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高盛12月6日發(fā)布2014年中國股票市場(chǎng)展望報告。高盛/高華中國策略分析師孫賢兵表示，2014年A股走勢相對樂(lè )觀(guān)，預計滬深300指數將反彈至2880點(diǎn)，較目前指數有17%的上行空間，看好具備盈利和估值支撐，且能夠受益于改革的板塊，包括耐用消費品、券商和醫藥等。
宏觀(guān)經(jīng)濟樂(lè )觀(guān) 貨幣政策偏緊
從宏觀(guān)面來(lái)看，高盛預計明年中國GDP增長(cháng)7.8%，相較市場(chǎng)預期更為樂(lè )觀(guān)。受益世界經(jīng)濟企穩回升，出口對中國經(jīng)濟的邊際貢獻率有望由負轉正，消費增速將溫和好轉。消費占比有所提升，投資占比則有所下降，利好股票市場(chǎng)。
整體經(jīng)濟去杠桿化的過(guò)程仍然繼續。孫賢兵預計，明年廣義貨幣供應量(M2)增長(cháng)目標為13%，較今年的14%略有下降。貨幣政策將偏緊，財政政策將保持積極。
從全球范圍來(lái)看，孫賢兵預計2013年世界經(jīng)濟將增長(cháng)2.9%，而2014年將修復至3.6%左右，推動(dòng)力主要來(lái)自于美歐日等發(fā)達市場(chǎng)�？紤]到宏觀(guān)經(jīng)濟溫和向上，通脹壓力不大，從全球市場(chǎng)來(lái)看，看漲股票市場(chǎng)，看跌債券市場(chǎng)，大宗商品則溫和下跌。
明年A股表現相對樂(lè )觀(guān)
孫賢兵預計，明年A股大盤(pán)表現應好于今年，滬深300指數將反彈至2880點(diǎn)，較目前指數有17%的上行空間。其中10%左右來(lái)自于盈利的推動(dòng)，7%左右來(lái)自于估值的溫和擴張。預計明年滬深300企業(yè)盈利有望增長(cháng)11%，估值由今年的9.2倍上升至9.9倍，但創(chuàng )業(yè)板和中小板業(yè)績(jì)可能存在較大的下行風(fēng)險。
孫賢兵還認為，明年宏觀(guān)經(jīng)濟流動(dòng)性相對略緊，M2增速將回落1個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì )融資總量增速回落2-3個(gè)百分點(diǎn)，銀行間7天回購利率溫和上升約25個(gè)基點(diǎn)。而股票市場(chǎng)流動(dòng)性相對穩定，預計明年IPO將有2000億可能融資額，占目前流通市值的1%。從歷史來(lái)看，IPO重啟對資本市場(chǎng)的影響較小。明年市場(chǎng)的解禁金額約1.4萬(wàn)億，相比于今年的1.6萬(wàn)億來(lái)說(shuō)減少了2000億，情緒面影響較正面。此外，對于QFII和RQFII的政策鼓勵，也會(huì )帶來(lái)一定的海外資金增量。
看好改革受益且盈利估值支撐行業(yè)
對于明年的股市操作，高盛提示了四大主題投資策略。
第一、外需復蘇將給外需導向型行業(yè)、全球競爭力強的公司帶來(lái)較好的投資機會(huì )。
第二，未來(lái)將逐步降低杠桿的累積增速，地方政府融資平臺、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、監管缺失的影子銀行業(yè)成為高風(fēng)險領(lǐng)域。
第三，三中全會(huì )明確的幾大改革方向，如城鄉一體化推進(jìn)、土地市場(chǎng)改革、社保體系建立、金融市場(chǎng)化等，將帶來(lái)一定的投資機會(huì )。大眾消費將成為最受益的領(lǐng)域，高投資及能源消耗則成為最受損的領(lǐng)域。金融市場(chǎng)化改革將使券商和保險受益。
第四，內生增長(cháng)行業(yè)隱含投資機會(huì )。如煤改氣供熱，將利好天然氣公司;移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展，具有巨大的挖掘潛力;4G牌照的發(fā)放將帶動(dòng)設備供應商的業(yè)務(wù)增長(cháng);電子商務(wù)的繁榮發(fā)展將帶來(lái)一定的投資機會(huì )，但對傳統行業(yè)具有負面影響;國防支出將穩步增長(cháng)，存在結構性?xún)壬鲩L(cháng)的投資機會(huì )。
行業(yè)配置上，高盛看好具有盈利和估值支撐的、能夠受益于改革的板塊�；诟母飳Υ蟊娤M的推動(dòng)，側重推薦耐用消費品(家電等)和醫藥板塊;在實(shí)體投資領(lǐng)域，推薦水泥行業(yè)，明年該行業(yè)在供給端較弱，需求端相對穩定的情況下，不存在存貨上的問(wèn)題，且對價(jià)格比較敏感，整體上看好;金融領(lǐng)域內則看好券商、保險，對銀行維持中性看法。孫賢兵認為，券商將直接受益于A(yíng)股IPO的開(kāi)閘，以及優(yōu)先股試點(diǎn)，預計投行業(yè)務(wù)的明顯增長(cháng)，將為券商在明年帶來(lái)20-30%的業(yè)績(jì)增速。