據道瓊斯報道，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )在10月29-30日的政策會(huì )議上就貨幣政策前景進(jìn)行了廣泛討論。關(guān)鍵一點(diǎn)是美聯(lián)儲官員堅持認為或在未來(lái)數月開(kāi)始縮減每月850億美元的購債計劃，但同時(shí)也在考慮購債方案結束后如何將短期利率保持在低位的問(wèn)題。
在如何應對各種不同情境問(wèn)題上，美聯(lián)儲官員試圖達成共識。比如一種情況是∶經(jīng)濟未出現預期中的改善且繼續購債得不償失該怎么辦？另一種情況是∶如何讓公眾相信，即使在購債結束，短期利率也有必要保持在低位？
以下是本次會(huì )議紀要的關(guān)鍵節錄，以及從中給出的有關(guān)美聯(lián)儲未來(lái)政策的暗示。
經(jīng)濟前景∶短期前景略微趨軟，但官員并沒(méi)有改變對經(jīng)濟復蘇走勢的看法∶
盡管即將公布的經(jīng)濟數據暗示，今年下半年經(jīng)濟增速可能在一定程度上低于許多人士的預期，與會(huì )者仍普遍預計經(jīng)濟增速將加快。隨著(zhù)不利因素逐漸消退，中期經(jīng)濟增長(cháng)有望加快。這些不利因素對美國經(jīng)濟復蘇構成拖累，如家庭部門(mén)的去杠桿化、部分家庭和企業(yè)的信貸環(huán)境收緊、財政方面的制約等。另外全球經(jīng)濟增長(cháng)前景改善也對中期經(jīng)濟增長(cháng)構成支撐。
總而言之，外界普遍認為，自去年秋天起美國經(jīng)濟前景和就業(yè)市場(chǎng)面臨的下行風(fēng)險大大降低，但幾個(gè)大的風(fēng)險依然存在，比如財政方面的拖累和預算之爭。這些因素揮之不去，為經(jīng)濟增添了不確定影響。
購債計劃前景∶鑒于美聯(lián)儲官員對經(jīng)濟的預期，他們仍然預計未來(lái)幾個(gè)月將開(kāi)始縮減購債規�！�
與會(huì )者審議了與資產(chǎn)購買(mǎi)計劃有關(guān)的具體問(wèn)題。他們普遍預計相關(guān)經(jīng)濟數據與美聯(lián)儲預期一致，即勞動(dòng)力市場(chǎng)持續改善，美聯(lián)儲能在未來(lái)幾個(gè)月削減購債計劃規模。
如果勞動(dòng)力市場(chǎng)改善前債券購買(mǎi)計劃就停止發(fā)揮作用怎么辦？美聯(lián)儲可能結束購債計劃并找到另一種方式來(lái)刺激經(jīng)濟。
部分與會(huì )者指出，如果未來(lái)FOMC考慮根據其它標準（而非勞動(dòng)力市場(chǎng)前景改善）決定是否縮減購債規模，那么美聯(lián)儲有必要向外界清楚說(shuō)明這些標準（如美聯(lián)儲對進(jìn)一步推行資產(chǎn)購買(mǎi)計劃的效率或成本的擔心等）。在這種情況下，采用其它寬松措施是抵消削減購債影響的合適做法。
溝通要簡(jiǎn)潔∶在今年早些時(shí)候給市場(chǎng)造成混亂之后，美聯(lián)儲官員試圖讓傳遞的信息保持一致。
與會(huì )者普遍認可這樣一種做法，即FOMC的對外溝通要盡可能簡(jiǎn)單、清晰且前后一致。同時(shí)也探討了實(shí)現這一目的的各種做法。就資產(chǎn)購買(mǎi)計劃而言，一種建議是在對外溝通時(shí)重申一系列原則，比如與會(huì )者強調，是否縮減購債取決于經(jīng)濟數據，還取決于定量寬松推出以來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)的累積進(jìn)展和未來(lái)增長(cháng)前景；再如，根據對資產(chǎn)購買(mǎi)計劃效率和成本的持續評估，FOMC可能在維持高度寬松政策的同時(shí)決定在某一時(shí)刻改變政策工具組合。
下調失業(yè)率門(mén)檻獲得少數支持∶美聯(lián)儲一直表示，在失業(yè)率降至6.5%下方之前，短期利率將一直維持在較低水平。一些經(jīng)濟學(xué)家認為美聯(lián)儲應下調失業(yè)率門(mén)檻，為就業(yè)市場(chǎng)提供更多支持。這一方案并未獲得太多支持。
少數幾名與會(huì )者支持下調6.5%失業(yè)率門(mén)檻。其他人則稱(chēng)，此舉可能引發(fā)外界對FOMC就業(yè)門(mén)檻承諾是否長(cháng)期有效的擔憂(yōu)。
通貨膨脹率下限∶美聯(lián)儲還考慮下調通貨膨脹率下限，這一方案雖未開(kāi)始推行，卻獲得了一些支持。
官員們總體認為給通貨膨脹率設定量化下限的好處并不確定（甚至相當�。�，而且在與外界溝通時(shí)可能遇到困難，但一些與會(huì )者依然青睞這一方案。
長(cháng)期維持低利率∶美聯(lián)儲官員似乎越來(lái)越傾向于采取“慣性”政策。換而言之，美聯(lián)儲傾向于向公眾保證，即便失業(yè)率降至6.5%門(mén)檻下方，美聯(lián)儲也不急于提高短期利率。
多位與會(huì )者得出結論，在失業(yè)率降至目標門(mén)檻后，如果FOMC能夠進(jìn)一步提供關(guān)于聯(lián)邦基金利率看法的定性信息，可能更有幫助。此類(lèi)指引將令市場(chǎng)明確FOMC在評估何時(shí)應該上調聯(lián)邦基金利率這一問(wèn)題時(shí)考慮的一系列信息。
此外這類(lèi)政策聲明可能表示，即使在首次上調聯(lián)邦基金利率之后，FOMC也可能在一段時(shí)間內將利率維持在中長(cháng)期均衡水平的下方，因為美國經(jīng)濟面臨的阻力可能只會(huì )慢慢消退。
除上述阻力之外，會(huì )上也提到了可能令聯(lián)邦基金利率維持在低位的其它幾種因素，包括遵守美聯(lián)儲通過(guò)在中長(cháng)期維持寬松政策以支撐經(jīng)濟的承諾。
無(wú)論是出于提高政策清晰度還是加大政策寬松力度的目的，未來(lái)可能對利率前瞻性指引進(jìn)行上述或其他調整，或許會(huì )與縮減購債結合起來(lái)，作為FOMC政策工具調整的一部分。
不要忘記超額存款準備金率∶美聯(lián)儲目前向商業(yè)銀行支付0.25%的超額存款準備金率。部分經(jīng)濟學(xué)家認為應該下調這一利率以鼓勵銀行放貸。這一想法在過(guò)去沒(méi)有什么吸引力，但現在又重新獲得關(guān)注。
大多數與會(huì )者認為，未來(lái)某個(gè)階段美聯(lián)儲理事會(huì )可以考慮下調超額存款準備金率。雖然普遍認為此舉帶來(lái)的好處可能不大，或僅能作為一種代表政策意圖的信號。