近日，在日本央行或加碼貨幣寬松政策和美元指數走高的背景下，日元正在啟動(dòng)新一輪的下跌，而日本股市也因國家的經(jīng)濟刺激政策而上漲。對于個(gè)人投資者而言，難以進(jìn)行類(lèi)似機構的炒匯和炒股操作。那么，當前市場(chǎng)上又有何投資工具能夠令他們介入這輪關(guān)于日元的投資機會(huì )呢？
QDII有望受益
自今年4月日本央行推行量化寬松政策以來(lái)，日本國內的通貨膨脹數據、工業(yè)訂單和進(jìn)出口數據等都有所回升。不過(guò)，到了第三季度，日本實(shí)體經(jīng)濟的增速較今年二季度環(huán)比下滑。經(jīng)濟改革預期欠佳，令市場(chǎng)猜測日本央行于明年初加碼貨幣寬松政策的概率較高，且隨著(zhù)明年4月日本消費稅實(shí)施日益臨近，現階段日元正在醞釀新一輪的貶值。
在此預期下，國內快消企業(yè)和出口型企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)格有所抬升，例如馬自達、本田、索尼等公司股價(jià)不斷創(chuàng )出歷史新高。值得注意的是，對沖基金也已開(kāi)始著(zhù)手“做空日元，做多日經(jīng)指數”的策略。
對于個(gè)人投資者而言，從目前直到明年一季度，通過(guò)QDII基金或QDII銀行理財產(chǎn)品介入日經(jīng)指數有望受益。據上海證券報數據統計，截至今年第三季度末，共有12只QDII基金持有日元資產(chǎn)。其中配置較多的包括博時(shí)大中華亞太精選、嘉實(shí)全球房地產(chǎn)、建信全球以及融通豐利四分法等。
不過(guò)，從日元資產(chǎn)占上述基金資產(chǎn)凈值的比例來(lái)看，除了博時(shí)大中華亞太精選的占比達12.52%以外，其余QDII基金對日元資產(chǎn)的配比均在10%以下。
另一方面，專(zhuān)注投資于日本股票的銀行系QDII理財產(chǎn)品表現卻更優(yōu)。截至11月29日，正在運行的208款QDII理財產(chǎn)品中，花旗銀行的“施羅德環(huán)球基金系列-日本股票”位列產(chǎn)品收益榜首位，其近一年的累計收益率為56.65%。若按照日經(jīng)指數會(huì )持續上漲的思路來(lái)看，這類(lèi)有關(guān)日元的QDII理財產(chǎn)品收益可期。
看漲日元類(lèi)結構性產(chǎn)品
近期，美元兌日元上漲勢頭偏強。從10月末的97一線(xiàn)，一路高歌至103，漲幅近6%。此外，美元兌日元后市將繼續上漲，即日元貶值已成為多數投行的共識。有投行認為，美元兌日元短線(xiàn)可看至104-105，明年4月前后或可達108一線(xiàn)甚至更高。
從驅動(dòng)日元貶值的因素來(lái)看，除了日本央行或加大貨幣寬松的力度外，美元指數的上行也進(jìn)一步推動(dòng)了日元的下跌。因此，與日元掛鉤的結構性銀行理財產(chǎn)品存在不錯的投資機會(huì )。
據上海證券報記者觀(guān)察，日元類(lèi)結構性銀行理財產(chǎn)品的收益結構主要分三類(lèi)：期末看漲/跌型、區間累積型以及期間向上/向下觸碰型。因市場(chǎng)預期日元匯價(jià)將繼續走低，當前銀行主推美元兌日元期末看漲型、美元兌日元期間向上觸碰型和區間累積型產(chǎn)品。銀行在設定匯價(jià)時(shí)以美元兌日元買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)的算術(shù)平均值計算，投資期限約3個(gè)月，潛在最高預期收益率在5.5%至7%不等。
期末看漲型即美元兌日元期末匯價(jià)若高于期初，投資者則可獲得潛在最高收益。若期末匯價(jià)低于或等于期初匯價(jià)，理財收益為零。期間向上觸碰型是指，每款產(chǎn)品都被給定一個(gè)固定匯率邊界，如果在觀(guān)察期內，美元兌日元始終保持在邊界水平之上，則產(chǎn)品可以獲得最高預期收益率；反之，僅能獲得最低預期收益率，多數銀行設定在0.4%至0.7%。
區間累積型的收益條件則為，如果每個(gè)觀(guān)察日內，美元兌日元匯價(jià)均位于被設定的波動(dòng)區間，產(chǎn)品到期時(shí)可或潛在最高收益；若匯價(jià)并非在每個(gè)觀(guān)察日內都位于波動(dòng)區間，則以具體有效觀(guān)察日累計收益，到期收益較預期下降；而若匯價(jià)在每個(gè)觀(guān)察日內均處于波動(dòng)區間外，產(chǎn)品到期無(wú)理財收益或客戶(hù)承擔部分本金損失。就日元的走勢看，銀行在設計這款產(chǎn)品時(shí)，會(huì )適當抬升匯價(jià)其中一個(gè)邊界，以滿(mǎn)足美元兌日元看漲預期。
炒匯也是選項
實(shí)際上，若投資者想直接獲得因日元貶值產(chǎn)生的外匯收益，炒匯、買(mǎi)入日元的看跌期最為有效。不過(guò)，由于外匯市場(chǎng)波動(dòng)較大，外匯交易的風(fēng)險系數較高，建議個(gè)人投資者謹慎對待。
目前，外資行發(fā)行的一些外匯類(lèi)產(chǎn)品為就投資者提供了一個(gè)相對安全的“炒匯”方式，這類(lèi)理財產(chǎn)品稱(chēng)作雙幣外匯投資。
據了解，該類(lèi)產(chǎn)品的收益水平較同期限的外匯類(lèi)結構性理財產(chǎn)品高，且客戶(hù)可靈活選擇產(chǎn)品期限、基本幣種、備選幣種及掛鉤匯率。但是，產(chǎn)品到期時(shí)，銀行有權決定支付“基本貨幣”，或按產(chǎn)品購買(mǎi)時(shí)約定的掛鉤匯率折算成“備選貨幣”支付。
舉例而言，當日元相較于美元或進(jìn)一步下探時(shí)，投資者可將日元作為基本貨幣，將有望走強的美元選作備選貨幣，用日元買(mǎi)入。假設掛鉤匯率為102.50（美元兌日元），投資金額為100,000日元，投資期限為一個(gè)月，產(chǎn)品預期收益率為8%。若產(chǎn)品到期時(shí)，美元兌日元為103.30，意味著(zhù)日元相對于掛鉤匯率走弱。銀行最終會(huì )以日元支付客戶(hù)，本金收益合計100,679日元（100,000+100,000×8%×31/365）。但如果最終日元相對于掛鉤匯率走強，到達101.80，那么產(chǎn)品收益為零。并且，銀行最終以美元支付本金，投資者承擔部分匯兌損失。
需要注意的是，匯兌損失是外匯投資的一大顯著(zhù)風(fēng)險。無(wú)論是雙幣投資還是QDII類(lèi)理財產(chǎn)品，均無(wú)法避免這個(gè)風(fēng)險。
以QDII基金為例，QDII募集的資金最終以日元形式投資于日本股市，但結算時(shí)，基金凈值卻先以美元為單位進(jìn)行計價(jià)，再轉換成人民幣返還給投資者，這其中存在人民幣兌美元，美元兌日元之間的匯差風(fēng)險。