自上市公司威華股份宣布贛州稀土76億元借殼計劃以來(lái)，昌九生化和威華股份就迎來(lái)了各自截然不同的命運，相對于連續五個(gè)一字漲停的威華股份而言，四個(gè)一字跌停的昌九生化就像一輛失控的列車(chē)。
　　WIND統計數據顯示，在過(guò)去的短短一周中，昌九生化累計下跌了34.39%，截至上周五收報于每股19.04元，已經(jīng)下跌9.98元。按照2.41億股的總股份計算，短短一周，昌九生化的市值就蒸發(fā)了24.05億元，按照三季度末2.95萬(wàn)戶(hù)股東戶(hù)數計算，戶(hù)均損失高達8.15萬(wàn)元。更讓人絕望的是，截至上周五收盤(pán)，這家公司在每股19.04元的跌停板上仍然有高達60.66萬(wàn)手的賣(mài)單，其下跌之路顯得遙無(wú)止境。
　　這種結果并不出乎意料，當贛州稀土借殼的光環(huán)消失后，昌九生化的股價(jià)和彼時(shí)乙肝疫苗研發(fā)失敗的重慶啤酒都嚴重背離了基本面。三季報數據顯示，今年前三季度，該公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.34億元，同比增長(cháng)9.18%；凈利潤虧損則高達5507萬(wàn)元。從單季度的財務(wù)數據來(lái)看，第三季度虧損了1418萬(wàn)元，自2012年第一季度以來(lái)連續7個(gè)季度虧損。截至報告期末，該公司凈資產(chǎn)(合并口徑)僅為5231萬(wàn)元，總負債則高達7.94億元。其資產(chǎn)負債率則高達93.82%。從負債結構來(lái)看，昌九生化報告期末的流動(dòng)負債占到了總負債96.10%。從現金流來(lái)看，自2012年以來(lái)的7個(gè)季度中，僅有兩個(gè)季度經(jīng)營(yíng)性現金流量活動(dòng)為正值，合計為7260萬(wàn)元，其余5個(gè)季度該數值累計則為-10841萬(wàn)元。
　　盡管業(yè)績(jì)糟糕、入不敷出，但由于受到了贛州稀土借殼的傳聞的影響，昌九生化今年初出現大幅上漲，并在5月9日盤(pán)中創(chuàng )下每股40.60元的歷史新高。WIND統計數據顯示，2013年1月1日至5月9日，昌九生化累計上漲132.59%。2013年前10個(gè)月，昌九生化累計上漲96.21%。隨著(zhù)股價(jià)節節走高，昌九生化的股東戶(hù)數迅速從2012年底的2.07萬(wàn)戶(hù)增長(cháng)至今年三季度末的2.95萬(wàn)戶(hù)。而從兩融的數據來(lái)看，截至大跌前的11月1日，昌九生化的融資買(mǎi)入盤(pán)達到了3.54億元，較2013年9月16日的3833萬(wàn)元增長(cháng)了824%。
　　一家財務(wù)報表如此難看的企業(yè)，其股價(jià)漲幅為何如此生猛？2012年12月28日，昌九生化發(fā)布公告稱(chēng)，贛州工業(yè)投資集團有限公司向贛州市國資委請示要求明確贛州稀土資產(chǎn)注入問(wèn)題，贛州市國資委在復函中表示：鑒于組建國家級南方稀土大型企業(yè)集團的方向、途徑、方式等尚未確定，稀土產(chǎn)業(yè)整合工作尚未到位，市屬?lài)�有稀土企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結構、資產(chǎn)質(zhì)量等方面還不具備整合上市的條件，因此，沒(méi)有將市屬?lài)�有稀土資源、資產(chǎn)注入昌九生化的考慮。
　　然而，在熱衷于炒作借殼重組的A股市場(chǎng)，稀土龍頭的資產(chǎn)注入具有太多的想象空間，進(jìn)而引發(fā)了大量融資盤(pán)的買(mǎi)入。一位券商業(yè)人士說(shuō)，按照最大杠桿計算，融資下跌36%，如果不追加保證金或抵押物的話(huà)，就會(huì )被券商強行平倉。而在上一周中，昌九生化已經(jīng)累計下跌了34.39%，已經(jīng)緊逼這一紅線(xiàn)。實(shí)際上，自11月4日以來(lái)，昌九生化的融資余額正在迅速降低，截至11月8日，已經(jīng)下跌至3.17億元。在業(yè)內人士看來(lái)，成交量仍沒(méi)有打開(kāi)的昌九生化還將繼續下跌，融資買(mǎi)入者爆倉近在咫尺，恐怕將上演兩融“第一慘案”。11月7日，國金證券在官網(wǎng)上發(fā)布公告稱(chēng)，由于昌九生化交易異常波動(dòng)，按照公司制度規定，即日起將其調出融資融券標的證券范圍和可充抵保證金證券范圍。
　　除了股價(jià)暴跌之外，昌九生化的麻煩遠不止于此。有投資者質(zhì)疑，早在今年4月16日，威華股份就發(fā)布了重組停牌公告，昌九生化應當有所知曉，但在其后長(cháng)達近7個(gè)月的時(shí)間內，沒(méi)有進(jìn)行任何澄清，放任市場(chǎng)傳言助推股票上漲，有誘導投資者之嫌。