在三中全會(huì )確定了發(fā)行體制注冊制改革的大方向之后，證監會(huì )22日首次公開(kāi)披露了注冊制改革的框架。業(yè)內人士分析稱(chēng)，從上述表態(tài)來(lái)看，相較于今年6月份的征求意見(jiàn)稿，新一輪的新股發(fā)行改革方案將有“大變化”。
證監會(huì )新聞發(fā)言人鄧舸22日在例行新聞發(fā)布會(huì )上表示，新股發(fā)行注冊制的核心內涵是以發(fā)行人信息披露為中心，中介機構對發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準確性、完整性進(jìn)行把關(guān)，監管部門(mén)對發(fā)行人和中介機構的申請文件進(jìn)行合規性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎上，由投資者自行判斷企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險，自主做出投資決策。
鄧舸說(shuō)，按照十八屆三中全會(huì )“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”的戰略部署，為注冊制改革打下基礎，證監會(huì )將從三個(gè)方面推進(jìn)有關(guān)工作：一是切實(shí)落實(shí)以信息披露為中心的改革理念，作為各項改革措施的靈魂和紐帶。采取措施，督促發(fā)行人和中介機構真實(shí)、準確、完整、及時(shí)地披露信息，嚴厲打擊虛假披露、欺詐上市等違法違規行為，保護投資者合法權益。二是推動(dòng)監管轉型，進(jìn)一步厘清政府與市場(chǎng)的關(guān)系，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，在融資方式、發(fā)行節奏、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式等方面強化市場(chǎng)約束機制。三是把加強監管執法作為市場(chǎng)化改革的法制保障。事前明確各主體責任，強化過(guò)程監管和行為監管，建立工作底稿抽查制度、稽查聯(lián)動(dòng)機制，加強行政監管與行業(yè)自律的有機配合，豐富監管手段，加強事中事后監管和問(wèn)責。
鄧舸強調，注冊制改革是一個(gè)牽一發(fā)動(dòng)全身的系統性工程，需要創(chuàng )造條件，穩步推進(jìn)。而在業(yè)內人士看來(lái)，這是證監會(huì )首次系統性的提到注冊制的改革思路，在一定程度上可謂是發(fā)行體制注冊制改革的“路線(xiàn)圖”。
稍早之前，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提到，要“健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動(dòng)股權融資，發(fā)展并規范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重�！边@是IPO注冊制首次被寫(xiě)入中央文件，意味著(zhù)監管層對A股發(fā)審制度改革已經(jīng)達成了共識。而在11月19日的《財經(jīng)》年會(huì )上，證監會(huì )主席肖鋼公開(kāi)表示，股票發(fā)行的注冊制改革是發(fā)行體制的一次重大改革，也是資本市場(chǎng)改革當中“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的改革，這個(gè)改革會(huì )帶動(dòng)和促進(jìn)很多方面的改革。
肖鋼提到，實(shí)行注冊制改革，最核心的就是要真正的還權于市場(chǎng)，還權于投資者。他表示，股票的發(fā)行一定要以信息披露為中心，證監會(huì )要以投資者需求為導向，對發(fā)行人信息披露的準確性、全面性進(jìn)行審核，但是，不對這個(gè)公司的投資價(jià)值和持續盈利能力做出判斷，而交由市場(chǎng)、由投資者自主判斷，真正還權于市場(chǎng)，還權于投資者。
北京一家券商的投行人士分析說(shuō)，從肖鋼的表態(tài)以及此次證監會(huì )推進(jìn)注冊制改革的整體方案來(lái)看，大致可以得出這樣一個(gè)結論：即新一輪的新股發(fā)行體制的改革本質(zhì)，實(shí)際上是在重整構建一級市場(chǎng)行政權力和市場(chǎng)邊界的基礎上，減少行政權力對于新股發(fā)行的介入，從而把監管部門(mén)從大量的事前審核中解放出來(lái)，把監管的重點(diǎn)發(fā)到信息披露和事中事后的監管上來(lái)，這樣同時(shí)也減少了權力尋租的空間，同十八屆三中全會(huì )所定下的“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”基調相一致。
這位人士介紹說(shuō)，今年6月份起就已經(jīng)征求意見(jiàn)完畢的新股發(fā)行體制改革公開(kāi)征求意見(jiàn)稿中，并沒(méi)有對審核權做出實(shí)質(zhì)性的變動(dòng)，因而也被業(yè)界視為只是技術(shù)性改良、沒(méi)有進(jìn)行實(shí)質(zhì)性變革，不僅如此，此次改革方案行政色彩過(guò)于濃厚，其核心議題放在了控制發(fā)行價(jià)格上。從目前的情況來(lái)看，新股發(fā)行改革方案之所以遲遲沒(méi)有能夠推出，恐怕是要進(jìn)行大的、徹底的變革，而原先的征求意見(jiàn)稿顯然沒(méi)有達到上述要求。
實(shí)際上，在此前證監會(huì )的數次表態(tài)中，也明確提到，“必須對過(guò)去IPO的辦法進(jìn)行較大的改革，最大限度地保護投資者特別是中小投資者的合法權益。重啟IPO必須與體制機制改革相結合，重在改革，重在理順新股發(fā)行體制中政府和市場(chǎng)的關(guān)系，促進(jìn)市場(chǎng)參與各方歸位盡責�！�
自今年履新以來(lái)，肖鋼以信息披露為中心的監管取向已經(jīng)表現得十分明顯。鄧舸透露，今年1月至10月，證監會(huì )受理的違法違規線(xiàn)索同比增加148件。隨著(zhù)線(xiàn)索增多，證監會(huì )案件調查也大量增長(cháng)，新增內幕交易案件158起，信息披露違法違規案件66起，操縱市場(chǎng)案件19起，其他類(lèi)型案件43起，各主要類(lèi)型案件調查數量也均超過(guò)去年全年。尤其值得注意的是，證監會(huì )加大對欺詐發(fā)行和虛假信息披露的打擊力度，2013年1月至10月立案調查46起相關(guān)類(lèi)型案件，是去年同期的3倍，占立案總數比例從15%大幅上升至33%。