11月系列經(jīng)濟數據好于預期，年金新政出臺有望為市場(chǎng)“輸血”。面對多重利好，9日A股表現冷淡，滬深股指漲跌互現，但幅度都十分微弱。
這或許是一個(gè)象征—在政策面與基本面的多空博弈之中，臨近年關(guān)的A股或難免震蕩、糾結。
經(jīng)濟指標喜憂(yōu)參半 基本面面臨考驗
國家統計局9日公布11月系列宏觀(guān)經(jīng)濟數據。其中，CPI同比漲幅為3.0%，較前月略有回落，也略低于此前市場(chǎng)的預期。同期公布的PPI同比下降1.4%，環(huán)比持平。
不過(guò)，面對利好數據A股并未表現出應有的興奮。當日滬深股指走勢分化，不過(guò)漲跌幅度都不足0.1%。
這或與近期多項經(jīng)濟指標喜憂(yōu)參半密切相關(guān)。11月PMI未能延續此前的連續走升勢頭，在總指數持平的同時(shí)，訂單需求、經(jīng)營(yíng)預期均連續下降，原材料庫存大幅下滑，經(jīng)濟回調跡象開(kāi)始顯現。
在固定資產(chǎn)投資連續下滑的同時(shí)，拉動(dòng)經(jīng)濟的另外兩駕“馬車(chē)”也顯得動(dòng)力不足。10月社會(huì )消費品零售總額實(shí)際增長(cháng)水平維持年內最低水平。今年前10個(gè)月外貿總額同比增長(cháng)7.6%，完成年初制定的全年8%增長(cháng)目標“難度很大”……
難言改善的基本面，折射著(zhù)全球第二大經(jīng)濟體的艱難轉型，也考驗著(zhù)本已處于弱勢中的A股。
興業(yè)全球基金經(jīng)理陳錦泉表示，由于原有的經(jīng)濟增長(cháng)模式無(wú)法延續，最近兩年來(lái)，中國經(jīng)濟一直處于高速發(fā)展后的轉型期。2013年三季度以來(lái)，經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢雖有所回升，但復蘇過(guò)程仍非常緩慢。反映在A(yíng)股市場(chǎng)上，傳統產(chǎn)業(yè)板塊將面臨低增長(cháng)甚至負增長(cháng)的情況，缺乏長(cháng)周期的投資價(jià)值。
來(lái)自海富通基金的觀(guān)點(diǎn)認為，目前經(jīng)濟整體呈現平穩態(tài)勢，未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟下行和通脹上行并存仍是“大概率事件”。在基本面制約下，預計A股市場(chǎng)將維持震蕩態(tài)勢。
相關(guān)政策密集發(fā)布 長(cháng)期利好短痛難免
恰在11月CPI數據公布前夕，財政部、人力資源社會(huì )保障部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布相關(guān)通知，自2014年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。
統計數據顯示，截至今年二季度末，近6萬(wàn)家企業(yè)已積累年金5366.65億元。其中，去年企業(yè)年金新增規模突破1000億元。
業(yè)內普遍認為，伴隨上述政策紅利的釋放，企業(yè)年金新增規模有望每年翻番。加上未來(lái)職業(yè)年金的發(fā)展，資本市場(chǎng)有望迎來(lái)更多機構資金的注入。按照英大證券研究所所長(cháng)李大霄的預測，這一利好有望每年為A股市場(chǎng)提供逾300億元新增資金。
事實(shí)上，隨著(zhù)年尾的臨近，A股市場(chǎng)也迎來(lái)了相關(guān)政策的密集發(fā)布。不過(guò)，在長(cháng)期利好股市健康發(fā)展的同時(shí)，部分政策也難免給市場(chǎng)帶來(lái)“陣痛”。
新一輪新股發(fā)行機制改革方案公布，意味著(zhù)IPO重啟在即，明年1月將有50家企業(yè)完成上市。盡管重新引入市值配售，大批新股登陸仍將給二級市場(chǎng)資金面帶來(lái)不小的壓力。
另外，管理層規范借殼上市，有效遏制市場(chǎng)對所謂題材股的跟風(fēng)炒作。但與此同時(shí)，喪失殼資源價(jià)值也導致創(chuàng )業(yè)板遭遇重創(chuàng )。
“密集出臺的各項改革舉措，旨在提升A股的長(cháng)期投資價(jià)值，也勢必對A股既有的投資文化形成沖擊，從而引發(fā)結構性的調整�！比A鑫證券投資總監仇彥英說(shuō)，在新政“雙刃劍”效應的作用下，A股短期或難免糾結。
風(fēng)格轉換尚難確認 A股后市仍需“精選”
實(shí)際上，糾結A股的不僅僅在于指數的漲跌，也在于市場(chǎng)風(fēng)格和投資重心。
新股發(fā)行機制改革方案公布后的首個(gè)交易日，曾被視為今年結構性行情“最大贏(yíng)家”的創(chuàng )業(yè)板指數出現逾8%的罕見(jiàn)暴跌。當周，創(chuàng )業(yè)板指數累計跌幅高達近12%。
不過(guò)，這似乎并不意味著(zhù)A股已經(jīng)實(shí)現了從成長(cháng)股到藍籌股的風(fēng)格轉換。
在許多業(yè)內人士看來(lái)，大盤(pán)藍籌股雖然具備估值優(yōu)勢，但在經(jīng)濟轉型和流動(dòng)性等兩大因素方面缺乏支持。在優(yōu)先股試點(diǎn)尚未真正落地、長(cháng)期資金仍在踟躕不前的背景下，藍籌股要真正成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)，恐怕仍待時(shí)日。
數據顯示，股市新政集中亮相后的首個(gè)交易周內，滬深300指數僅實(shí)現了0.55%的累計漲幅，并未跑贏(yíng)同期上證綜指。
陳錦泉表示，在傳統經(jīng)濟增長(cháng)路徑無(wú)法延續的背景下，能夠成功穿越周期的依然是代表經(jīng)濟轉型方向的行業(yè)和具有創(chuàng )新能力的公司。從資金配置的角度來(lái)看，資金也更傾向于從收益較少的傳統板塊流入想象力更大的成長(cháng)股板塊。
或許，面對基本面和政策面的多空博弈，投資者無(wú)需糾結于大盤(pán)的起落，抑或風(fēng)格的轉換。后市投資的關(guān)鍵，仍在于對符合產(chǎn)業(yè)轉型方向、業(yè)績(jì)匹配估值的優(yōu)質(zhì)投資標的的“精選”。