藍圖有信心。
　　外因方面，發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策當局的寬松政策選擇導致了國際資本市場(chǎng)資金寬松的格局。由于就業(yè)數據不理想，加之對政府財政、債務(wù)狀況的擔憂(yōu)，10月底美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )會(huì )議決定繼續維持QE規模不變。而在11月7日，歐洲央行宣布將歐元區主要再融資操作利率降低25個(gè)基點(diǎn)至0.25%的新歷史低點(diǎn)，并表示將向銀行注入流動(dòng)性直至2015年。梁國勇表示，雖然歐洲央行的影響遠不及美聯(lián)儲QE的廣度和程度，但歐洲央行降息的決定在對市場(chǎng)的引導上與美聯(lián)儲保持QE規模的決定的方向是一致的。美歐央行的決定其實(shí)都反映了貨幣政策當局對宏觀(guān)經(jīng)濟運行的擔憂(yōu)，增強了市場(chǎng)對資金寬松的預期。
　　在貨幣寬松的大環(huán)境下，資本的逐利本質(zhì)決定其必然流向預期收益相對較高的地區。人民幣升值預期近期明顯升溫。上周(4日至8日)人民幣兌美元即期連續5個(gè)交易日收升，累計漲幅達到0.15%，而在10月，人民幣兌美元升值已達0.45%。海關(guān)數據顯示，10月貿易順差大幅增長(cháng)至311億美元，是上月的兩倍。澳新銀行最新報告稱(chēng)，由于貿易順差大幅增長(cháng)，人民幣升值壓力有增無(wú)減。而穩定的人民幣升值趨勢以及較高的利率仍然在吸引大量的資金流入境內市場(chǎng)，這也造成了人民幣升值預期的進(jìn)一步上升。
　　“中外之間的匯差和利差都促使投機套利資金快速流入。未來(lái)一段時(shí)間內，還將保持凈流入狀態(tài)�！眹�際金融問(wèn)題專(zhuān)家、對外經(jīng)貿大學(xué)金融學(xué)院兼職教授趙慶明表示。業(yè)內人士預計，10月外匯占款可能會(huì )超過(guò)1月的3515億元，創(chuàng )下年內新高。
　　房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格上漲也助推了資金加速向這些領(lǐng)域涌入�！爸袊鳩DI流入在經(jīng)過(guò)持續一段時(shí)間的月度同比下降之后逆勢恢復增長(cháng)，這表明，以尋求市場(chǎng)為導向的跨國投資加速進(jìn)入中國�！绷簢�勇說(shuō)，“值得注意的是，房地產(chǎn)領(lǐng)域外資流入增長(cháng)較快，可能與房?jì)r(jià)上漲及其預期等短期因素有關(guān)�！睋�國家統計局數據，今年1月至10月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)利用外資416億元，增長(cháng)23.4%。
　　根據對沖基金跟蹤機構Eurekahedge的數據，截至9月末，專(zhuān)注中國投資的對沖基金管理的資產(chǎn)規模達到129億美元，超過(guò)全球金融危機前的水平。九個(gè)月中，此類(lèi)對沖基金的平均投資回報率超過(guò)除日本以外的中國周邊國家的回報率。
　　“這輪資本流入增量中既有由中國經(jīng)濟自身吸引力所吸引的，反映在實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域的投資；也有受外部資金政策環(huán)境影響，由套利套匯動(dòng)機驅動(dòng)的短期資本流入。后者規模很大，可以快速流入，也可能快速流出，是具有投機性、可能影響金融穩定的熱錢(qián)�！绷簢�勇稱(chēng)。
　　分析人士稱(chēng)，從今年6、7月資金快速撤出中國市場(chǎng)到9、10月資金流向出現逆轉跡象可以看出，資金流動(dòng)，尤其是投機資金流動(dòng)，與外圍環(huán)境特別是美聯(lián)儲的QE政策預期以及美元的走勢高度相關(guān)，而這意味著(zhù)未來(lái)資金的流動(dòng)仍存在高度不確定性。最新公布的美國10月新增非農就業(yè)人數達20.4萬(wàn)人，情況大幅好于市場(chǎng)預期，華爾街的經(jīng)濟學(xué)家們普遍評論稱(chēng)，美聯(lián)儲12月開(kāi)始縮減QE的幾率已然增加。
　　“量化寬松的實(shí)施和退出是影響世界和中國經(jīng)濟的重大問(wèn)題，其對中國經(jīng)濟的影響遠遠不止于熱錢(qián)流入這樣的短期問(wèn)題，應做全面研究以有效應對�！绷簢�勇說(shuō)，人民幣兌美元匯率已經(jīng)接近“6”這個(gè)關(guān)鍵心理點(diǎn)位，新均衡點(diǎn)上的人民幣匯率水平會(huì )對貿易和資本流動(dòng)產(chǎn)生重要影響，總體上應該更有利于國際收支基本平衡的實(shí)現。