IPO停擺迫使許多企業(yè)借道并購重組來(lái)尋求資本市場(chǎng)的支持，但并不是每一出資本大戲都有皆大歡喜的結局。曾經(jīng)的明星企業(yè)同捷科技近期就為這樣的“倒霉事”而頭痛。
在2009年10月首次沖擊IPO失利后，同捷科技又遭遇漫長(cháng)的IPO重啟等待期，無(wú)奈之下最終選擇“曲線(xiàn)救國”——由上市公司成飛集成對其重組。但這一重組案卻以最終流產(chǎn)而告終。更讓同捷科技措手不及的是，在10月下旬高達億元的債務(wù)到期，但公司卻因為現金流緊張無(wú)法按時(shí)償還。隨著(zhù)這些問(wèn)題的接連暴露，同捷科技此前IPO折戟的原因也逐漸浮出水面。
上市夢(mèng)碎
作為國內最大的汽車(chē)獨立設計公司，同捷科技早在2005年就曾計劃赴美上市，但隨后因為政策等諸多原因，公司放棄了登陸美國市場(chǎng)，并于2009年啟動(dòng)改制沖刺創(chuàng )業(yè)板。然而，同捷科技最終等來(lái)的只是證監會(huì )一紙《關(guān)于不予核準上海同濟同捷科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市申請的決定》。
上市遇挫的同捷科技并未就此放棄上市計劃，但由于2012年業(yè)績(jì)下滑，公司無(wú)奈“自降身價(jià)”，改走“曲線(xiàn)”上市之路。今年1月，成飛集成擬以“現金+股權”的方式向中科遠東等21家企業(yè)及雷雨成等36名自然人購買(mǎi)其持有的同捷科技87.86%股權，作價(jià)不高于5.45億元。而該筆意在整合同捷科技汽車(chē)設計業(yè)務(wù)的收購方案卻在公布6個(gè)月后流產(chǎn)，同捷科技上市夢(mèng)再次破碎。
營(yíng)收下滑
對于重組終止原因，成飛集成在公告中表示，雖然同捷科技已完成了內部資產(chǎn)重組、股權轉讓的相關(guān)程序，但尚未完成相應股權的有關(guān)對價(jià)支付、內部資產(chǎn)重組中相關(guān)資金往來(lái)清理等先決條件。同時(shí)，公司及同捷科技股東間就關(guān)聯(lián)企業(yè)的整合方式尚未形成一致意見(jiàn)，短期內亦無(wú)法就該事項形成具體方案并完成整合工作。
但不少投資者認為，讓成飛集成最終放棄重組同捷科技的重要原因仍是“公司營(yíng)收增長(cháng)下降”�！端拇ǔ娠w集成科技股份有限公司現金及發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金預案》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《預案》)顯示，2010和2011財年同捷科技營(yíng)收分別為30641.68萬(wàn)元和40392.80萬(wàn)元，增長(cháng)顯著(zhù)。但2012年前三季度，公司的營(yíng)收僅有21052.49萬(wàn)元，相較前兩年的營(yíng)收水平出現大幅下滑；營(yíng)業(yè)利潤方面，2010和2011財年，公司實(shí)現利潤6133.53萬(wàn)元和6444.28萬(wàn)元，但2012年前三季度利潤總額僅有899.38萬(wàn)元，同樣呈現出嚴重下滑的態(tài)勢。經(jīng)內部資產(chǎn)重組后的同捷科技2012年前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為570.80萬(wàn)元，而此前兩年這一數字均在5000萬(wàn)元以上。
對于營(yíng)收上的巨大下滑，公司給出的解釋是：“近年來(lái)模具業(yè)務(wù)產(chǎn)能建設較快，2012年基本全部建成但尚未達產(chǎn)，因而模具業(yè)務(wù)盈利能力有所下降。同時(shí)與上年相比，毛利貢獻較高的汽車(chē)設計業(yè)務(wù)收入占總體營(yíng)業(yè)收入的比重相對下降，導致2012年1-9月同捷科技整體毛利率較上年有所下降”；“同捷科技的主要客戶(hù)為自主品牌整車(chē)企業(yè)，客戶(hù)新車(chē)型的開(kāi)發(fā)計劃和設計需求在時(shí)間上具有不均衡性，因此同捷科技的設計業(yè)務(wù)具有階段性客戶(hù)較為集中、收入較為集中的特點(diǎn)。同捷科技2012年有較大比例的設計合同收入將在第四季度確認，同時(shí)各項期間費用則在年內基本均衡發(fā)生，因此，同捷科技2012年1-9月的凈利潤較上年有所下降�！�
對于這樣的解釋?zhuān)顿Y者似乎并不認可。一位投資機構投資經(jīng)理向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，同捷科技在2009年沖擊IPO時(shí)提供的財報數據顯示，公司的合同收入確認在各財季分布合理，并沒(méi)有出現像2012年前三季度這樣的情況�！昂苊黠@，同捷科技的營(yíng)收出現了明顯下降”。
債務(wù)危機
10月22日，中國貨幣網(wǎng)公告顯示，同捷科技與其他合作方聯(lián)合發(fā)行了上海楊浦中小企業(yè)2011年第一期集合票據，發(fā)行金額為3.35億元，期限3年，到期兌付日為2014年1月21日，每年付息一次，到期還本付息，其中公司發(fā)行金額為1億元。按照本期集合票據募集說(shuō)明書(shū)所屬的償債保障措施及資金償付安排，公司應于本期集合票據到期兌付日前3個(gè)月(2013年10月21日)，向償債專(zhuān)戶(hù)存入本期集合票據發(fā)行人應兌付本金的10%(本金1000萬(wàn)元)。截至公告日，同捷科技由于現金流較為緊張，短期償債壓力較大，無(wú)法按期將當期應付本金款項存入償債專(zhuān)戶(hù)。
對此，同捷科技表示，目前公司正在積極籌集兌付資金，以確保本期集合票據到期足額兌付本息；如果公司無(wú)法按時(shí)足額向投資人償付債券本息，則由本期集合票據擔保人中國投資擔保公司履行代償責任。
從上述情況中不難看出，同捷科技目前資金鏈緊張，1000萬(wàn)元也需籌措獲得，公司的財務(wù)狀況岌岌可危。不少市場(chǎng)人士則認為，這很可能是同捷科技IPO折戟的另一大原因。
前述《預案》顯示，在財務(wù)報告期內(2010年度、2011年度、2012年前三季度)同捷科技的負債總額快速增長(cháng)，分別達到32018.65萬(wàn)元、50900.32萬(wàn)元和62366.75萬(wàn)元。盡管《預案》并未顯示公司負債的具體構成，但上述數據從一個(gè)側面說(shuō)明了同捷科技面臨著(zhù)巨大的償債風(fēng)險。而10月下旬暴發(fā)的這場(chǎng)債務(wù)危機則意味著(zhù)這種償債風(fēng)險已經(jīng)變成了現實(shí)。
截至發(fā)稿時(shí)，同捷科技尚未公布此次兌付危機的最新情況�！督�(jīng)濟參考報》試圖聯(lián)系同捷科技了解事件的最新進(jìn)展，但截至發(fā)稿時(shí)，對方電話(huà)始終無(wú)人接聽(tīng)。