從健全多層次資本市場(chǎng)體系，到推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，從發(fā)展并規范債券市場(chǎng)，到推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，十八屆三中全會(huì )為未來(lái)資本市場(chǎng)頂層設計指明方向。為實(shí)現上述目標，證監會(huì )主席肖鋼日前表示，資本市場(chǎng)改革要堅持市場(chǎng)化、法治化、國際化的取向。在談及資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放等話(huà)題時(shí)，他說(shuō)，下一步應該研究怎么樣壯大機構的競爭能力問(wèn)題，的確是一個(gè)很迫切的問(wèn)題。
中國證券報記者近日獲悉，目前，對包括證券、期貨、基金等在內的這些被肖鋼比喻為資本市場(chǎng)“食指”的機構，有關(guān)部門(mén)已針對各行業(yè)撰寫(xiě)中長(cháng)期發(fā)展規劃，并已上報。這些規劃重要內容之一就是如何通過(guò)市場(chǎng)化、法治化、國際化改革促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。這些規劃顯示，證券業(yè)將“十年發(fā)展十倍”，外資參股券商比例有望提高，合資券商業(yè)務(wù)范圍有望擴大，跨境業(yè)務(wù)將獲更多政策支持。
盤(pán)活全局的“食指”
業(yè)內人士認為，在肖鋼所引用的“五指理論”中，機構被比喻為“食指”的原因是，作為連接各個(gè)環(huán)節的中介，機構責任在于盤(pán)活全局，恰似五個(gè)手指當中服務(wù)功能最強的食指一般。要落實(shí)肖鋼關(guān)于“資本市場(chǎng)改革要堅持市場(chǎng)化、法治化、國際化的取向”的思路，中介機構是繞不過(guò)去的話(huà)題。
分析人士說(shuō)，市場(chǎng)化作為排在首位的資本市場(chǎng)改革取向，將是證監會(huì )改革措施最集中的方向。
在機構領(lǐng)域，部分管制放松已啟動(dòng)，市場(chǎng)化趨勢開(kāi)始顯現。以證券業(yè)為例，去年召開(kāi)的券商創(chuàng )新大會(huì )列出多達11項舉措及36項具體工作，包括經(jīng)紀、資管、自營(yíng)等業(yè)務(wù)。目前，對部分業(yè)務(wù)的審批已開(kāi)始放寬。
實(shí)際上，提高中介機構競爭力并非僅靠放松行業(yè)管制就能實(shí)現。未來(lái)資本市場(chǎng)幾項最重要的市場(chǎng)化建設，如新三板擴圍、注冊制推出、債券市場(chǎng)規范發(fā)展等均需中介機構提供服務(wù)。中介機構發(fā)展將帶來(lái)“黃金期”。
正基于此，在十八屆三中全會(huì )前后，資本市場(chǎng)多個(gè)不同行業(yè)都對各自的中長(cháng)期發(fā)展進(jìn)行頂層設計，制定中長(cháng)期發(fā)展規劃。以證券業(yè)為例，消息人士透露，有關(guān)部門(mén)經(jīng)過(guò)綜合考量，測算行業(yè)主要發(fā)展指標的增長(cháng)為“十年十倍”，即2022年主要業(yè)務(wù)規模指標、主要財務(wù)指標及反映社會(huì )貢獻的部分相對指標比2012年增長(cháng)10倍左右。換算至每年，上述指標年平均增速約為26%。
外資參股券商比例
有望逐步提高
業(yè)內人士介紹，監管部門(mén)和行業(yè)自律組織一直在醞釀做大做強證券業(yè)，推動(dòng)行業(yè)國際化，目的在于讓行業(yè)發(fā)展能跟得上我國企業(yè)“走出去”的步伐。對證券業(yè)國際化的前景，前述規劃提出，行業(yè)對外開(kāi)放水平顯著(zhù)提高，證券公司國際化經(jīng)營(yíng)能力明顯增強，在全球主要金融中心和經(jīng)濟中心設立經(jīng)營(yíng)機構，開(kāi)展境外業(yè)務(wù)，客戶(hù)范圍覆蓋主要國家和地區，為我國企業(yè)和居民投資全球市場(chǎng)提供服務(wù)，為全球投資者投資我國提供服務(wù)。在我國經(jīng)濟對外開(kāi)放過(guò)程中，支持我國企業(yè)全球布局、并購重組、跨境發(fā)展，提升我國經(jīng)濟國際影響力。
為實(shí)現這一目標，前述規劃提出，支持有條件的證券公司通過(guò)發(fā)行上市、并購重組、率先試點(diǎn)跨境業(yè)務(wù)和綜合經(jīng)營(yíng)，不斷做大做強，發(fā)展成為系統重要性機構。
業(yè)內人士認為，能否成為系統重要性機構，關(guān)鍵是國際化程度。未來(lái)跨境業(yè)務(wù)占比較高，在國際市場(chǎng)具有強大資源配置能力和影響力、擁有一定國際定價(jià)權的券商有望獲更多支持。
在具體舉措方面，一方面是“引進(jìn)來(lái)”，外資參股券商比例有望逐步提高，合資券商業(yè)務(wù)范圍有望擴大。另一方面是“走出去”，跨境業(yè)務(wù)將獲更多政策支持。
雙向開(kāi)放背后的迫切問(wèn)題
與已被市場(chǎng)再三研討的新三板擴圍、注冊制改革不同，“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放”相關(guān)表述引發(fā)的熱度相對較低，背后卻有大文章。
事實(shí)上，對壯大機構競爭力以應對國際化這個(gè)問(wèn)題，近年來(lái)資本市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)關(guān)注頗多。
證券業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，我國證券業(yè)國際化進(jìn)程一直在循序推進(jìn)。截至2012年底，外資參股證券公司13家、咨詢(xún)公司1家、評級機構1家。19家證券公司在境外設立子公司，2家證券公司在香港上市。業(yè)內人士預測，做大機構繞不過(guò)國際化這個(gè)問(wèn)題，外資參股證券公司和境外上市、設子公司的證券公司將會(huì )快速增加。
但是，目前，整個(gè)行業(yè)發(fā)展水平和服務(wù)能力不能完全滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟對外開(kāi)放需要。眼下全球金融監管和國際金融治理快速變化，國際金融市場(chǎng)格局將重塑和調整，我國金融改革發(fā)展面臨更加復雜的國際環(huán)境。
在這樣的過(guò)程中，我國企業(yè)和資本“走出去”需求愈加強烈。一方面，一直在國內貼身服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的證券業(yè)如跟隨客戶(hù)走出國門(mén)，將面臨全球范圍內的競爭，遭遇眾多國際金融機構特別是國際投行正面挑戰。另一方面，人民幣國際化及利率、匯率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，我國企業(yè)和居民跨境金融服務(wù)和風(fēng)險管理需求將日益增加，對行業(yè)提出新的金融服務(wù)需求。