在近期強冷空氣的催化下，加上12月新一輪的煤電合同談判在即，大型煤炭企業(yè)為了在談判中取得更多的話(huà)語(yǔ)權，提價(jià)氛圍濃厚，本輪動(dòng)力煤現貨冬儲行情再次升溫。據11月27日最新的環(huán)渤海地區動(dòng)力煤綜合平均價(jià)格顯示，環(huán)比上周再次上漲11元/噸，達到576元/噸，這也是本輪反彈以來(lái)連續第七周上漲，累計上漲幅度達46元/噸。同期，動(dòng)力煤期貨TC1405合約也已逼近600元/噸高位。
　　但從目前下游的采購情況來(lái)看，集中補庫需求已現弱化跡象，期貨市場(chǎng)在消化短期“煤電博弈”支撐后，需防回落風(fēng)險。據了解，上周秦皇島的日均錨地船舶數約為135艘，雖然仍處于較高水平，但環(huán)比前期日均161艘的水平回落明顯。同時(shí)，隨著(zhù)港口調出量的增加，下游電廠(chǎng)煤炭庫存也已回到較高水平。據相關(guān)數據顯示，截至11月中旬，國內重點(diǎn)電廠(chǎng)的煤炭總庫存為8215萬(wàn)噸，環(huán)比8月底6350萬(wàn)噸的低點(diǎn)已經(jīng)增加了1865萬(wàn)噸，與年初高點(diǎn)8230萬(wàn)噸也僅一步之遙。此外值得注意的是，作為動(dòng)力煤市場(chǎng)的先行性指標沿海煤炭運價(jià)10月下旬環(huán)比已經(jīng)下跌了10%左右。
　　在動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)單邊走高的同時(shí)，同為煤炭的焦煤市場(chǎng)卻完全是另一幅場(chǎng)景。由于下游鋼材市場(chǎng)“金九銀十”的消費預期再次落空，加上持續高位的供應和明顯不足的下游需求對現貨市場(chǎng)壓制明顯，鋼材價(jià)格持續走弱，焦煤受此拖累，跌幅也超過(guò)10%。
　　而隨著(zhù)動(dòng)力煤期貨和焦煤期貨走勢的進(jìn)一步分化，其跨品種間的套利機會(huì )將逐漸顯現。此前兩主力合約1405的基準價(jià)差為714元/噸，前期也基本圍繞580元/噸左右震蕩。從10月底開(kāi)始，隨著(zhù)動(dòng)力煤市場(chǎng)的大幅走高，其價(jià)差進(jìn)一步縮小，截至11月29日最新數據顯示，焦煤J1405和動(dòng)力煤TC1405合約價(jià)差僅為518元/噸。
　　短期來(lái)看，在12月煤電之間新一輪的訂貨會(huì )落幕之前，神華等大型煤企的提價(jià)意愿并不會(huì )減弱，預計動(dòng)力煤市場(chǎng)的冬儲行情仍將延續。而焦煤方面，目前國家正加大鋼鐵行業(yè)的結構調整力度，前期鋼材主產(chǎn)區河北省已經(jīng)率先根據國務(wù)院此前發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩矛盾的指導意見(jiàn)》對唐山、邯鄲和承德等地8家鋼鐵企業(yè)的10座高爐和16座轉爐進(jìn)行了拆除，加上近期環(huán)保部對空氣污染治理力度的提升，多地高耗能、高污染的冶煉企業(yè)成為環(huán)評的重點(diǎn)，因此預計焦煤后續仍有較大壓力，兩者之前價(jià)差也有望進(jìn)一步縮小，存在買(mǎi)動(dòng)力煤賣(mài)焦煤的套利機會(huì )。
　　但隨著(zhù)兩者之間的價(jià)差進(jìn)一步減小至480元/噸以?xún)�，買(mǎi)焦煤賣(mài)動(dòng)力煤的套利機會(huì )也將逐步顯現。 　(作者單位：易貿研究中心)