資本市場(chǎng)改革要堅持市場(chǎng)化、法治化、國際化的取向。股票發(fā)行注冊制改革是還權于市場(chǎng)、還權于投資者的一個(gè)根本舉措。注冊制不是登記生效制，股票發(fā)行不是不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革

　　資本市場(chǎng)改革要堅持市場(chǎng)化、法治化、國際化的取向。20多年來(lái)，中國資本市場(chǎng)發(fā)展取得了很大的成就，但是，在市場(chǎng)化方面做得還不夠，資本市場(chǎng)還是行政主導型的，不僅市場(chǎng)運行機制還沒(méi)有市場(chǎng)化，更為重要的是，資本市場(chǎng)的外部環(huán)境也沒(méi)有市場(chǎng)化。所以推進(jìn)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化，任務(wù)仍然非常繁重和艱巨。
　　我們現在各種形式的審批和備案的事項比較多，而且還有其他一些不叫審批、備案但類(lèi)似審批的事項，比如說(shuō)有些事情要登記，有些事情還要驗收。這些都不利于激發(fā)市場(chǎng)的活力，也不能促進(jìn)市場(chǎng)主體公平、有效率的競爭。
　　資本市場(chǎng)的價(jià)格形成機制還不完善，甚至可以說(shuō)，市場(chǎng)價(jià)格還是扭曲的，還不是完全由市場(chǎng)來(lái)決定的。比如，新股“三高”現象仍然比較突出，就是高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募資金，投資者在二級市場(chǎng)炒新、炒小、炒差仍然比較普遍。這些扭曲的現象，造成了資源的浪費和錯配。
　　這些問(wèn)題都要進(jìn)一步通過(guò)市場(chǎng)化改革來(lái)逐步加以解決。大家比較關(guān)心股票發(fā)行注冊制改革，這是發(fā)行體制的一次重大改革，是還權于市場(chǎng)、還權于投資者的重大改革，也是資本市場(chǎng)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的改革。這次改革的意義就是尊重市場(chǎng)的規律。雖然各個(gè)國家和地區實(shí)行注冊制改革做法都不完全一樣，但有一個(gè)基本的特點(diǎn)，就是股票發(fā)行審核一定要以信息披露為中心，證監會(huì )要以投資者需求為導向，對發(fā)行人信息披露的準確性、全面性進(jìn)行審核，并不對這個(gè)公司的投資價(jià)值和持續盈利能力做出判斷，而交由市場(chǎng)、由投資者自主判斷，真正還權于市場(chǎng)，還權于投資者。大家千萬(wàn)不要誤解，注冊制就是登記生效制，不是這樣的。股票發(fā)行不是不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。
　　比如，美國是實(shí)行注冊制的典型國家，它的證監會(huì )股票發(fā)行部門(mén)有近500人，里面大多是會(huì )計師、律師，還有一些行業(yè)的專(zhuān)家。跟他們相比，我們的力量就弱得多了，人員的數量和素質(zhì)都不適應�？梢�(jiàn)，不能將注冊制理解為不管了，就是登記備案，自動(dòng)生效。實(shí)行注冊制也需要一系列的配套改革和條件。
　　再比如，要增強券商、會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所的責任和能力，讓他們真正歸位盡責。還有司法制度的改革，特別是民事賠償制度改革也是非常重要的。如果不能構建資本市場(chǎng)保護中小投資者的一套法律政策體系，中小投資者將維權難，舉證也難�？傊�，股票發(fā)行注冊制改革是一項重大改革，是還權于市場(chǎng)、還權于投資者的一個(gè)根本舉措。但是，需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，還需要其他方面的配套改革。
　　推進(jìn)市場(chǎng)化的改革也必須以法治化作為保障。資本市場(chǎng)說(shuō)到底是一個(gè)法治市場(chǎng)，沒(méi)有法律、法規的規范，市場(chǎng)化是無(wú)法進(jìn)行的。市場(chǎng)化也必然要求國際化，只有資本市場(chǎng)實(shí)行雙向開(kāi)放，通過(guò)“引進(jìn)來(lái)、走出去”，才能夠進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)化。當然，推進(jìn)資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放，推進(jìn)資本市場(chǎng)的國際化，并沒(méi)有打算現在就開(kāi)國際板，現在開(kāi)國際板的條件還不成熟。
　　同時(shí)，推進(jìn)市場(chǎng)化改革，迫切要求加強證監會(huì )自身的改革和自身的建設。講到證監會(huì )在資本市場(chǎng)的作用，我想引用一下“五指理論”：大拇指是投資者，老大。緊靠著(zhù)大拇指的食指是券商，當然也可以理解為券商加上會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所。中指是媒體，媒體報道資本市場(chǎng)的事情一定要客觀(guān)、中立。上市公司是無(wú)名指，證監會(huì )是小指頭，最小。
　　雖然證監會(huì )最小，但要借用法律的力量行使職責。我們要進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權，轉變職能，切實(shí)維護市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者的合法權益，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(cháng)期、穩定、健康發(fā)展。