《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區建設的意見(jiàn)》最大亮點(diǎn)在于：通過(guò)設立居民自由貿易賬戶(hù)和非居民自由貿易賬戶(hù)，創(chuàng )建了資金在區內和境外、區內和區外之間流通的渠道，這些賬戶(hù)可辦理跨境融資業(yè)務(wù)；條件成熟時(shí)，賬戶(hù)內本外幣資金可自由兌換。
在上海自貿區掛牌兩個(gè)月后，金融支持自貿區建設的意見(jiàn)終于落地。
2日央行發(fā)布《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區建設的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），框定了金融支持自貿區的四項具體內容：探索投融資匯兌便利化、擴大人民幣跨境使用、穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化以及深化外匯管理改革。
《意見(jiàn)》的亮點(diǎn)在于，通過(guò)設立自由貿易賬戶(hù)，創(chuàng )建了資金在區內和境外、區內和區外之間流通的渠道，這些賬戶(hù)可辦理跨境融資業(yè)務(wù)；條件成熟時(shí)，賬戶(hù)內本外幣資金可自由兌換。這無(wú)疑為資本項目可兌換打通了“任督二脈”。在此基礎上，資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放也變得切實(shí)、可行。
自貿區設立“防火墻”
金融支持試驗區實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展、便利跨境投資和貿易的具體內容有以下四個(gè)方面：一是探索投融資匯兌便利化，推動(dòng)資本項目可兌換進(jìn)程，進(jìn)一步擴大試驗區對外開(kāi)放，支持企業(yè)走出去。二是擴大人民幣跨境使用，使區內企業(yè)和個(gè)人更加靈活使用本幣進(jìn)行跨境交易，降低匯兌成本，減少匯率風(fēng)險。三是穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，加快改革進(jìn)程，支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。四是深化外匯管理改革，進(jìn)一步減少行政審批，逐步建立與之相適應的外匯管理體制。
央行人士指出，對于《意見(jiàn)》的具體改革條款，“成熟一項、推動(dòng)一項”，確保改革試點(diǎn)工作有序進(jìn)行。
此前曾經(jīng)有聲音質(zhì)疑，在試驗區試點(diǎn)資本項目可兌換、利率市場(chǎng)化，很難構建資金的藩籬，容易造成跨境資金對我國的沖擊。
對此，《意見(jiàn)》為試驗區設立了“防火墻”：從宏觀(guān)審慎管理的角度，制定了一系列風(fēng)險防范措施，實(shí)施全過(guò)程風(fēng)險管理。主要通過(guò)分賬核算管理的方式，企業(yè)開(kāi)立自由貿易賬戶(hù)，服務(wù)試驗區企業(yè)的金融機構設立試驗區分賬核算單元，滿(mǎn)足區內主體更加廣泛的涉外經(jīng)濟活動(dòng)需求。
自由貿易賬戶(hù)是最大亮點(diǎn)
此次《意見(jiàn)》指出，試驗區內的居民可通過(guò)設立本外幣自由貿易賬戶(hù)實(shí)現分賬核算管理；非居民可在試驗區內銀行開(kāi)立本外幣非居民自由貿易賬戶(hù)，按準入前國民待遇原則享受相關(guān)金融服務(wù)。居民自由貿易賬戶(hù)與境外賬戶(hù)、境內區外的非居民賬戶(hù)、非居民自由貿易賬戶(hù)以及其他居民自由貿易賬戶(hù)之間的資金可自由劃轉。
此舉除了有利于風(fēng)險管理，在業(yè)內人士看來(lái)，自由貿易賬戶(hù)更是為自貿區內推進(jìn)資本項目可兌換奠定了技術(shù)準備。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，雖然《意見(jiàn)》涵蓋了四大方面，但打頭陣的就是資本項目開(kāi)放。
中歐國際工商學(xué)院教授許斌指出，此次《意見(jiàn)》最大的亮點(diǎn)是，通過(guò)設立居民自由貿易賬戶(hù)和非居民自由貿易賬戶(hù)，創(chuàng )建了資金在區內和境外、區內和區外之間流通的渠道，這些賬戶(hù)可辦理跨境融資業(yè)務(wù)；條件成熟時(shí)，賬戶(hù)內本外幣資金可自由兌換。
上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院教授錢(qián)軍昨日對上證報記者表示，這意味著(zhù)區內的賬戶(hù)可和海外連通，預計一開(kāi)始區內賬戶(hù)或有一定限制，“這個(gè)影響和意義很大，原先我國香港地區都是按照海外支行和賬戶(hù)處理，現在開(kāi)好之后和國際打通，但風(fēng)險控制是由額度來(lái)限制�！�
而此次《意見(jiàn)》依舊是框架性的，央行表示將根據風(fēng)險可控、穩步推進(jìn)原則，盡快制定相應細則后組織實(shí)施。許斌也認為，《意見(jiàn)》雖然給出了方向性的意見(jiàn)，仍然需要操作層面的細則來(lái)補充。
“比如，賬戶(hù)內本外幣資金可自由兌換"條件成熟"指的是什么？若將居民自由貿易賬戶(hù)與境內區外的銀行結算賬戶(hù)之間產(chǎn)生的資金流動(dòng)視同跨境業(yè)務(wù)管理，那么在具體操作時(shí)可以有哪些靈活性？”許斌指出，只有待相關(guān)細則出臺后，這些才有操作上的可能。突破QFII、QDII限制
而在建立了自由貿易賬戶(hù)的基礎上，資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放也變得切實(shí)、可行。
繼證監會(huì )9月底發(fā)布資本市場(chǎng)支持上海自貿區若干政策措施后，央行在《意見(jiàn)》中進(jìn)一步明確了在自貿區內資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，符合一定條件的單位和個(gè)人按照規定雙向投資于境內外證券市場(chǎng)。這也是以提高金融交易的可兌換程度作為導向目標來(lái)推動(dòng)資本項目可兌換。
據上證報記者初步梳理，《意見(jiàn)》一方面穩步開(kāi)放國內資本市場(chǎng)。區內金融機構和企業(yè)可按規定進(jìn)入上海地區的證券和期貨交易場(chǎng)所進(jìn)行投資和交易。在區內就業(yè)并符合條件的境外個(gè)人可按規定在區內金融機構開(kāi)立非居民個(gè)人境內投資專(zhuān)戶(hù)，按規定開(kāi)展包括證券投資在內的各類(lèi)境內投資。魯政委認為，這意味可以突破眼下的QFII限制。
魯政委認為，本次尺度最大的政策，正是允許試驗區內個(gè)人在區內獲得的收入可向境外進(jìn)行包括證券投資在內的各種投資，這意味著(zhù)區內個(gè)人可不再受到QDII限制而自行進(jìn)行。
而關(guān)于其間風(fēng)險，國際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明指出，預計先期試驗區內的資金量較少，加之監管到位，風(fēng)險并不大。更重要的意義是，為資本市場(chǎng)對外開(kāi)放開(kāi)了一個(gè)口子，可以觀(guān)察到境外投資者對國內市場(chǎng)、境內投資者對國外市場(chǎng)的興趣點(diǎn)。